智通财経アプリによると、英国の平均賃金（ボーナスを除く）は、10月までの3ヶ月間で前年同期比7.3％増加し、前月の上昇率7.8％（9月に修正後）を下回りました。経済学者は、成長率が7.4％になると予想していました。これらのデータは、英国中央銀行が労働市場のインフレ圧力に十分な対処をした可能性があると考える論者を支持するものです。

これらのデータは、英国中央銀行が1980年代以来で最も積極的な利上げを実施したことを示しています。しかし、依然として緊張した労働市場と急速に増加する賃金は、利下げに向かうペースを遅らせる可能性があります。

英国中央銀行は、今週3回目の会合で、利率を15年ぶりの高値の5.25％に維持する予定ですが、労働市場の緊張と依然として速い賃金の成長は、利下げに転じるスピードを遅らせる可能性があります。

KPMG英国の最高経済学者であるYael Selfin氏は、「勢いは弱まっていますが、労働市場は依然として緊張しています。イングランド銀行は警戒を続けるでしょう。持続的な緊縮は、強力な賃金上昇が国内のインフレ圧力に対して持続する場合、インフレに対する彼らの努力を阻害するかもしれません。」と語っています。

さらに、ONS経済統計官のDarren Morgan氏は、「現金化された年間収入の成長は依然として高いですが、全体的な賃金圧力が緩和されつつあるようです。しかし、通貨の下落が速すぎるため、実質的な賃金は依然として増加していると言えます。」と述べています。

注目すべきは、予想より低い賃金データが発表されたため、ポンドが一時的に下落した後、1ポンドあたり1.2583ドルに対して0.2％上昇しました。トレーダーは、英国中央銀行の利下げへの賭けを少し減らした後、再びそのような賭けを増やしています。投資家は、来年の終わりまでに3度の利下げが完全に計算されており、最初の利下げは6月に行われると予想されています。

インフレ緩和と経済見通しの悪化に伴い、インフレに対する抵抗力を弱めている高利回りが主要な経済体ではなく、他の主要な経済体でも強まっています。

しかしながら、財務大臣であるジェレミー・ハント氏は、これらのデータを認め、インフレ圧力が緩和されつつあること、これが政府が最も重要な指標の1つと位置付けることを可能にすると述べています。

ハント氏は、「インフレが下がり、実質的な賃金が増えているのを見ることは肯定的です。私たちは、秋の声明で、より多くの人々が仕事に参加し、経済成長を促進するための大胆な措置を発表しました。」と述べています。

しかし、これらの変化が2024年以降に利上げをもたらすことはほぼありません。ロンドンのEquiti Capitalの最高マクロ経済学者であるStuart Cole氏は、「労働市場データの改善は英国中央銀行の観点から見て、依然として強すぎるため、通貨政策がすぐに緩和されないとの暗示があり、今週の会議で英国中央銀行が行き詰まり、緩和を支援する減息圧力に抵抗し続けて、政策を引き締めることを選択する可能性があるという。CPIと賃金の成長を再度管理下に収めるように努力する。」と述べています。

その他のデータ

最近、英国労働市場の統計データの信頼性について疑問が唱えられたことにより、労働市場の緩和速度を評価しようとする英国中央銀行の任務が複雑になりました。これにより、政策立案者は、コスト削減と採用の両面で企業が長期にわたって苦労していることを示す重要なREC-KPMG調査を含む一連の指標に依存しなければなりません。

現在、英国国家統計局（ONS）は、失業率、就業率、非活性率用に、「実験的な」見積もりを作成しています。これは、労働力調査が回答率の低下により一時停止したため、その前に行われたものです。

これらのデータにより、失業率は10月までの3ヶ月間で4.2％に変わりませんでした。前年同期比で雇用者数は5万人増加し、非活性者数（仕事も探していない人々）は先月と同じ水準でした。

賃金増加の減速以外にも、より広範な雇用データが労働市場が冷え込んでいることを示しています。今期の空席数は94.9万に減少し、17回連続で減少し、これが最長記録です。ただし、空席は依然としてコロナ禍前のレベルより14万多いです。

英国雇用研究所の所長であるTony Wilson氏は、「労働市場は冷え込んでいますが、崩壊していません。雇用は安定しており、失業率は一定であり、経済には依然として約100万人もの空席があります。賃金の増加は依然として7％を超えており、他の指標よりも遅れていますが、今後数カ月で減速する可能性があります。これらすべては良いニュースです。」と述べています。

さらに、10月までの3ヶ月間で、普通の実質賃金は1.2％上昇し、通貨調整後で2年ぶりの最速の増加率となり、家計の財務状況を改善しました。しかし、賃金はいまだに高インフレ時代の損失を取り戻すのに苦労しています。

ONSが公表した他のデータは以下のとおりです：

ボーナスを含む総賃金成長率は、9月の修正後の8％から7.2％に低下しました。これは、昨年の夏以降で最大の減少です。

私営セクターの通常の賃金成長率は、修正後7.9％から7.3％に減速しました。

公共部門の賃金成長は、修正後7.4％から6.9％に減速しました。

税務局によると、リアルタイム情報に基づき、11月に英国の雇用者数が1.3万人減少し、3020万人になりました。経済学者は、5000人の増加が予測されています。

10月の修正後の雇用者数は、3.3万人ではなく、3.9万人増加していることがわかりました。

イギリスの主要な監査、税務、およびコンサルティング会社であるRSM UKのエコノミスト、トーマス・ピューは、「イギリスの通貨政策委員会は、3％から3.5％のインフレ率と2％のインフレ率が一致すると考えていますが、賃金の成長率は依然としてそのレベルの2倍です。そのためにはまだ時間がかかります。」と述べ、「それがなぜ私たちが来年下半期まで利上げしないと予想している理由です。」と述べています。

ONSによると、2023年10月には、労使紛争により13.1万日の職場失業があり、そのうち3分の5は医療および社会保障分野で発生し、原因は医者のストです。このストは4.9万人の労働者に影響を与えましたが、2022年6月以来、最も少ない人数でした。

このことについて、求人プラットフォームIndeedの上級エコノミスト、ジャック・ケネディは、「賃金の上昇は、イギリスの中央銀行の利上げ者の重要な指標の1つであり、2024年までに、賃金の持続性が金融政策の緩和のタイミングを左右する決定要因になるでしょう。」と述べています。