中国証券によれば、白酒出所が下落により市場が懸念しているが、元旦以降、白酒セクターは連日急落しており、水曜日には3.4%下落し、この状況は現在過度に悲観的だという。同行によれば、セクターの感情は過度に悲観的であり、春節期間には低い販売期待値はあまりない。

中国証券の主な観点は以下の通りです。

原因を探る：3つの圧力が同時に働き、市場予測が低下する。

今回の市場のモードの低下の主な原因は、まず地方年末セールスが終了した後の資金圧力の増大である。春節販売が広範囲に展開されていないため、ターミナル在庫の再補充意欲が低く、チャネル上の高圧力下で感情は悲観的になっています。その次に、世界各地で政治選挙が密集度を増し、深刻な不確定要因が投資家の外国市場リスク志向を悪化させ、北向きの資金の流出を招いています。三番目に、四半期CPI同比平均-0.3%、価格の表現が弱く、端末の消費傾向が74％であることが指摘されており、19年と同期の水準にまで回復していないため、市場に対して白酒が回復することに対する悲観的な期待が高まっています。この3つのプレッシャーが重なり、セクターは急激な下落相場を見せています。

今後の見通し：感情が過度に悲観的であり、セクターの価値が浮かび上がっています。

同行によれば、セクターの感情は過度に悲観的であり、春節期間には低い販売期待値はあまりない。具体的には、現在は春節販売に関する圧力が最大限で渠道の販売業績の感情はかなり厳しい。しかし、セクターの現在の評価は非常にコストパフォーマンスに優れている。茅台酒/汾酒/古井酒以外の特に他の白酒の24年評価の多くは15倍以上であり、23年に対応した評価も基本的には22年10月底値の評価よりも低いため、評価は非常に優れています。また、最近の酒造企業は営業促進活動を積極的に行っており、手形の打刻などの権限の緩和により、チャネル上のプレッシャーを緩和することができました。回収、在庫など全てが激しい分化を示しており、特定の部門で収入の増加が予想され、市場に対する悲観的な感情を軽減するために、汾酒、今世缘、珍酒灶などの酒造企業が積極的に投資家と誠実なコミュニケーションを行っています。反応具体的には、

山西汾酒：販売動向が好調であり、動向は上向いている。企業の販売端の景気は持続しており、春節の準備が計画的に進められています。エリアワイドな商業施設の消費者需要が高まり、周転が速く、復興版自己購入率が向上しており、青花20の局地市場で売り切れや販売代理店の数量申請が増えています。現在、核心商品の主流価格変動は合理的できちんとしており、品牌序列とチャネル利益の優位性を維持しており、2024年および第1四半期には20％以上のセールス増加が見込まれています。企業が発展機会にあるため、経営努力は持続的に向上しています。

今世缘：販売動向は堅調で、進路が明確である。会社の開店セールスの回収は20％前後で、現在の費用投下は相対的に控えめであり、製品の価格を確保し、チャネル利益は競合他社よりも高い水準にあります。現在、省内エリアは経済的に優れており、省内酒造企業は競争し合っており、チャネル参入の空間がまだ残されています。会社は省内外の両方の展開を加速し、国缘ブランド拡大を先量的に展開しており、4種の展開、6種の展開の二本線展開を実施しており、10か所以上の展開エリアに焦点を当てて、優先事項を突破することに集中しています。この進路は非常に明確です。

珍酒リド：着実に前進し、自信はある。会社は最近、補助的な販売活動を積極的に展開しており、開店セールスは着実に進んでいます。現在の開店セールスの回収比率は約70％であり、宝の十五は高い回転数を維持しており、珍三十が通販チャネルに導入された後、追加の成長をもたらす可能性があります。チャネル上の各部署は整理され、効率がさらに向上し、地域のベース市場は安定した成長を支えています。広東、湖南で市場の増加が予想されています。現在、会社の経営は現実的で、チャネルは健康であり、24年の収入は84億元に達する見込みです。

春節の進捗状況：酒造企業は回収を加速し、旺季セールスが徐々に展開されています。

今週、酒造企業は開店セールスの回収を加速し、高級品の茅台、五粮液、泸州老窖は25％-30％/40％-50％/35％の回収率を達成しており、チャネルへの納品は続々とあり、採集価格はやや抑えられ、長期傾向の小幅な減少が見られました。 2番目に、汾酒の「汾享品遇」キャンペーンのプロモーション効果は非常に良好で、回収は順調に進んでいます。 また、古井酒の回収率は先週比で約5％改善し、古8/古5の経費投入はやや増加し、金融付き販売の流速が速く、古16/古20の採集価格はやや上昇しました。 鴻河酒/今世缘も回収率を順調に進めています。ターミナルのパフォーマンスは年以来、年会や結婚式のシーンで良いパフォーマンスを見せ、一部の商業施設や地域のたばこ酒店では春節の白酒贈り物の山はすでに置かれており、旺季前に驚異的なでの予熱が始まっています。

投資提案：バリュー・ストック、最初に「老四大」を選択します。

短期的には、過剰に暴落したリバウンドのチャンスがある上、長期的には老四大酒企が持続的な増加の推進力を持っており、しかし有名な酒道はより明確に下方に押し込まれていくことになります。回収、在庫など全てが激しい分化を示しており、消費者が回復するという期待が普通より低いため、セクターの評価も非常にコストパフォーマンスに優れており、短期的には過剰に暴落したリバウンドのチャンスがある上、長期的には老四大酒企が持続的な増加の推進力を持っており、しっかりとしたバリュー・ストックの展開ができます。具体的なターゲットとしては:

まず、確実性の中核となる贵州茅台（600519.SH）（運営の基盤が充実しており、業績は安定しており、中長期的な価値が明らか）と山西汾酒（600809.SH）（在庫回転率は従来通り高速増加）、

次に底線価値を算出し、超割安回復を探し、五粮液（000858.SZ）（在庫回転率が優れており、価値の底線が比較的高い）と泸州老窖（000568.SZ）（経営は安定しており、財務報告の持続性は依然として確定的です）をお勧めします。

地域のリーダーであり続け、市場に相対的に活況があり、将来の業績に確実性がある古井贡酒（000596.SZ）、今世缘（603369.SH）を引き続きお勧めします。

リスクの警告：端末需要の回復が遅い、在庫や価格の圧力、競争の激化、外国資本の流出など。