過去の長期間、購入に基づく従来の消費観念が主導的であり、中国の多くの企業はITオフィス機器を購入する方法を引き続き採用しています。

しかし、近年、双創政策の推進と多数の複雑な要因の影響を受け、各中小企業は、デジタル化、軽資産化、精密化された運営の重要性に対する認識を高め、より効率的で柔軟性の高いITオフィス機器の調達方法を探し始めました。

このため、DaaS（デバイス・アズ・ア・サービス）サービスモデルが登場し、企業によりコストパフォーマンスが高い解決策を提供しています。

単純に言えば、DaaSモデルを通じて、企業はデバイスライフサイクルをより良く管理し、デバイス調達コストを低減し、デバイス使用効率を向上させ、同時に健全なキャッシュフローを維持して、コアビジネスの発展に集中することができます。

投資家の観点から見ると、今年の市場はDaaS分野に対する注目度が増しており、この現象は潜在的なDaaS企業を発見する機会を投資家に提供しています。その中でも、国内最大のDaaS供給業者である小熊U租の親会社である凌雄科技（02436.HK）は注目に値する例です。

政策の支援と需要の推進により、DaaSの将来の発展には明るい見通しがあります。

まず、企業の成長余地を見るには、業種の成長潜力を調査する必要があります。これは、木の成長潜力を見るためには根っこが深さを示すのと同じです。

DaaSとは、IT機器を基盤としたビジネスモデルで、IT機器のサブスクリプション、IT技術のサブスクリプションサービス、SaaSに基づくデバイス管理およびIT機器のリサイクルなどの、IT機器のライフサイクルをカバーするマネジメントサービスを提供します。

DaaS分野の発展傾向に関して、市場ではすでに基本的な合意が形成され、その発展傾向は明るく持続的であるとされています。背後には、業界政策と企業の需要の2つの要因があります。

政策面では、国はデジタル経済を支援することでDaaS分野の発展を促進しています。

『十四五』数字経済発展計画の発表により、デジタル経済が国家戦略レベルに上昇し、財政支援、税優惠などの支援措置を提供することでDaaS分野の発展を確実に保障することができます。

さらに、デジタル経済の発展は、クラウドコンピューティング、ビッグデータ、人工知能などのIT技術の革新を促進し、DaaS分野にとって強力な技術サポートを提供しています。

需要面では、企業がデジタル化によるコスト削減と効率化、技術リスクの制御への需要が増しています。

一方、国内外の環境がますます複雑になる中で、多くのDaaSの下流顧客は、企業が財務不確実性に対処する必要があると指摘しています。そのため、DaaSはより柔軟な方法を提供し、コスト削減を支援します。データによると、従来のモデルに比べ、DaaSは初期投資を97.4%減らし、3年以内に運営コストを10%〜30%削減することができます。

もう1つ、経済状況が不確かな中で、企業投資がより慎重になる傾向があります。DaaSが提供するワンストップサービスは、デジタル手段によって企業が技術をアップグレードし、技術リスクを低減するのを支援し、不確実な環境下での持続的な発展を実現するための有効なソリューションとなります。

これら2つの要因が推進する中、中国のDaaS市場規模は急速に拡大しています。

焦点智库のレポートによると、2019年から2021年にかけて、中国のDaaS市場規模は197億元から345億元に拡大し、年平均成長率は約32.3%です。2026年までに、市場規模はさらに1382億元に増加し、5年で4倍になると予想されています。

同時に、欧米諸国と比べて、国内のDaaS市場の浸透率はまだ十分ではありません。凌雄研究院のデータによると、中国のIT機器リース市場の浸透率は現在5%であり、欧米市場の浸透率は50%以上です。これは、中国市場には10倍以上の成長余地があることを意味しています。

政策と需要が共鳴し、国内DaaSサービスの浸透率が向上する中、その市場空間も大きな拡大余地があると予想されます。

全ての産業チェーンの生態系が進化し、4つの主要な競争壁を構築しています。

次に、DaaS業界が持続的な成長と潜在的な成長空間を持っていることを見極めた後、私たちは企業の長期的な収益力と本質的な価値に注目する必要があります。これには、企業のビジネスモデルと競争壁を探求する必要があります。

各DaaS企業のビジネスモデルの発展を見ることで、業界は単純なリースモデルから、凌雄科技を代表とする生態系DaaSモデルに変わっています。このモードの出現は、DaaS業界がより効率的、低コスト、持続可能な方向に向かって発展し始めたことを意味します。

Lingxiong Technologyが構築した全産業チェーンクローズドループのDaaSサービスモデルは、ITデバイスのサブスクリプション（リース）サービス、IT技術のサブスクリプションサービス、ITデバイス管理SaaSサービス、ITデバイス回収サービスを含むワンストップサービスを提供することができ、より包括的で効率的なソリューションを提供します。

サービス面において、Lingxiong TechnologyのDaaSサービスは、全カテゴリー、全ライフサイクルのサービスを提供し、企業のさまざまなシナリオでさまざまな寸法の需要を満たします。

