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テキスト | 何平

「最初の電子商取引のライブストリーミング」ユアンワン・テクノロジーは事故に遭いました。

2月27日の夜、深セン証券取引所は、Yuanwang Technologyおよび関係者に通知し、批判し、処罰することを決定しました。会社と関係者が関与した不規則性には、2021年から2022年までの会社の在庫の簿価が現実と一致しなかったこと、2019年から2020年までの一部の収益が不適切に認識されたこと、収益、利益、売掛金の支払いが膨らんだことなどがありました。

A株市場における婦人靴の第一株である「サタデー」と呼ばれ、2019年土曜日に合併してインターネットマーケティング資産を買収した後、Yuanwang Technologyに社名を変更しました。インフルエンサーのコンセプトとライブストリーミング業界のブームを利用して、これに続いて3年連続で巨額の損失が発生しました。

この発表で批判を集めたのは、Yuanwang Technologyが1月末に発表した業績予測でした。レポートによると、2023年の損失は8億元から12億元に達すると予想されています。これは、昨年の同時期の2.65億元の損失と比較して3倍です。

Yuanwangの説明によると、損失が増加した主な理由は4つあります。1つは、プロモーションクリーンアップの靴在庫が事業の営業損失につながったこと、2つ目は、元王X27テーマパーク、銀路元王温州デジタル生態産業チェーン基地、遠望天門ライブストリーミング運営基地などの物理的なプロジェクトには、多額の人的・物的投資が必要でした。3つ目は同社が支配するファッションニューメディア企業の収益と利益は減少しました。4つ目は、株式の償却費総額です。インセンティブプランは約8500万でした。

しかし、Yuanwangの説明に関しては、市場はそれを買わなかった。業績予測が発表された後、Yuanwangの株価は何日も下落し続け、25% 以上下落しました。

この損失は深セン証券取引所の注目も集めました。2月2日、深セン証券取引所はYuanwang Technologyに懸念書を発行し、3年連続で損失を失い、2023年に損失が大幅に増加した現状を指摘し、損失の原因と対策、営業利益、粗利益率、純利益状況、およびさまざまな主要事業の具体的なビジネスモデルについて詳しく説明するよう求めました。

深セン証券取引所からの懸念書について、Yuanwang Technologyは2回延期され、ついに2月23日に深セン証券取引所からの懸念書に返信しました。

「最初のライブ電子商取引株」として、元旺科技の時価総額はピーク時には200億元を超えていましたが、現在は70億元未満に下落しています。その株価は、2020年に36.56元の高値に達して以来、下落を続けています。2024年3月1日現在、7.4元/株で取引を終え、3年間で80％近く下落しました。過去2年間、その財務実績から規制当局から繰り返し疑問視されてきました。ユアンワンテクノロジーはどうなりましたか？

1。婦人靴から始めて、ライブストリーミング用の最初の電子商取引株に変身してください

ユアンワンテクノロジーの前身は「サタデー」という会社で、主に婦人靴事業に従事していました。インフルエンサーエコノミーの台頭に伴い、A株上場企業はこの注目のコンセプトに注目しています。

2018年、ユアンワンネットワークの4億6,791万株が土曜日に株式を発行し、現金で支払うことで購入されました。元王ネットワークの総株式数の88.57％を占めています。取引価格は17億7,100万元でした。2019年、「サタデー」は正式に「Yuanwang Technology」に社名を変更し、ライブストリーミング配信を完全に変えました。それ以来、ジア・ナイリアン、セシリア・チョン、ルー・イーシャオなどの有名人のアンカーと契約し、ライブ電子商取引業界ですぐに有名になりました。

「ライブ電子商取引の最初の株」への転換後、ユアンワンテクノロジーの収益は大幅に増加しました。財務報告によると、ユアンワンテクノロジーの2019年の収益は20.7億元に達し、昨年の同時期と比較して36.95％増加し、2017年と2018年土曜日の収益成長率（それぞれ 1.3% と 0.54%）をはるかに上回りました。

しかし、良い時代は長くは続きませんでした。2020年までに、元旺科技の収益成長率は 3.89% に戻りましたが、次の2年間で、30% を超える成長率に戻りました。財務報告によると、2021年と2022年に、ユアンワンテクノロジーはそれぞれ28億110億元と3,901億元の収益を記録し、前年比でそれぞれ 30.7% と 38.75% の成長を達成しました。

しかし、業績成長の主な要因はインターネットビジネスです。財務報告によると、円旺科技の2022年の売上高は39億101億元のうち、90％以上がインターネット広告業界からのものでした。同じ時期に、元旺科技の収益のうち、衣料品と履物業界からの収益はわずか8.15％でした。

それにもかかわらず、Yuanwang Technologyはまだ損失の泥沼から抜け出していません。会社の収益は着実に増加していますが、損失は拡大し続け、2020年の2,430万元の利益から2021年には7億元の損失、2022年には2億6500万元の損失、2023年には80〜12億元の損失にまで減少しました。

