証券会社の国盛証券が発表した研究レポートによると、下降期は産業拡大の結果であることが多く、生豚産業にとっても拡大と資金調達には相対的に必然的な関係があることを意味します。つまり、現在の業界参加者は現金の損失に直面するだけでなく、債務返済の硬い支出にも直面しているため、生産能力の削減は合理的な選択肢となっており、養豚セクターの転換期を見越した投資機会をお勧めします。転換期までには、依然としてMuyuan Foodsとwens foodstuff groupをお勧めし、同時にleshangiantstar farming&husbandry corporation、zhejiang huatong meat products、tangrenshen group、shenzhen kingkey smart agriculture timesなどに注目することもできます。

国盛証券の見解は次のとおりです:

豚農業にとって資金調達は必要不可欠です。国内の豚肉生産が規模拡大する過程で、資金調達は必須の一環です。

1)規模飼育の重い資産投資:規模豚肉飼育は、重い資産投資を行う行業で、自己繁殖・飼育のコストは通常、1頭当たり1400-1600元であり、環境保護・生物安全防疫要件の向上に伴い、規模飼育は増え続け、固定資産投資に直面する。

2)豚飼育の投資期間の長さ:豚小屋の建設には2年かかるため、母豚の成長サイクルに加えて、肥育期を加えると、豚の販売までに最低1年以上かかる。したがって、新しい豚小屋から利益を得る前に、少なくとも3年間は純投資期間が続くことになる。

豚価格に応じて、融資構造と金額が変動します。

上昇期の資金調達は「拡大性の資金調達」であり、株式・債券・長期間接融資が主体であり、資金調達総額は高く、豚価景気の年または次年度に明らかに増加する傾向があります。

下降期の融資は困難を克服するためのものであり、この時点での拡大は緩和され、長期融資は明らかに縮小され、短期融資に依存して前期の残りの長期融資を返済することになります。したがって、短期借入増加率が依然として高いレベルにあり、長期借入増加率がマイナスに転じる可能性があります。

明確な影響：利息費用が増加し、債務の返済圧力が増大する。

1)利息の増加は、コストへの影響がわりと管理できます:通常、養豚企業の利息負担率は2-3%であり、養豚コストの利息負担は、0.4-0.5元/kg程度であり、費用率の変化は、0.15-0.2元/kgを超える可能性があります。したがって、負債の拡大に対して制御ができる企業にとっては、財務費用の増加は大きな影響を与えません。2)債務の返済圧力が増すことで、企業の資金管理に求められる：当社は、上場豚事業者が2023年第3四半期に返済する債務の平均現金支払額が、帳簿通貨資金の2.1倍であると見積もっています。返済資金ニーズに応じて、企業の営業活動や増量融資での「輸血」が求められます。

影響の隠れた部分：持続的な生産が妨げられ、生産能力が受動的に減少する可能性がある。

下降期に直面すると、債務返済の圧力を解決するための成長益支出や通常の長期融資を享受できなくなることがある。収益性が低下したとき、上場企業のキャッシュフローは通常増加するため、非通常の運営手段による経営活動キャッシュフローを得たと分析することができます。1）未払い債務を増やす：2023年第3四半期のサンプル上場豚企業の未払い手形および勘定科目の合計は、売上高の18.9％を占め、2022年末比で4.2ポイント増加し、歴史的な高水準に達したが、畜産企業の掛売りは持続できない;2）生産能力を販売する:母豚の退役後、増量産出能力による想定支出がゼロになり、キャッシュフローの圧力が軽減されます。2023年第3四半期には、サンプル上場豚企業の生産性バイオ資産が2508億元で、前年同期比で9.1％減少した。前四半期に環境変化の影響を受け、生物資産は連続的に減少しました。現在のマザーピッグ価格は低位で推移しており、生物資産の減少は主に数量的減少を意味します。

上場していない企業は、株式資金調達に関しては上場企業よりも困難を伴い、より高いレバレッジと相対的に弱い再融資能力を持ち、より大きな困難に直面する可能性があります。新猪派の統計によると、大規模および小規模の企業における生産能力の低下が最も顕著です。2023年末時点で、20-50万頭、10-20万頭が飼育できる企業の生産能力は、それぞれ28.7％、21.1％低下し、2-1万頭が可能な企業が次いで、14％低下しました。

リスクの警告:豚肉価格の変動リスク、疫病リスク、需要リスクなど。