通貨金融経済ニュースアプリ「チントンファイナンス」によると、国泰君安は調査レポートを公表し、2024年を見据えて、不動産新規開業の減少幅がさらに縮小され、不動産による鋼鉄への負の引き摺りが大幅に減少すると予想しています。同時に、不動産市場の低下に伴い、不動産需要比率が20％未満に低下し、鋼鉄需要に対する不動産の揺れの感度も低下するでしょう。さらに、内需の需給バランスが取れており、1兆円の国債による建設ニーズの支援、製造業のアップグレードや自動車、家電、造船などの業種がグローバルに競争優位性を持つようになることで、需要全体が安定した成長を遂げることが見込まれています。国泰君安は、2024年に鋼鉄需要が市場予想を超えて正に成長することが期待されており、「保有」の業種観点の「増持」評価を維持しています。

国泰君安の見解は以下のとおりです：

需要のマージナルな下落がありました。先週金曜日、鋼材の主要品種の社庫および工場庫存はそれぞれ993.31万トン、429.08万トンで、それぞれ前週比で32.73万トン、3.11万トン増加しました。総庫存は1,422.39万トンとなり、前週比で29.62万トン増加しました。消費量は825.69万トンで、前週比で14.90万トン減少しました。うち、螺旋、熱間圧延、冷間圧延の消費量はそれぞれ217.55万トン、293.67万トン、80.31万トンで、それぞれ前週比で1.08万トン、7.89万トン、1.91万トン減少、線材、厚板の消費量はそれぞれ87.90万トン、146.26万トンで、それぞれ前週比で4.39万トン、3.45万トン減少しました。国家統計局のデータによると、2023年12月時点で、中国の住宅新築面積は前年同月比で20.4％減少し、前月比で0.8％上昇しました。建設 (電力を除く)、製造業の固定資産投資実績額は、それぞれ前年同月比で5.9％、6.5％増加し、前月比で0.1ポイント、0.1ポイント増加しました。

不動産市場がさらに下降する一方で、建設・製造業が着実に回復しています。このため、同行は2024年を見据えて、不動産新規開業の減少幅がさらに縮小され、不動産による鋼鉄への負の引き摺りが大幅に減少すると予想しています。同時に、不動産市場の低下に伴い、同行は、不動産需要比率が20％未満に低下し、鋼鉄需要に対する不動産の揺れの感度も低下すると予想しています。さらに、内需の需給バランスが取れており、1兆円の国債による建設ニーズの支援、製造業のアップグレードや自動車、家電、造船などの業種がグローバルに競争優位性を持つようになることで、需要全体が安定した成長を遂げることが見込まれています。同行は、2024年に鋼鉄需要が市場予想を超えて正に成長することが期待されており、「保有」の業種観点の「増持」評価を維持しています。

先週金曜日、主要品種の生産量は855.31万トンで、前週比で1.61ポイント低下、前年同期比で0.49ポイント上昇しました。247の鉄鋼メーカーの高炉稼働率は76.23％になり、前週比で0.15ポイント上昇しました。全国の247の鉄鋼メーカーの高炉稼働率は82.98％で、前週比で0.42ポイント上昇しました。すべての電気炉の稼働率は60.26％で、前週比で1.28ポイント低下しました。電気炉の生産能力利用率は58.66％で、前週比で1.31ポイント低下しました。中国の粗鋼生産量は2023年中に10.19億トンで、2022年と同水準になると予想されています。同行は、生産能力の拡大が制限される中、2024年に中国の粗鋼生産量が上昇する上限があると予想しています。

先週螺旋、熱間圧延のシミュレーション製造利益はそれぞれ-2.00元/トン、8.00元/トンで、前週と比較してそれぞれ2.30元/トン、22.30元/トン上昇しました。原材料のコスト面では、鉱石価格およびコークス炭価格が引き続き高くなっています。輸入鉄鉱石の在庫は1,2641.90万トンで、前週比で20.79万トン増加しています。Mysteelのデータによると、先週247社の鉄鋼メーカーの収益率は26.41％で、前週比で0.43ポイント低下しました。このため、2024年を見据えて、海外の景気が後退サイクルに入り、コスト面のエネルギーおよび原材料価格が回帰し、供給と需要のマッチングがさらに進むことで、収益面が底を打ち、回復することが期待されています。

「増持」の業種観点の評価を維持します。

産業構造の集中度の向上を加速し、高品質な発展を促進することが、鉄鋼業界の未来の発展に不可欠な傾向です。主導的な製品構造を持ち、製品構造の向上に取り組むことができる鉄鋼企業は、十分な利益を得ることができます。

1)製品構造が持続的に向上している華菱鋼鉄、技術および製品構造がリードするBaosteel Group (600019.SH)、Shougang Corporation (000959.SZ)、低コストの鋼鉄企業Fangda Special Steel (600507.SH)、Xingang Group (600782.SH)を重点的に推奨し、また、短期的にインフラおよび水利投資の復活を受けて利益を得る可能性のある新興鋳造配管 (000778.SZ)、Jinzhou Pipeline (002443.SZ)、友発集団(601686.SH)を推奨します。

2)業界景気が高水準の特殊鋼新材料会社、評価および利益率の底部に位置するCITIC Special Steel (000708.SZ)、Yongjin Group (603995.SH)、ボイラー管および油井管の需要が高まっている常宝股份 (000708.SZ)、jiuli Special Material (002318.SZ)、高温合金のリーディング企業Butanoxin Co.、Ltd (002318.SZ)、新材料会社Plotech New Materials (300811.SZ)、Shanxi Xiangyu Powder (301160.SZ)を推奨します。

3)需要が回復傾向にある上流資源品に注目し、Heqiang Resources (000923.SZ)、Dazhong Mining (001203.SZ)、ANNINグループ (002978.SZ)を推奨します。

リスク要因：供給側の政策が予想を超えて緩和され、需要復旧が予想に及ばないことです。