「Zhitong Finance APP」によると、ティエンフォン証券はリサーチレポートを発表し、消費電子が復興傾向にある中、電子布業界の基本的なファンダメンタルズには高い改善期待があり、電子布と供給側産業チェーンの下流業界は在庫を徐々に減らしています。その一方、供給側の生産能力が弱体化しており、現在の電子糸／電子布の価格と収益は、比較的低い位置にあり、修正の余地が大きいです。

ティエンフォン証券の主な観点は以下の通りです。

需要側は消費電子の復興により、中高級電子布に対する楽観的見通しが現れます。

電子布産業チェーンの終端は、先進的な通信、コンピューター、消費電子、自動車電子などの分野に主に使用されています。経済が下降し、今回の消費者電子機器の交換サイクルが延長されているため、17年以降、スマートフォン技術の更新により、23年Q3には中国のスマートフォンとタブレットの出荷量が増加し、対前比でそれぞれ+2.0％／+4.1％、携帯電話の実際の小売販売量も対前年同期比でわずかに増加しました。在庫の角度から見ると、トップの電子布やCCLの下流企業は、Q3の在庫の消化が著しく、Q3の末には宏和科技/生益科技の在庫がそれぞれ113.2 / 109.6日で、対前期比でそれぞれ-22.2/-2.7日、対前年同期比でそれぞれ-19.6/-0.5日となっている。現在の需要の歴史的な底を明確に認識した上で、AIアプリケーションの普及速度が加速し、タブレットのAIPC需要が実現されることで、新しい端末交換サイクルの需要が高まる可能性があります。

供給側の新規生産能力は少なく、状況は比較的安定しています。

2023年10月までに、中国の電子糸の生産能力は合計99.1万トンであり、国内の生産企業は10社を超えず、CR5は76.8％に達しています。17年以降、業界は60万トン新たな点火を経験しており、19年と22年は業界にとって生産供給の圧力が高かった2年であり、23年以降、供給冲撃のマージンが低下しています。今年10月には、電子糸の生産ラインが1つ再開されたにすぎず、新しい建設や建設中の生産ラインはありません。22年の新たな点火生産能力が徐々に消化されるにつれて、この行業は将来的には供給冲撃が緩和される可能性があると見込まれます。市場を分けて見ると、中低端の電子布の技術的なバリアは低く、価格設定は市場志向であり、業界の周期的な変動が大きく、αはコストにあります。中国巨石は業界の指導者であり、その電子布の生産能力は約10億メートルに達しています。一方、高級布の技術的なバリアは高く、業界参入者は少なく、αは商品の性能にあります。中国の大陸企業では、宏和科技だけが非常に薄い布の分野に投資しています。他の市場参加者は少数の中国台湾企業と日本企業です。

価格と利益は歴史的に比較的低い位置にあり、修復する余地が大きいです。

電子糸業界は、15年から2回のサイクルを経験しており、いずれもサイクルの転換点は供給衝撃の緩和による需要の増加であった。1）17年Q2-18年Q4期間には、需要側からスマートフォン、自動車用電子部品、5G基地局建設などが開花し、電子糸価格が上昇トレンドに入った。一方で供給側は17-18年に余剰分を供給しただけであった。2）20年Q4-21年Q3期間には、新型コロナウイルスの影響で、需要側は「在宅経済」を主題とした成長を遂げ、EVの景気回復によるカーネットワーク、電動化などの需要急増をもたらした。しかし、供給側は20-21年に余剰分を供給しただけであった。現在、電子糸/電子布の価格と利益は、歴史的に比較的低い位置にあり、この復興期の消費電子と供給側の比較的硬直性の重なりにより、この業種は新しい上昇サイクルを迎える可能性があります。

リスク要因：末端需要の回復が予想に及ばない場合、生産供給のショックが予想以上に大きい場合、原材料価格などのコストが上昇する場合などがあります。