単純に言えば、顧客は自社のビジネスの発展段階や実際のニーズに応じて、4つのビジネスから柔軟にサービスを選択し、企業に合わせたカスタマイズ可能、使用に応じた支払いを実現し、経営コストを削減し、経営効率を高めることができます。

内部の管理と資源の統合の面では、Lingxiong Technologyのビジネスモデルのシナジー効果は不断に向上し、4つの主要な競争力を持つようになっています。

「クローズドループITデバイスライフサイクル管理エコシステム」は、ITデバイスの利用率を著しく向上させ、クロスセルを実現し、顧客粘着性を固め、会社の収益と市場シェアを持続的に推進します。

また、Lingxiong Technologyが整備した回収整備産業チェーンは、回収、検査、分類、整備、再利用などの段階をカバーし、「収集できるものは収集し、収集しながらレンタルや販売ができる」を実現しています。同時に、回収整備産業チェーンは、会社のデバイスサブスクリプションサービスの流入と支援効果を持っており、デバイスの循環利用と最大限の価値を提供し、顧客により便利で柔軟なデバイスリースと管理ソリューションを提供しています。

さらに、インテリジェントリスクマネジメントシステムの警告と対応能力により、Lingxiong TechnologyはITデバイスのライフサイクル全般の管理において潜在的なリスク要因を迅速に識別し評価することができ、リスクを低減して、会社の不良債権率を常に低水準で維持します。

さらに、戦略的株主の支持により、Lingxiong Technologyは資金を調達するだけでなく、大量の産業リソースやエコリソースを提供し、会社のビジネスエコシステムを再進化させることができました。現在、同社は京東、テンセント、レノボの3つの産業戦略的株主と政府産業基金からの支援を受けています。

例えば、同社は京東と協力して「京東企業租赁頻道」を開発し、システムプラットフォームによる深い融合を実現し、千万規模の企業顧客がLingxiong TechnologyのDaaSサービスを直接京東プラットフォーム上で購入できるようにしています。また、Tencent Meetingと提携し、企業向けの「クラウド会議」という軽資産化プログラムを開発し、Tencent Cloudは「Xiong U Housekeeper」の顧客データプライバシーを暗号化して保護します。Lenovoは新しいデバイスの優先的な購買を提供し、同社の全国5000以上のサービスプロバイダリソースを共有し、共同で「タイムシェアリングリース解決策」を打ち出すことができます。

要するに、Lingxiong Technologyのビジネスエコシステムの進化は、業界発展を更に推進すると同時に、自社のコア競争力をさらに確固たるものにしています。

ビジネスモデルが検証され、評価の修復が期待できます。

最後に、資本市場に戻って見てみると、企業の業績は、ビジネスモデルの安定性と成長性にとって最も直接的な反映です。これは、投資家が自分自身の投資ロジックが正しいかどうかを検証するための基準でもあります。

近年、Lingxiong Technologyの良好で安定した財務状態と事業パフォーマンスは、そのビジネスモデルが実践され検証され、有効であることが証明されました。

財務報告書によると、同社は2022年に長期デバイスサブスクリプション顧客数が前年比で約32.9％増加し、大口顧客の獲得能力も引き続き約26.3％増加しました。 2023年上半期には、長期デバイスサブスクリプション顧客数が約38.1％増加し、IT技術サブスクリプション顧客数も約48.8％増加しました。

パフォーマンスに反映されると、同社は2022年に当期純利益9995万元を実現し、2023年上半期には逆行中に調整後EBITDA（利子・税・減価償却前利益）13.4亿元を実現し、前年比約5.2％増加しました。

同時に、証券会社の機関投資家は、Lingxiong Technologyの今後の成長についての信頼を示しました。

海通国際が提示した同社に対する財務予想によると、同社は2023年から2025年にかけて、年収入合計1912万元、2417万元、3331万元を実現し、収益成長が非常に良好で、利益成長率も収益成長率の遥かに超額であり、これらの期間に調整された当期純利益はそれぞれ410.7万元、1.49亿元、3.55亿元で、増加率は8.66倍に達します。

実際、近年、各大手はアメリカ連邦準備制度理事会が鳩派シグナルを発信すると、中米金利差が逆転する可能性があり、香港株式市場の流動性が改善する可能性があると指摘しています。また、大手は投資家が香港株式の反転機会を事前に展開する可能性があると述べました。

そのうち、リン雄科技は、国内のDaaS分野でのリーディング企業として、そのビジネスモデルエコシステムの価値は市場で完全に消化されていません。富途のデータによると、現在の企業全体の時価総額は約26億人民元です。一方、海通国際は、同社が2023年に評価される金額を46.4億人民元と評価し、目標株価を14.15香港ドル/株に維持しています。"市場平均よりも優れている"と判断しました。

これは、将来的にリン雄科技が資本市場の力を借りて競争優位性を多面的に向上させ、市場地位を確固たるものにすることができる可能性があることを意味し、内在的な価値を引き続き発揮することができることを示しています。この開発ルートは、企業の価値曲線を着実に上昇させる可能性があり、私たちはそれに多くの注意を払う必要があるでしょう。