銀河証券は、現在、コンポジットフローツが0から1の産業化前夜にあると報告し、複合アルミ箔の商業化進展は進んでいるが、コストの削減が困難で、複合銅箔の技術的な路線もまだ分かれており、箔材工場のサンプル送りテストと拡大生産の進展を注視することを提唱しています。装置メーカーは下流の投資開支拡大に最初に恩恵を受けることになります。超音波ロール溶接装置メーカーで最も確実性が高いのは、橄来超音波、中核となる水電解めっき装置の量産能力を有する東威科技(688700.SH)です。1段階工程のプロセス装置メーカーであり、道森股份（603800.SH）、三孚新科（688359.SH）などに注目しています。

銀河証券の見解は以下のとおりです。

複合フローツ：高い安全性、低コスト、極薄化を兼ね備えた新素材。

複合フローツは、「金属 – PET/PPポリマー材料 – 金属」の三層構造を採用し、従来のアルミ箔と銅箔に代わって電池の正負極材料として使用され、低コスト、高い安全性、長寿命、高いエネルギー密度などの利点を備えています。1)高い安全性：近年、電池の熱暴走による自動車の火災事故が新エネルギー自動車の安全性の中核的な問題の一つとなっています。複合フローツの中間高分子基材は、難燃性を備えており、熱暴走前に迅速に溶け、電池の損傷が“点切れ”しかなく、リチウム枝晶の成長による圧縮応力を緩和し、電池の短絡を遅らせることができます。2)高いエネルギー密度：電池のエネルギー密度を向上するために、近年、リチウムイオン銅箔は軽く薄い傾向が見られます。複合銅箔では、銅の厚さが6μm銅箔に比べて66.67%低くなり、複合アルミ箔では、アルミの厚さが10μmアルミ箔に比べて80%低くなります。複合フローツの中間層には、軽量化された高分子材料が使用され、純金属フローツに比べて重量が50%程度低く、電池のエネルギー密度を効果的に向上させることができます。3)低コスト：従来の銅箔の原材料費は約83%であり、複合銅箔の原材料費は約31%であり、産業化初期の影響を受けて、装置コストが50%にまで達します。複合銅箔は、技術が完全であれば、大量生産によりコストを削減することが可能であり、平方メートルあたり4.5元以下になることが期待されており、従来の銅箔と比較して製造コストを40%削減することが期待されています。

複合フローツは新しいプロセスを採用しており、装置端に投資チャンスが生まれています。

複合アルミ箔の製造技術については、真空蒸着膜法工法が主流となっており、厚さ4.5~6.0μmのPET/PP基材表面に真空蒸着法を使用し、両面に1μmのアルミ膜をコーティングします。現在、複合銅箔の製造工程には、化学還元法、真空中での磁気制御スプレー法、真空中での蒸着法などの多くの手法があります。主流になっているのは、真空中での磁気制御スプレー法と水電解法の2段階フロー工法で、宝明科技、纳力新材などが進展が早く、生産能力が大きい複合銅箔材料工場で主流の工法路線となっています。核心装置には、真空蒸着、真空中での磁気制御スプレー、水電解に加えて、超音波ロール溶接装置があります。さらに、複合フローツを使用すると、リチウムイオン電池の製造には、超音波高速ロール溶接技術を使用した極端無耳掛け接合工程が追加されます。

産業化は近づいており、装置には数百億ドルの市場が見込まれています。

今年に入って、広汽エアエンの2.0弾薬箱電池、CATL麒麟電池が複合フローツ材料を採用し、麒麟電池は既にJIK001およびJIK009向けに製造されています。Wenjie M9でも複合フローツを使用する可能性があり、産業化の傾向がより明確になっています。産業チェーンの現状では、複合銅箔には現在、種々の技術路線が存在し、プレイヤーが相次いで参入し、ビジネスパスを共同で探索しています。1)基材端では、PETの耐酸アルカリ性が弱いため、複合銅箔基材はPETからPPに転換する場合があります。2)プロセス装置端では、「磁気制御スプレー」+「水電解法」の2段階フローが産業の主流になっており、宝明科技、纳力新材などが最も進展が早く、生産能力が大きい複合銅箔材料工場がこの工程路線を選択しています。3)現在の複合銅箔の主流工法路線に基づいて、2025年頃、磁気制御スプレー + 電鍍装置 + 超音波ロール溶接装置の市場規模は合計143億元に達すると予想されています。

リスク警告：開発進捗の予想よりも遅れるリスク;端末検証試験の予想よりも遅れるリスク;産能投入の進展が予想よりも遅れるリスク;下流需要が予想よりも遅れるリスク;産業競争の激化リスクなど。