インテル(INTC.US)は、台湾のTSM.USやサムスン電子(SSNLF.US)などの競合相手に匹敵することを望んで、将来の大部分の賭けを代工事業の成功に置く予定です。同社が代工、人工知能、その他の分野での進歩についての認識が増えるにつれ、投資家たちはより楽観的な姿勢をとっていますが、これには同時に起こる可能性は低いとしても、更なる上昇空間があるかもしれません。

Northland Capital Marketsのアナリスト、Gus Richardは、インテルに「市場平均を上回る」格付けを付けました。この会社を率いるPat Gelsinger CEOによると、同社は最終的にMobileye、Altera、代工工場、IMSナノメーター製造、および製品会社の5つの独立した会社に分割される可能性があります。それぞれの部分の総評価額は1株あたり68ドルに達すると予想されます。この評価に従うと、インテルの株価は金曜日の終値よりも約50％高くなるとのことです。 Richardは、「これらの個別の会社は、統合されたエンティティよりもより価値がある可能性があります。私たちが考えるには、問題は分割のタイミングです。」と書いています。

MobileyeとAltera

Richardによると、インテルが保有するMobileyeの残りの価値は300億ドルに達する可能性があります。インテルは2022年10月にMobileyeの一部の株式を売却しました。かつてAlteraと呼ばれていた企業の価値は、約12か月間の収益の5倍に相当する120億ドルに達する可能性があります。

インテルは10月に、PSG事業を独立したビジネスとして分離し、来年1月1日から有効にすると発表し、より大きな事業を簡素化することを続ける予定です。PSGグループは、高性能通信およびデータセンターアプリケーション分野でのインテルの進歩をリードしています。独立した企業として生き残る後、このグループはSandra Riveraが率いる予定です。現在、RiveraはインテルデータセンターおよびAIグループのゼネラルマネージャーです。

インテルは、「AI Everywhere」ローンチイベントで、人工知能（AI）チップGaudi3を発表し、急成長するAIハードウェア市場での評価を高めることを目指しています。Gaudi3は、来年正式に発売され、他のAIチップ、例えばNvidia（NVDA.US）のH100やAMD（AMD.US）のMI300Xなどと競合します。インテルによると、Gaudi3の性能はNvidiaのH100よりも優れています。

Gelsingerは、AIブームを利用して同社のビジネスを復活させ、過去のミスと拡大する個人コンピュータ市場について苦しんでいました。一方、長年のライバルであるAMDは、一部のパーソナルコンピュータおよびサーバーマーケットのシェアを奪い、インテルの一部の最大の顧客は現在、独自にチップを設計し始めました。Gelsingerは、AIは新時代の到来を表しており、豊富でパワフルでコスト効果の高い処理能力が将来的な経済成長の重要な構成要素であると考えています。「5年後には、ネットワーク接続デバイスの数が4倍、10年後には15倍に増加する」と彼は言っています。

データによると、インテルのGaudi3は5ナノメートルプロセスを採用しており、帯域幅は前世代のGaudi2（7ナノメートルプロセス）の1.5倍、BF16パワーは4倍、ネットワークパフォーマンスは2倍です。Gaudi3は、最大128GBのHBM3eメモリを搭載予定であり、AIの学習とトレーニングの性能が大幅に向上します。インテルは、検証済みのアドバンテージや競争力のあるTCO（総所有コスト）、価格優位性などから、Gaudi3が2024年にAIチップスイートでリードすることを予想しています。

代工事業

第三のエンティティは独立したウェハ代工工場であり、Richard氏によると、これはおそらく世界で2番目に大きなウェハ代工工場になる可能性があり、TSMCに次いで2番目になるでしょう。Richardは、「代替策としてのインテルはおそらくTSMCをリードする唯一の可能性がある」と述べています。

以前、オランダの光刻機大手ASML.USは、同社の最新チップ製造機の最も重要な部分を、インテル傘下の半導体工場であるD1X芯片工場に運び始めたと発表しました。匿名の知人は、この最先端技術の特定の部分をインテルのD1X芯片工場に運んだと報じられました。この技術は、2nm以下のノードのチップ製造技術を攻略することで、同じくインテルやTSMCなどのチップメーカーが依存している業界最高峰の光刻機装置に対する需要を維持することを目的としています。

この技術は、両社にとって極めて重要であり、両社とも半導体製造業界の最重要のリーダーの一人である。Gelsinger氏は、自社がこの新しいタイプの機器の最初に手を入れることになると公約し、インテルが製造技術の世界的リーダーに返り咲くことに尽力することを示しました。一方、ASMLは、この新しい技術を導入することで、インテルやTSMCなどの半導体メーカーが2ナノメートル以下のノードのチップ製造技術を攻略できるようにし、業界全体が最高峰の光刻機に依存し続けることができるようにしたいと考えています。

同氏によると、同社の今年の内部製造収入は約200億ドルであり、同等の倍数であるTSMC、GFS.US、UMC.USも同様ですが、代工ビジネスの価値は1,000億ドルに達する可能性があります。

Richard氏は、インテルの18Aウェハ工程技術について言及し、この技術は数社の顧客に勝利をもたらしており、18A PDK 0.9について言及し、「インテルは代工企業としての発展にとって重要なマイルストーンである」と述べています。彼はまた、封装が差別化要因になり始めていると述べ、第3四半期に2つの封装顧客を追加し、6つの顧客が今後準備中であると述べています。

IMSナノメーター製造業務

それに加えて、インテルは自社IMSナノメータ製造事業の約30％をBain CapitalおよびTSMCの2つのパートナーに譲渡し、約43億ドルで評価されたと発表しました。

製品ビジネス

最終的に、インテルのビジネス製品は改善傾向にあるようです。特に、パーソナルコンピュータのビジネスが2024年に回復すれば、インテルはパーソナルコンピュータとサーバ市場でのシェアを安定させることができます。リチャードは「インテルは2025年にプロセス技術のリードを取り戻すと予想しています。したがって、サーバとパーソナルコンピュータの市場シェアは少なくとも安定するはずです」と書いています。彼は2025年がパーソナルコンピュータの「強い年」になる可能性があると指摘し、その理由の一部が人工知能の注入であると述べています。

リチャードは、インテルの製品ビジネス（ファウンドリー、Mobileye、およびAlteraを除く）が今年490億ドルの収入を生み出したと指摘しています。独立したウェハーレス企業として、市場価値は最大1470億ドルになる可能性があります。これは収入の約3倍であり、資産負債表上の900億ドルの不動産、工場、および設備は含まれていません。