中国国際金融株式会社は、研究レポートを発表し、「ロンドンゴールドプライス-米国実質金利」の負の線形関係が2022年以降ねじれていると述べており、今後、同社は金の商品属性が台頭していると考えています。物理的な金の需要と供給の緊張が利上げ取引に対して高い免疫力を発揮して金価格を支えているため、この傾向は金価格の中央値が持続的に上昇することを支持する可能性があります。中金は中国金の開発が政策のターニングポイントを迎えると考えており、内国の金上場企業の三表修復と資本支出能力の向上に加え、逆グローバル化の背景下で、金企業が「安全な成長」を実現する方法が非常に重要であり、現在、国内の金企業の成長性と安全性の再評価の動機が強いと考えています。坚定看好A/H股黄金板块重大配置机遇。

中国国際金融株式会社の見解は以下の通りです。

中国国際金融株式会社は、「ロンドンゴールドプライス-米国実質金利」の負の線形関係が2022年以降ねじれていると述べており、これは米国連邦準備制度理事会の利下げ期待が事前に計上されたわけではなく、物理的な金の需要と供給の緊張が利上げ取引に高い免疫力を持っているためです。同社は、利下げ取引が開始された場合、金価格が上昇に向かう可能性があり、上昇幅も楽観的であると考えています。

需要側では、中央銀行が金儲けに黄金の貯蓄を追求するシステムがまだ注目を集めており、消費と投資の需要の二輪駆動による黄金の実体的な需要の新しい空間が開かれています。また、ドル離れと世界の中央銀行が黄金の貯蓄を増やす傾向がますます見られるため、グローバルな黄金の貯蓄の増加余地は大きく、現在、中国とインドは世界で最高の黄金宝飾消費国として、経済の回復が進む背景下で、実体的な需要が投資と消費の2輪駆動によって増加する可能性があると考えています。

供給面では、中金は全世界の黄金供給が成長のボトルネックに直面しており、価格の高騰を推進するために価格の刺激が必要であると考えています。

第一に、全世界の黄金資源が減少しており、生産コストが上昇しているため、金企業の経営圧力が高まっています。2016年から現在まで、世界の黄金企業の生産AISCは持続的に上昇しており、1Q16の世界平均は1オンスあたり829.4ドルだったが、2Q23には1,370ドルにまで上昇し、65％上昇して歴史的な高値を記録した。2022年に世界のトップ10の金企業の総売り上げは前年同期比+5％になったが、総純利益は前年同期比-45％になった。

第二に、資本支出の能力と意欲が不足しており、探査予算の成長が鈍化し、生産増加の可能性が制限されています。2022年には、世界の黄金勘探予算は2012年の72％に過ぎず、特に緑地プロジェクトの勘探比率は1997年の50％から2022年の24％まで下落しました。2011年から2020年までの1オンスあたりの掘り出し物の単位コストは、1990年から2010年の平均掘り出し物の単位コスト283ドルに対して約470ドルであり、17倍に達しています。

第三に、世界の黄金産業の合併と買収が活況を呈していますが、在庫戦略の特徴が顕著であり、増加度は限定されています。第一および第二陣営企業は常に資産を最適化し、市場には長期的な買収機会が存在します。第三陣営企業である中国企業を代表とする企業は、一、二陣営からのアセットの買収を引き受け、外部拡張的に買収し、一定の生産地位と資源の蓄積を目指していますが、「在庫争い」主体になっています。

A/H股黄金板块の主要な配置機会を引き続き強く支持しています。中国の金鉱開発が政策のターニングポイントに直面していること、国内の金上場企業の三表修復と資本支出能力の向上、逆グローバル化による経営リスクの上昇、現在の国内の金企業の成長性と安全性の再評価動機が強いことから、引き続きA/H股黄金板块の主要な配置機会を強く支持しています。

リスク警告：米国連邦準備委員会の観測を超えた鷹派;人民元為替レートの予期せぬ変動;黄金企業の業績が予想を下回る場合。