豚企業は高い豚価時期に周期を追い、現在の豚価の不況下では一般的に大きな資金圧力に直面しています。
証券時報アプリによると、中金はリサーチレポートを発表し、今回の豚の周期は過去とは異なり、企業の経営モデルが「利益損失のヘッジ」から「ファイナンス+利益損失のヘッジ」に変わりました。豚企業は高い豚価時期に周期に順応してレバレッジをかけ、現在の豚価の持続的な低迷期に直面し、一般的には大きな資金圧力に直面しています。
中金の主な観点は以下の通りです：
ストレステスト：豚業界の資金圧力は2014年以来最高であり、業界の平均的な可変化資金は18年初期の前回の低点を下回っています。資産の可変性と負債の返済緊急性を基に、同行は異なる状況下で豚企業の「可変資金」を計算しています。1）緊急債務の可変化しやすい資産の債務返済状況：通貨資金等の流動性の高い資産を用いて、短期借入金などの緊急の債務を返済します。同行の計算によると、業界の可変化しやすい資金は、3Q23で頭あたり599元で、18年初期の前回の低点である611元に比べて最も低い14年にあります。2）可変化しやすい資産+固定資産のディスカウント：上記の可変化しやすい資産に加えて、同行は、豚場の固定資産、建設中の工事などを50％ディスカウントして処分することができると仮定しています。同行の計算によると、業界の可変化しやすい資金は、3Q23で頭あたり3,183元で、18年初期の前回の低点である4,920元に比べて最も低い14年にあります。
流動性確保能力の評価：負債圧力と調達難の関係が正の相関を持ち、間接および直接調達活動の難易度は増加傾向にあります。一方、現在の豚産業の資産負債率は一般的に過去最高であるため、同行は3Q23標本の豚企業の資産負債率を計算しています。70％で、18年末の+20pptに比べて高くなっています。狭義の現金/広義の現金は、21年末平均に比べてそれぞれ17％/19％減少しています。一方、借入圧力の増加により、新規調達の難易度が上昇しました：1）間接調達：間接調達の難易度は資産負債率と正の相関関係があるため、同行の計算によると、豚企業の資産負債率が70％を超えると、調達活動の正味流出確率が高くなります。2）直接調達：損失に加え、再融資のペースなどの影響を受け、23年の上場豚企業は合計で定向増資を行い、調達額は58.8億元で、27％減少しました。3）株式担保：同行の計算によると、標本の豚企業の平均大株主は、頭あたり1,000-2,000元の追加担保を新規に設定できます。
成長性分析：コスト水準は資金の消費速度を決定し、資金の準備は成長能力の保証を決定します。 1）コスト：低コストは豚企業に安全な資金マットを提供し、3Q23サンプルの豚企業のコスト差は3元/キロを超え、飼育管理効率がコストの違いの核心的な要因です。2）弾力性：出力増強に必要な高い柔軟性は、資金支援に高度に依存しています。
危険：豚価格が予想よりも低い、原材料コストが大幅に上昇する、感染症および政策リスクがあります。