中銀証券は、海昌海洋公園（02255）について「買い」の評価を行いました。2023年から2025年までのEPSは0.01/0.06/0.07元であり、今後の成長性は十分にあると予想されます。観光の回復と親子旅行市場の活況を受けて、企業の業績が明らかに改善しており、短期間で企業の客流復活に伴う業績の持続的な改善、中長期にはプロジェクト拡大、IPと軽資産運営の転換による業績の増加に期待されます。軽資産転換後、会社が必要とする資本投入は比較的少なく、今年および来年に業績が増加することが予想されます。
中銀証券の主な観点は以下の通りです:
テーマパーク産業は供給と需要が双方向に拡大しており、オーシャンテーマパークの非競合的な優位性が突出しています。
1）供給側：近年、中国のテーマパーク面積は持続的に拡大しており、世界的に有名なテーマパークグループや国内のIPオペレーターが中国での展開を加速しています。2）需要側：コロナ後の観光需要は集中的に放出され、休暇中の親子旅行は特に熱狂的であり、テーマパークの客流と収益に加速度的に回復をもたらしています。全般的に、産業は大きな需要と供給の双方向性を示しており、テーマパークの競争はますます激しくなっていますが、オーシャンテーマのコースレースは競争構造が明瞭であり、海昌海洋公園の優位性が際立っています。
軽資産および重資産のビジネスは協調して回復し、IP統合により新しい消費モードが構築されています。
1）既存のビジネス：コロナ後、海洋公園の既存の客流は着実に増加し、過去同期と比較しても上回り、優れたIP導入によって客単価を増加を促進し、夏期のピーク時の経営のパフォーマンスは印象的であり、既存の公園の業績は明らかに回復しています。
2）増加のビジネス：会社は軽資産と重資産の協調的な発展を採用しています。重資産面では、鄭州公園は国慶節前にオープンし、2024年に第2弾が開業予定であり、中原地域の貴重な海洋リソースとして、ローカル人口や地理的条件を享受することができ、会社の新しい業績支援の柱となることが期待されます。軽資産面では、後続の上海公園第2弾、北京公園、およびボイジャージュ・オーシャン馆プロジェクトは今後も業績を増加させ続け、サウジアラビアとの協業により、国際化の布局を成功裏に踏み出した会社が、軽資産転換も会社の財務構造を改善することが期待されます。現在、IPオペレーションは公園セクターで最初の成果を上げています。戦略的株主の優れた背景と豊富なリソースを活用して、会社のIPマトリックスは持続的に拡大することができ、主業務の発展を促進し、第2の収入ラインを作り出すことが期待されます。
主なリスクには、新しいプロジェクトの進展が予想よりも遅れること、軽資産プロジェクトの拡大が予想よりも遅れることが挙げられます。