智通財経アプリが報じたところによると、シンダ信証券は、アメリカ経済がNBERによって定義された不況期に入っていないにもかかわらず、しかし、複数の経済的特徴は、米国が通常の衰退ではなく、ローリング衰退に陥っていることを示しています。一つは製造業の萎縮であり、サービス業は強靭性があること、特に製造業とサービス業の新規注文の分化である。二つは労働市場において、サービス業の雇用が強く、製造業の雇用が弱いことである。三つは経済生産において、投資が予定通りに冷え込み、消費は強靭性があり続けていることである。四つは、製造業、サービス業、建設業がそれぞれ異なるサイクルにあることを意味する。典型的な不況とは異なり、アメリカの部門ごとのパフォーマンスにはズレがあり、このローリング不況は住民の超過貯蓄が消費の正常な回帰のペースを妨げたため、主に起因している。
信達証券の主な観点は以下のとおりです:
アメリカは通常の衰退ではなく、徐々に衰退しています。
アメリカ経済はまだNBER定義の不況期に入っていないが、アメリカが経験しているものは典型的な不況ではなく、ローリング不況であることを示す多くの経済指標がある。第1に、製造業が縮小しているがサービス業は強靭。特に、製造業とサービス業の新規受注の違いがある。第2に、労働市場ではサービス業の雇用が強く製造業の雇用は弱い。第3に、経済生産においては、投資は期待に反して冷え込んでおり、消費はまだ強靭である。第4に、製造業、サービス業、建設業はすべてサイクルの異なる位置にある。
典型的な景気後退とは異なり、アメリカの異なる部門は不協和音を示しており、この回転の後退は主に、住民が過剰備蓄をしているために、消費の正常な回復ペースが妨げられています。
歴史的経験から見ると、ローリング衰退の下では、アメリカ経済の下降は深刻ではない可能性があります。
歴史的に見れば、これはアメリカの最初の景気後退ではありません。 1960年代には、アメリカも景気後退を経験しており、自動車部門の生産能力利用率が最初に低下し、製造業よりも大幅に低下しました。 1960年と現在のアメリカの経済背景を比較すると、1つは両者が共通して公衆衛生上の事件を経験した後、2つ目は経済サイクルの両方が利上げサイクルと重なったことです。
1960年代の経験を参考に、ローリングリセッション下では、アメリカ経済が深刻な景気後退に陥る確率が低下すると予想されます。 アメリカは浅い不況を経験することになります。
サービス業の減速幅は製造業の回復幅より大きい可能性がある。
上半期において、製造業は下落し、一方でサービス業は強靭性を発揮する不均衡な動きを見せました。しかし、将来的には製造業が底を打ち反発する可能性があり、一方でサービス業は頂点に達した後に下落する可能性があります。製造業が底を打ち反発する理由は、米国の産業政策が引き続き製造業企業の投資を促進していること、そして一部の製造業が在庫を補充し、企業の新規注文額も増加していることの2点です。
後続のアメリカのサービス業は天井に達し、回落する可能性があります。その理由としては、①超過貯蓄がほぼ使い果たされること、②居住者の消費ローンの遅延率が前期の水準を超えたこと、③消費信用が弱まり、サービス産業が超過貯蓄の消費に従って天井に達して回落することが考えられます。製造業は底打ちし回復する可能性がありますが、在庫の補充に伴う需要が弱いため、サービス消費の減少が経済に支配的な影響を与えると予想されます。将来的にはアメリカ経済が減速する可能性があります。
リスク要因:
石油価格は予想を上回って上昇し、米国通貨政策は予想を上回って引き締まった。