founderは、珍酒李渡（06979）についての研究報告を発表し、伝統的な春節の需要が徐々に回復し、ターミナルの速度や帰省による消費ニーズが反映され、同行による春節期間の調査によると、珍酒の回収進捗とターミナルの売上が同類の酱酒ブランドの中で優れたパフォーマンスを示しており、販売代理店の普及率はすでに約30％達成しており、15の珍品は突出したパフォーマンスを示し、批価は340元前後で安定しており、春節後も回復傾向にあると予想される。同行は、同社の全体的な年間売上高が84億元（前年比20％増）、Non-Gaap当期純利益が20億元（前年比25％以上増）に達することを予想しており、開店前の成果を上回るつなぎが全年の販売にもたらされる余地があると考えています。

founderの視点は以下のとおりです：

開店前の回収はほぼ完了し、春節の売り上げが30-40％増加する見通しであり、ターミナルの売り上げは優れたパフォーマンスを発揮しています。

伝統的な春節の需要が徐々に回復し、ターミナルの速度や帰省による消費ニーズが反映され、同行による春節期間の調査によると、珍酒の回収進捗とターミナルの売上が同類の酱酒ブランドの中で優れたパフォーマンスを示しており、販売代理店の普及率はすでに約30％達成しており、15の珍品は突出したパフォーマンスを示し、批価は340元前後で安定しており、春節後も回復傾向にあると予想される。春節期間中、販売代理店の出荷速度と回収は基本的に一致しており、帰省消費によって中低価格帯の製品が優れたパフォーマンスを発揮しており、在庫は春節前よりわずかに減少しており、ターミナル在庫は2-3月前後で安定しています。23Q1の消費シーンが欠けていることに比べ、24年の春節動向は予想を上回り、オープン時のボトル開封率は50％に達し、前年の中秋節と国慶節の旺盛な需要に比べて大幅に上昇し、全体的な販売が30-40％増加すると予想されます。

春節の売り上げが強力な成果をもたらし、上質なチャネル運営、強力な戦略力、大量生産力の珍酒によって優れた成績を再び収めることができます。

販売代理店の調査によると、多くの珍酒の代理店は2023年の年間目標を達成した上、全体の年間販売目標を20-30％増やす予定であり、同行は同社の全体的な年間売上高が84億元（前年比20％増）、Non-Gaap当期純利益が20億元（前年比25％以上増）に達することを予想しており、開店前の成果を上回るつなぎが全年の販売にもたらされる余地があると考えています。2024年、同社はマーケティング改革を引き続き推進し、珍15の優れたパフォーマンスは珍酒のブランドモメンタムと消費者の認知度を高め、珍30は定価の安定性を優先しながら流通チャネルの拡大を進めることで、成果は下半期により明確に現れると予想されます。同時に、珍酒の高級ボトル2013本物の年代酒のプロモーションは順調に進み、高級シリーズが引き続き貢献することが予想され、次点級とハイエンドが比率的に増加することが見込まれます。李渡は第2の成長曲線として、次点級と中点価格帯製品のマトリックスを広げようとしているため、市場の持続的なフィードバックを待っています。湘窖、開口笑は湖南地域のブランドであり、湘窖は宴席市場の消費に注力し、開口笑は一般価格帯を構築し、春節の帰省消費によって大幅な拡大が期待されています。両社とも、グループの販売勢力を補充し続けています。

ブランドの構造的なアップグレード+細かいチャネル運営+コスト率の最適化は、全年間の業績増加をサポートしており、潜在的な利益解放能力を持っています。

同社は4つの主要ブランドを提供し、2024年を展望すると、製品構造のアップグレード+外部購入基酒の比率低下によるコスト削減が続けば、総利益率の持続的な上昇をリードし、同時に販売チームの人数が大幅に増える計画はなく、全体的な利率が微増することが予想されます。考えると、消費者の持続的な育成、醤油の傾向、ブランドヘッドセントラル化の下での堅実な運営の成果が明らかになることが期待されています。

収益予測：同行は、2023-2025年の売上高がそれぞれ70.4 / 84.3 / 100.4億元であると予測し、同比20.2％/ 19.7％/ 19.1％増加すると予測しています。予想される差し替え後の2023-2025年の純利益は、それぞれ16.0 / 20.0 / 25.3億元であり、同比33.2％/ 25.6％/ 26.2％増加すると予想されています。

リスク要因：ターミナル在庫の消化が予想以上に進まない場合、公民の消費復活が予想以上に進まない場合、業界間での競争が激化した場合、マクロ経済が下降するリスクなどがあります。