何年にもわたる損失の後、ユアンワンテクノロジーの株価も下落し続けました。今日、株価は全盛期のわずか6分の1です。

Yuanwang Technologyは、ホットスポットをフォローするのが得意です。昨年6月、ユアンワン・テクノロジーはサッカー王メッシの生放送デビュー戦でも優勝しました。メッシの中国旅行中、メッシはアンカーのLi Xuanzhuoの淘宝生放送室にゲストとして出演しました。李玄卓は、メッシの生放送は商業的行動とは何の関係もないと何度も強調しましたが、生放送中にメッシの頭に浮かぶ広告が回転したことは論争を引き起こしました。この点に関して、多くのネチズンは、Yuanwang Technologyにはブログの最低トラフィック制限はないと言っています。

ライブストリーミングブームが徐々に衰えつつある今、Yuanwang Technologyは再びAI回路に照準を合わせました。

2023年、ChatGPTは世界的なAIブームを引き起こしました。Yuanwang Technologyはテクノロジーのホットスポットを綿密に追跡し、人工知能の方向への進歩について頻繁に言及しました。メタバースの暑い時期に、Yuanwang TechnologyはWeb3を研究し、仮想デジタルピープルを作成し、すべてのライブストリーミング用のデジタルプラットフォーム「Yuanwang Cloud」を開発しました。

昨年末には短編ドラマが人気で、Yuanwang Technologyはスキット事業への参入を発表しました。昨年11月、同社はインターネットプラットフォームで、「ミニプログラムは試験運用中で、手作りのスキットを撮影中です」と回答しました。

2。収益が増加しても利益は増加しませんでした。株主や創設者は引き続きキャッシュアウトしました

しかし、ホットスポットへのこだわりは、Yuanwang Technologyが業績を失ったという事実を覆い隠しませんでした。

利益を増やさずに収益を増やすという実績について、元旺科技は2023年の業績報告で、靴事業では営業損失と売掛金年齢の増加、年間不良債権準備金の急激な増加、Yuanwang X27 PARKなどの新規消費者プロジェクトへの投資の増加、ファッションニューメディア事業の平均収益規模と純利益水準の低下により、不良債権準備金が急激に増加したと説明しました。

深セン証券取引所からの懸念書では、Yuanwang Technologyのビジネスモデルの持続可能性についても疑問が投げかけられました。これに対応して、Yuanwang Technologyは過去1年間、Yuanwang X27テーマパーク、Yinru Yuanwang温州デジタルエコロジカル産業チェーンベース、Yuanwang Tianmenライブストリーミング運用基地などの物理的なプロジェクトに多額の投資を行ってきました。しかし、これらのプロジェクトによってもたらされる利益は、短期的な費用を賄うことはできません。

業界関係者は、Yuanwang Technologyがサプライチェーンなどの物理産業への投資を通じて、ライブ電子商取引の長期的な価値を引き続き探求しようとしていると分析しました。

しかし、2019年以降、Yuanwang Technologyの株主創業者たちは、自社の収益モデルに自信が持てなかったため、持ち株を削減して逃げ続けました。

2019年に元王科技の株式を取得した後、実際には創設者の張沢民が経営している雲南朝龍と、実際には妻のリャン・フアイユーが経営しているLYONE CLOUP PTE.LTDは、保有株式を減らし始めました。

公開情報によると、2019年末時点で、雲南朝龍とリヨングループは有限会社でした。株式会社の株式保有比率は、それぞれ17.70％と14.08％でした。しかし、3年間で、雲南朝龍の元王科技の株式保有率は 6.43% に減少し、累積現金出額は10億元を超えました。

2022年12月27日、ユアンワンテクノロジーの第2の株主で会長の謝如東は、保有株式を1,820万株減らし、約2億6,700万元を現金化しました。2023年6月6日、ユアンワンテクノロジーは発表しました。過半数の株主である雲南朝龍は、2022年11月に事前に開示された持ち株の削減を完了し、持ち株を 1.93% 削減し、約2億8000万元をキャッシュアウトしました。同時に、雲南朝龍は新たな保有量削減計画も開始しました。保有株式を総株式資本の約1.5％削減すると予想されています。最新の株価に基づくと、現金ローンの推定額は約2億4500万元です。2023年12月27日、佛山朝治龍（雲南朝龍と改称）は、ユアンワン・テクノロジーの株式の 22.25% を質入れしました。

頻繁な持ち株削減は、株主の債務圧力を和らげ、株式担保融資リスクやその他の投資ニーズを軽減することを目的としていると解釈されます。

実際、Yuanwang Technologyが深セン証券取引所から質問を受けたのは今回が初めてではありません。近年、Yuanwang Technologyは、収益と利益の膨大化、信用開示違反、株主持株の減少などの問題について、規制当局から繰り返し質問を受けています。

しかし、Yuanwang Technologyおよび関連企業に対する深セン証券取引所の批判は古くから続いています。

早ければ昨年の12月、広東証券監督局はYuanwangに「佛山遥王科技有限公司、余洪、謝如東、李剛、何建峰、馬超に対する警告書措置の発行に関する決定」を出しました。

