Zhitong Finance Appは、民生証券が、太陽電池用の金属電極を準備するための中核となる補助材料であり、電池の光電性能に直接影響するという調査報告書を発表したことを知りました。銀ペーストのコストは、太陽電池の非シリコンコストの約 35% を占め、太陽電池の非シリコンコストとしては最大のものです。N型イテレーションが24年で加速していることを考えると、シルバーペースト業界では量的利益が急激に増加すると予想されます。国内のシルバーペーストのリーダーであるダイク株式会社（300842.SZ）、高分子材料（688503.SH）、蘇州グッドテック（002079.SZ）に焦点を当てることをお勧めします。

民生証券の主な見解は次のとおりです。

太陽光発電シルバーペーストは、太陽電池のコア補助材料です。

太陽光発電シルバーペーストは、太陽電池用の金属電極を作るためのコア補助材料で、電池の光電性能に直接影響します。銀ペーストのコストは、太陽電池の非シリコンコストの約 35% を占め、太陽電池の非シリコンコストとしては最大のものです。

N型イテレーションは加速しており、シルバーペーストの工程は急速に増加すると予想されています。

1）量の増加：N型電池は銀の消費量が多く、N型電池の容量は銀ペーストの需要を押し上げると予想されます。TopConバッテリーの普及率は、22年に約8.3％、23年にはTopConの大規模生産により、TopConの予測によると、TopConバッテリーの普及率は23年には約30％で、24年には70％を超えると予想されています。HJTとBCの容量構築が加速され、普及率は増加すると予想されています。CPIAによると、PERCの純銀消費量と比較して、TopConバッテリーのシングルチップシルバーペーストの消費量は80％近く増加し、HJTバッテリーはほぼ2倍になりました。N型電池の銀消費量はP型電池よりも大幅に多いため、銀ペーストの需要はN型電池の量とともに増加すると予想されます。推定によると、23-25年のPVシルバーの世界需要はそれぞれ4681トン、6356トン、7265トンで、増加率はそれぞれ 77%、36%、14％でした。市場の需要は幅広いです。

2）利益の増加：N型電池用の銀ペーストの加工コストが高く、LECOの導入によりプレミアムが上昇します。シルバーペーストの価格は、シルバー価格+加工手数料モデルを使用して価格設定されています。N型電池用の銀ペーストの技術的な難しさはより高く、処理手数料の割高は明らかです。PERCシルバーペーストと比較して、TopConシルバーペーストの現在の処理手数料プレミアムは40％〜50％で、HJTシルバーペーストの処理手数料プレミアムは高くなっています。LECOはTopConの効率を0.3％以上向上させるのに役立ち、業界では24時間半期に大規模に導入される予定です。LECOには、技術的に難しい攻撃性の低い特殊な銀ペーストが必要であり、これは技術的に難しいため、銀ペーストの処理手数料が大幅に引き上げられると予想されます。

サプライチェーンのセキュリティとコスト削減を促進するために、国産銀粉の導入を加速してください。

銀粉は、太陽光発電シルバーペーストの原材料費の最大 98% を占めています。現在、PERCの銀粉は基本的にローカライズされています。TopConの銀粉の国産化は加速しており、HJTは依然として主に銀粉を輸入しています。国産銀粉の価格は通常、輸入銀粉の価格よりも安いです。国内代替は、サプライチェーンの安全性を高め、シルバーペースト会社のコストを削減するのに役立ちます。さらに、銀ペースト会社はレイアウトを上流に拡大し、銀粉の自己供給の割合を増やし、銀粉の現地化プロセスを促進し、さらにコストを削減しました。

N型シルバーペーストの方が競争力が強く、リーダーの集中度も高まると予想されます。

PERCには、Juhe、Heraeus、Dike、Jingyin、Shuohe、Soter、Shangyinなど約20のメーカーを含む多くのサプライヤーがあります。CPIAによると、22年の国内銀製品のトップ3にランクインした巨和、ダイク、ジンインの市場シェアはそれぞれ 41%、22%、13％でした。TopConのシルバーペースト技術はもっと難しいです。現在、バッチで供給できるメーカーは10社までで、競争パターンは優れています。23年にTopConシルバーのトップ2にランクインしたDikeとJuheの総市場シェアは80％以上に達し、濃度はPERCシルバーよりも大幅に高くなっています。N型反復の加速により、シルバーペースト産業の集中度が高まると予想されます。

リスク警告:

下流の需要が予想を下回っている、Nタイプの反復が予想を下回っている、原材料価格が変動しているなどです。