Key Insights
China Kepei Education Group's estimated fair value is HK$1.61 based on 2 Stage Free Cash Flow to Equity
With HK$1.44 share price, China Kepei Education Group appears to be trading close to its estimated fair value
The CN¥3.57 analyst price target for 1890 is 121% more than our estimate of fair value
Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of China Kepei Education Group Limited (HKG:1890) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
The Method
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥348.9m | CN¥279.8m | CN¥242.8m | CN¥221.8m | CN¥209.7m | CN¥203.0m | CN¥199.7m | CN¥198.6m | CN¥199.1m | CN¥200.6m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ -29.15% | Est @ -19.79% | Est @ -13.24% | Est @ -8.66% | Est @ -5.45% | Est @ -3.20% | Est @ -1.63% | Est @ -0.53% | Est @ 0.24% | Est @ 0.78% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.5% | CN¥322 | CN¥238 | CN¥190 | CN¥160 | CN¥140 | CN¥125 | CN¥113 | CN¥104 | CN¥95.8 | CN¥89.0 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥1.6b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥201m× (1 + 2.0%) ÷ (8.5%– 2.0%) = CN¥3.2b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥3.2b÷ ( 1 + 8.5%)10= CN¥1.4b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥3.0b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of HK$1.4, the company appears about fair value at a 11% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SEHK:1890 Discounted Cash Flow February 22nd 2024
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at China Kepei Education Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.5%, which is based on a levered beta of 1.141. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for China Kepei Education Group
Strength
Weakness
Opportunity
Threat
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For China Kepei Education Group, we've put together three further factors you should further examine:
Financial Health: Does 1890 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for 1890's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
主要見解
中国科培教育集団の見積もり純資産価値は、2ステージフリーキャッシュフロートエクイティに基づいてHK $ 1.61です。
HK $ 1.44の株価で、中国科培教育グループは、見積もり純資産価値に近く取引されているようです。
1890のCN ¥ 3.57アナリスト価格目標は、HK $ 1.61の当社の公正価値の見積もりよりも121%高いです。
今日は、現在価値に割引して未来のキャッシュフローを見込む評価方法を使用して、中国科培教育グループ株(HKG: 1890)を投資の機会としてどのように魅力的か推定します。分析はディスカウントキャッシュフロー(DCF)モデルを採用します。専門用語に優れた数学に驚かないでください。
企業価値は、将来生成されるすべてのキャッシュの現在価値であると信じています。ただし、DCFは多くの評価メトリックのうちの1つであり、欠点もあります。このタイプの評価についてまだいくつかの質問がある場合は、Simply Wall St analysis modelを参照してください。
手法
2段階成長モデルを使用しています。これは、企業の成長の2つの段階を考慮することを意味します。最初の期間では、企業の成長率が高くなる場合があり、第2段階では一定の成長率が想定されます。まず、次の10年間のキャッシュフローの見積もりを取得する必要があります。自由キャッシュフローのアナリスト予想は利用できないため、過去の自由キャッシュフロー(FCF)を企業の前回報告値から外挿する必要があります。自由キャッシュフローが縮小し続ける企業は、縮小率が緩やかになり、成長する自由キャッシュフローを持つ企業は、この期間中に成長率が低下することが想定されます。初期年に成長が後年よりも遅くなる傾向を反映するためにこれを行います。