警告書には、2021年から2022年までの会社の在庫帳簿価額が現実と一致しないこと、2019年から2020年までの一部の収益の不適切な認識、収益、利益、売掛金の支払いの膨らみ、外部資金支援の時期尚早の開示、会社および子会社の保証の迅速な開示の失敗、専門投資機関との共同投資の迅速な開示の失敗など、Yuanwang Technologyに関連する多くの不規則性が記載されていました。

しかし、Yuanwang Technologyの財務上の不規則性が表面化しているのを見ると、内部管理が不十分であるという問題も反映されていました。

3。ライブストリーミングは冷え込んでおり、ビジネスモデルは疑わしいです

「ライブストリーミング」ブームを利用して、Yuanwang Technologyは短期間ハイライトの到来を告げましたが、業界が激化し冷え込むにつれて、古くからの根強い問題が再び表面化しました。

婦人靴事業が始まった初期の頃、長年続いていた在庫未処理の問題を解決するために、Yuanwang Technologyは第三者企業に委託して、靴の在庫の一部をエスクローして販売し始めました。エスクロー在庫の管理が不十分だったため、在庫管理者が2021年と2022年に会社との和解なしに在庫の一部を売却したとき、上記のエスクロー在庫の帳簿記録が実際の在庫と一致しないことはすぐにはわかりませんでした。その結果、Yuanwang Technologyの2021年の財務報告書の在庫総額は4億9,649万元、2022年の半期財務報告は7億5,728万元を超えました。

同様の管理上の問題は、ライブ電子商取引ビジネスにも反映されています。2023年の初め、Yuanwang Technologyの謝如東会長は、社内の書簡で、経営陣の不合理な分業、時間の利用率の低さ、深刻な無駄遣いを批判しました。その後、毎年恒例の商人会議で、謝如東は、同社が対外事業協力と内部業務に問題があることを改めて振り返りました。一方では、外国商人との協力という点では、入店が面倒だったり、新聞のトラブル、スケジュールが不確実だったり、協力の形態が統一されすぎたりするなどの問題を抱えています。他方で、社内業務に関しては、専門的な製品の選択が不十分、運用や複製が難しい、生放送が短いなどの問題があります。

さらに、Yuanwang Technologyの業績が落ちた理由は、2回の早期買収により、蓄積してきたのれんが大幅に減損したことにも関係しています。

2021年と2022年に、元旺科技はファッション風と北京世新区を2年連続で買収するために結成されたのれんの減損に備えました。2022年末までに、すでにそれぞれ1億7,100万元と7億9,8505万元が発生しており、それぞれ当初ののれん価値の60.76％と99.94％を占めています。このようなのれんの大幅な減損は、業績に圧力をかけます。

特筆すべきは、Yuanwang Technologyの最新の業績予測では、信用減損も疑わしいということです。

その中で、会社の売掛金の返済が予想を下回り、売掛金の年齢が上がったことで、年間を通じて計算される不良債権引当金の額が増加したという話がありました。しかし、2023年の第3四半期報告書によると、元王信用減損損失は-90,383,500元で、前年同期に発生した金額は916.62万元で、1086.05％増加しました。このことから判断すると、2023年第4四半期の信用減損は、過去3四半期よりも高くなる可能性があります。

深セン証券取引所は懸念書の中で、2023年に発生した信用減損損失の額、第4四半期の信用減損損失が過去3四半期と比較して急激に増加したかどうか、第4四半期に集中した事例があったかどうか、および「もしそうなら、理由と合理性を説明してください」の詳細な説明を求めました。

さらに、延滞している当事者の名前が関係する信用減損損失に対応する売掛金およびその他の売掛金、関係、取引の理由、口座の年齢、予想される回復契約が延滞しているかどうか、および信用減損損失が前年に全額発生したかどうかを説明するために、詳細な列が必要です。

これまで、Yuanwang Technologyは収益化を主にライブストリーミング配信に頼ってきました。ライブ電子商取引の内部取引量の下で、利益率はますます小さくなっています。収益を増やすかしないかは、Yuanwang Technologyだけの問題ではありません。2023年に爆発的に成長した別の大手ライブストリーミング電子商取引会社、オリエンタルセレクションも同様の問題を示しました。2024年1月24日、東方選抜は2024年の中間業績発表を発表し、2023年6月1日から11月30日までの東方選抜の総収入は27億9500万元で、前年同期比 34.4% 増加した。純利益は2.49億元で、前年同期比 57.4% 減少した。

ライブ電子商取引は洗練された運営段階に入りました。一見にぎやかな競馬場が衰退し、参入者が増え、利益を上げるのがますます難しくなっています。以前、Yuanwang Technologyの社長であるFang Jianは、アンカーインキュベーションであろうと事業開発であろうと、Yuanwang Technologyは資本を規模と交換し、規模を効率と交換するという戦略を堅持していると何度か述べました。

現時点では、Yuanwang Technologyの「効率化のための規模」戦略が引き続き機能するかどうかについては、まだ疑問を投げかける必要があります。もっと難しい質問は、管理の効率性の問題をどのように解決するかです。