上流の中核となる資源品及び下流の需要が持続的に成長する新興化学品の投資方向をより強く見ています。
WiseNews Financial Appによると、国信証券は、2024年を展望すると、相対的に堅調なグローバルマクロと米国の利上げサイクルが終わることが期待され、不動産などの業種に対する国内の支援政策が相次いで制定されることを考慮し、国内・海外で化学製品の需要が増加する可能性があるため、化学産業全体の景気が底を打って反発する可能性があると考えています。ただし、中流産業の資本支出が大幅であることや、化学下流産業が伝統的な化学製品の需要成長率を鈍化させていることにも留意しており、化学中流細分産業では供給と需要の矛盾が依然として深刻で、利益水準は引き続き歴史的に低い水準にとどまると見ています。そのため、同行は、より上流に位置する中核となる資源品と、下流の需要が持続的に成長する新興化学品の投資方向をより強く見ています。
国信証券の主要なポイントは以下の通りです：
投資テーマ1：割安な配当利回りの高い主要資源産業全般に景気が向上する子分野。同行は、
1)石油・ガスセクター:同行は、2024年に石油価格が中高地帯を維持し、アップストリームの石油・ガス採掘セクターが高い景気を維持すると考えており、また、国内の天然ガス消費量が中長期的に急速に増加することに加えて、天然ガス価格の連動が上流の資源側にとっても好影響があるという見方をしています。
2)カリウム肥料板:同行は、2023年後半にカリウム肥料の在庫が尽きると予想し、価格が回復基調にある状況であり、2024年にはグローバルでのカリウム肥料の供給と需要が均衡してきており、国内の供給が比較的豊富な状況であり、中心価格帯が上昇する可能性があると見ています。
投資テーマ2：需要と供給の改善と国産代替の加速が見通されている化学分野。該当するセクターは、
1)萤石・冷媒板:萤石の下流の新興産業の需要が増加し、資源の希少性がますます顕著になり、製品価格が再評価される可能性があります。供給面でのクォータ制度管理が法的に認められ、業界の競争構図が一層集中する中、下流需要が回復し、三代目含フッ素冷媒の景気回復が期待されます。
2)タイヤセクター:同行は、グローバルタイヤ産業が兆ドル級の競技場であると考えており、国産タイヤは現在、力を蓄えて突破しており、中長期的には国内のリーディング企業のグローバルシェアが徐々に拡大すると考えています。
3)電子ガス板:半導体需要の増加と国産代替加速の重なりが、国内の電子ガス企業に成長の機会をもたらすと同行は見ています。同行は、国内ガス企業の増加市場での市場シェアが引き続き拡大すると見ています。
4)天然食品添加物セクター:国内の食品添加物や香料の今後は、合成化学品から天然化学品に移行する可能性があると考えており、膳食繊維やアローストワ等を代表とする天然食品添加物の需要が急速に増加する見通しです。
5)石炭化学セクター:将来的には石炭化学産業を最適化し、既存の古い設備を解体して、同時に原油価格が高い状況下では、石炭からエチレンやその他の化学品を製造することにも一定のコストアドバンテージがあると同行は考えています。今後は、石炭資源統合企業が競争優位性をさらに拡大すると予測されます。
リスク課題：関連製品価格の急激な下落、新規生産設備の進捗が予想以上に高速である、原材料市場の波動が激しい、下流需要が期待を下回るなどです。