経済の発展段階の変化に伴い、高品質の発展は時代の新しいテーマとなっています。この歴史的進歩の中で、規模拡大を追求するだけの道から跳び出し、利益能力とリスク回避能力を向上させることが業界の企業にとって重要であると認識されています。

急速に変化する消費市場環境に直面して、深耕する即時小売競技場の多年の経験を持つ叮咚メイサイ（DDL.US）は、強い成長力を見せています。Zhitong Finance Appによると、最近、Dingdong Maicaiは2023年の第4四半期の財務報告書を発表し、この最新の「評決書」にはいくつかの注目すべきシグナルが含まれています。2022年以来、叮咚買菜は、Non-Gaap標準に基づく利益を5四半期連続で実現し、2023年は初めての年間純利益に達成しました。報告期間中、同社の運営キャッシュフローは1.2億元の増加でした...

過去1年間、消費市場の動揺、同一競技場の会社の生存危機など、多くの要因により、Dingdong Maicaiに関する市場の議論は絶えませんでした。しかし、この最新の財務報告書は、Dingdong Maicaiが業界の「逆風」に対して立ち向かえることを確認したばかりでなく、自己の「造血」機能を強化し、段階的に「効率優先、スケールも兼ね備えた」戦略が成果を上げたことが示され、外部の存続能力に対する疑問に対する最も力強い回答であるかもしれません。

「効率優先」を断固として実行する

第4四半期には、Dingdong Maicaiの収益は449億元、GMVは553億元に達しました。年間を通じて見ると、2023年のDingdong Maicaiの収入は199.7億元、GMVは219.7億元に達しました。

報告期間中、Dingdong Maicaiには地域に関する構造的なハイライトがありました。地域別に言えば、同社の基盤である華東市場のパフォーマンスは依然として強力であり、特に江浙地区は、2022年と比較しても去年同地域のGMVと注文量が8％以上の正常成長を達成しました。数年間にわたり、Dingdong Maicaiは華東市場でのGMVの年複合成長率が10％に達したとのことです。

しかしながら、最近、Dingdong Maicaiは広州、深センの一部のサイトを調整したと報告され、これが同社が華南地域から撤退することにつながると市場が懸念しています。これに対して、Dingdong Maicai側は、現時点では華南から撤退する予定はないと述べており、この調整にはさまざまな状況が含まれており、華南のほぼすべてのサービス範囲が影響を受けていないとしています。

Zhitong Finance Appは、外部の反応が過度に反応した可能性があり、昨年のMeituan-Dianpingの後に条件反射されたものかもしれないと指摘しています。否定されることはありません。現在の業界の環境は、Dingdong Maicaiが創業時に比べて比較対象になることが困難になったことを示していますが、それでもDingdong Maicaiが業界後続企業の後を追うことを断言することは明らかに偏りがあります。「逆風」の背景下で、「何でもします」と同じように「大きなパンケーキ」を広げるよりも、焦点を絞り、華東市場という核心地域の利点に注力して拡大する方が、Dingdong Maicaiの長期的な利益に合致していると思われます。

財報と照らし合わせると、より「焦点を絞った」Dingdong Maicaiは、過去よりもはるかに「効率優先」の目標に近くなっています。

データによると、23Q4のDingdong Maicaiの履行費用率は23.6％で、前年比で0.5％改善されました。同時期に、Dingdong Maicaiのサービス力も向上し、Q4の即時注文の履行時間は36分で、前四半期に比べ2分間速くなりました。

「焦点を絞る」「効率重視」により、Dingdong Maicaiの自己「造血」能力も大幅に改善されています。一方、Non-Gaap基準に基づいて、Dingdong Maicaiは2021年の年間損失率が30.4％から0.2％に大幅に改善しました。もう一方、23Q3に続いて、Dingdong Maicaiは再び事業キャッシュフローの純流入を実現しました。Q4の事業キャッシュフローの純流入額は1.2億元で、期末時点で短期借入高を控除すると、同社の実際の自己資金残高は20.1億元に達し、純増加で連続2四半期となりました。

「逆風」の中で新しい出口を見つける

業界の「逆風」に打ち勝つだけではなく、Dingdong Maicaiは新しいビジネス機会を模索しています。

2023年、Dingdong Maicaiは自己ブランドが潜在的に実現できる段階に入ります。財務報告によると、同社の代表的なレトルト食品の自己ブランド「Cai Changqing」の年間GMVは、43％増の84億元に達しました。同期間に、主力の穀類製品の自己ブランド「Liangxin Artisan」のGMVは約50億元で、前年比で19％増加しました。規模から見ると、同社はレトルト食品、穀類、大豆製品、肉、鳥肉などのカテゴリーで、一定のエネルギーを持つ自己ブランドを持っていることがわかります。これらのカテゴリの消費規模は非常に大きく、将来的にはプラットフォームの成長に対するさらなるスペースをもたらすことになるでしょう。

高品質な「品質価値比」を持つDingdong Maicaiの自己ブランド商品は、初めから消費者のマインドを占めています。四半期末には、Dingdong Maicaiの自己ブランド商品のユーザー浸透率が73.6％に達しました。同時に、リピート購入のパフォーマンスも大幅に向上し、23Q4「Cai Changqing」の月間リピート購入率は37％、同じく「Liangxin Artisan」の月間リピート率も40％近くに達しました。

商業的視点からは、Dingdong Maicaiは既にサプライチェーンの優位性を蓄積し、今後自社ブランドの開発は会社全体の粗利率をさらに高めるだけでなく、ユーザーのプラットフォームへの忠誠心と粘着性を高め、市場での差別化を実現することもより長期的には有益であると考えられています。

まとめ

経済成長の不確実性に影響を受け、過去1年間は悲観的な気分が中華コンセプト株の動向を支配しています。その中で、Dingdong Maicaiの株価も明らかに押し下げられました。確かに、市場の感情の変動は短期および中期の動向に影響を与えますが、長期的には、株価動向を決定する因子は引き続き企業の基本要因と成長性にあります。

「逆風」の状況下で、Dingdong Maicaiは積極的な調整を行いました。最新の財務報告に示されているように、Dingdong Maicaiの自己財務改善能力は大幅に向上しており、自社ブランドの強力な成長は企業の将来の発展方向を実証しています。次のステップでは、Dingdong Maicaiが調整期を脱し、利益の転換点を超えることで、次の段階で高品質の成長を実現することができるかどうかはわかりません。