智通財経アプリは、中泰証券が調査レポートを発表し、物件と不動産のさらなる切り離しが進んでおり、財務報告書において不動産関連ビジネスの収入や利益の比率がさらに低下し、不動産ビジネスによる減価償却も徐々に減少しているとの情報が入っています。その他にも、トップの物件会社が徐々に配当率を上げ始めており、物件業界が大規模なM&Aを減少させ、安定成長期に入るにつれて、配当率がさらに向上する可能性があります。注目点：1）央国企の背景を持つ企業は、強力な開発業者の支援を受けて、元々の業績の約束を維持することが期待されており、筋底を築いた後の優質物件にはより高い上向き弾性があります。

中泰証券の見解は次のとおりです。

2023年の物件関連セクターのパフォーマンスを振り返ってみると、下記のような状況でした。

1)外部市場や不動産業界の影響を受け過ぎ：2023年初から現在に至るまで、香港株の物件関連セクターは、ドル高による資金流出、不動産業界の下落による影響などから、株価が大幅に下落しています。2)市場は企業統治に強い規制を求めています：中海物業は、関連する買収を行う計画を発表し、その後株価は短期間で30％以上下落しました。3)株式回収による押し上げ効果は低い：2023年、一部の物件会社は株式回収や保有を行いましたが、株価を明らかに押し上げる影響はありませんでした。

2023年の物件関連セクターの運営状況をまとめると、下記のような状況でした。

1)売上の成長率が鈍化している：主要なM&Aが減少し、不動産の納品が遅れたため、将来的には央企業の収入は納品が安定し、グローバルエキスパンションに強いため、引き続き成長すると予想されます。2)収益力は安定しています：2022年に物件会社は、不動産関連ビジネスを大幅に割り下げ、このセクターの収入比率や粗利率が急激に下落し、物件サービス関連ビジネスの粗利率は全体的に安定しており、将来的には利益率の変動が低下すると予想されます。そのうち、優良企業は引き続き経費を最適化し、純利益率がやや改善する可能性があります。3)売掛金の回転日数が増加しましたが、全体的にコントロール可能です：急速なビジネスの成長や住宅以外のビジネスの比率の増加に伴い、顧客の支払いサイクルが長くなっている点には客観的な理由があります。

物件関連セクターの2024年の見通しは次のとおりです。

1)不動産とさらに切り離す：財務報告書において不動産関連ビジネスの収入や利益の比率がさらに低下し、不動産ビジネスによる減価償却も徐々に減少しているとの情報が入っています。2)配当金を改善して株主に還元する：トップの物件会社が徐々に配当率を増やし始めており、物件業界が大規模なM&Aを減少させ、安定成長期に入るにつれて、配当率がさらに向上する可能性があります。

投資アドバイス：

央国企の背景を持つ企業は、強力な開発業者の支援を受けて、元々の業績の約束を維持することが期待されています：中海物業（02669）、華潤万象生活（01209）、招商积余（001914.SZ）、保利物業（06049）をお勧めします。

同時に、筋底を築いた後の優良物件にはより高い上向き弾性があると予想されます：新大正（002968.SZ）、緑城サービス（02869）、新城悅サービス（01755）をお勧めします。万物クラウド（02602）、越秀サービス（06626）、平江サービス（03316）、建発物業（02156）に注目してください。

リスクに関する注意事項：不動産業界の竣工が予想よりも低い；不動産市場の販売が予想よりも低い；物件料金の市場化の進展が予想よりも遅い；物管業務における業界占有率の増加が予想よりも遅い；リサーチレポートの情報がタイムリーでないリスク；データ測定誤差のリスク。