DCFは、将来のドルが現在のドルよりも低価値であるという考えに基づいています。したがって、これらの将来のキャッシュフローの合計を現在価値の見積もりに割引する必要があります。
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)の見積もり
| 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 |
差し引きキャッシュフロー(CN ¥、百万円) | CN ¥ 348.9m | CN ¥ 279.8m | CN ¥ 242.8m | CN ¥ 221.8m | CN ¥ 209.7m | CN ¥ 203.0m | CN ¥ 199.7m | CN ¥ 198.6m | CN ¥ 199.1m | CN¥200.6m |
成長率予想元の情報源 | 見積もりの成長率 @ -29.15% | 見積もりの成長率 @ -19.79% | 見積もりの成長率 @ -13.24% | 見積もりの成長率 @ -8.66% | 見積もりの成長率 @ -5.45% | 見積もりの成長率 @ -3.20% | 見積もりの成長率 @ -1.63% | 見積もりの成長率 @ -0.53% | 見積もりの成長率 @ 0.24% | 見積もりの成長率 @ 0.78% |
現在価値 (CN¥, Millions) 8.5%割引 @ | CN¥322 | CN¥238 | CN¥190 | CN¥160 | CN¥140 | CN¥125 | CN¥113 | CN¥104 | CN¥95.8 | CN¥89.0 |
("Est" = Simply Wall Stが推定するFCF成長率)
10年間の現金フローの現在価値(PVCF)= CN¥1.6b
2段階目はターミナルバリューとも呼ばれ、第1段階後のビジネスの現金フローです。何らかの理由で、国のGDP成長率を超えることのできない非常に保守的な成長率が使用されます。この場合、10年間の政府債務の平均利回り(2.0%)を使用して将来の成長を推定しています。10年間の「成長」期間と同様に、将来のキャッシュフローを現在価値に割引することによって、現在価値に合わせています。これにより、株式収益率8.5%を使用して将来のキャッシュフローを割引します。
ターミナルバリュー(TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥201m× (1 + 2.0%) ÷ (8.5%– 2.0%) = CN¥3.2b
ターミナルバリューの現在価値(PVTV)= TV / (1 + r)10 = CN¥3.2b÷ ( 1 + 8.5%)10 = CN¥1.4b
合計価値または株式価値= CN¥3.0bの将来キャッシュフローの現在価値の合計です。最後のステップは、発行済み株式数で株式価値を分割することです。現在の株価HK $1.4に対して、同社は現在の株価より11%割安に見えます。任意の計算の仮定には、評価に大きな影響を与えるため、最後の1セントまで正確ではなく、おおよその見積もりとして見る方が良いでしょう。
SEHK:1890のディスカウントキャッシュフロー2024年2月22日
仮定
上記の計算は、割引率とキャッシュフローの2つの仮定に非常に依存しています。最初の仮定は割引率で、もう一方はキャッシュフローです。これらの入力に同意する必要はありません。計算をやり直して、値を変更することをお勧めします。DCFは、産業の可能性のあるサイクリック性や会社の将来の資本要件などを考慮していないため、会社の潜在的なパフォーマンスの完全な画像を提供しないことにも注意してください。ここで、私たちは潜在的な株主として中国科培教育グループを見ているため、割引率として株式収益率を使用しています。これは、債務を考慮した費用である資本コスト(または加重平均費用、WACC)ではなく、使用されます。この計算では、1.141のレバレッジされたベータをベースにして8.5%を使用しています。ベータは株式の変動率を示すものであり、市場全体と比較しています。Globally Comparable Companiesの業界平均ベータからベータを取得し、安定したビジネスの合理的な範囲として0.8〜2.0の制限が課せられています。
中国科培教育グループのSWOT分析
強み
弱点
機会
脅威
先を見据える:
投資テーゼを構築する上で、バリュエーションはコインの片面でしかありません。多くの要因を評価する必要があります。DCFモデルは投資バリュエーションのすべてではありません。異なるケースと仮定を適用し、会社のバリュエーションにどのように影響するかを確認することができます。例えば、ターミナルバリューの成長率をわずかに調整すると、全体的な結果が劇的に変わる可能性があります。中国科培教育グループについては、さらに3つの要素を取りまとめ、詳しく調べる必要があります。
財務健全性:1890は健全なバランスシートを持っていますか?レバレッジやリスクなどの主要要因に関する6つのシンプルなチェックを含む無料のバランスシート分析をご覧ください。
経営:社内者が1890の将来の見通しに対する市場の感情を利用して株式を増やしてきたでしょうか?CEOの報酬とガバナンス要因が示す経営陣と取締役会の分析をご確認ください。
その他の優れたビジネス:低い債務、高い株主資本利益率、良好な過去のパフォーマンスは、強いビジネスには欠かせません。私たちのインタラクティブな株式リストで、他に考慮すべき企業が含まれているかどうかを確認してみてください。
PS. Simply Wall Stアプリでは、SEHK上のすべての株式に割引現金フロー評価を行っています。他の銘柄の計算を探したい場合は、ここで検索してください。
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Simply Wall Stによるこの記事は一般的なものであり、歴史的データとアナリスト予測に基づいたコメントを提供しています。中立的な手法を用いて、投資の助言を意図したものではありません。何らかの株式の購入や販売を推奨するものではありません。投資家個人の目標や財務状況を考慮していません。私たちは、ファンダメンタルデータに基づく長期にわたる分析を提供することを目指しています。ただし、最新の価格に関する会社からの発表や定性的資料が反映される場合があります。Simply Wall Stは、言及された株式に対してポジションを持っていません。