Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Kanzhun Limited (NASDAQ:BZ) by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
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The Calculation
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥3.27b | CN¥4.63b | CN¥5.68b | CN¥6.61b | CN¥7.41b | CN¥8.09b | CN¥8.65b | CN¥9.12b | CN¥9.52b | CN¥9.87b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ 22.65% | Est @ 16.45% | Est @ 12.11% | Est @ 9.07% | Est @ 6.94% | Est @ 5.45% | Est @ 4.41% | Est @ 3.68% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.6% | CN¥3.0k | CN¥3.9k | CN¥4.4k | CN¥4.7k | CN¥4.9k | CN¥4.9k | CN¥4.8k | CN¥4.7k | CN¥4.5k | CN¥4.3k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥44b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (2.0%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.6%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥9.9b× (1 + 2.0%) ÷ (8.6%– 2.0%) = CN¥151b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥151b÷ ( 1 + 8.6%)10= CN¥66b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥110b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$19.2, the company appears quite undervalued at a 47% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NasdaqGS:BZ Discounted Cash Flow December 25th 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Kanzhun as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.6%, which is based on a levered beta of 1.028. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Kanzhun
Strength - Balance sheet summary for BZ.
Weakness - Shareholders have been diluted in the past year.
- See BZ's current ownership breakdown.
Opportunity - Annual earnings are forecast to grow faster than the American market.
- Trading below our estimate of fair value by more than 20%.
Threat - No apparent threats visible for BZ.
Next Steps:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Kanzhun, we've compiled three important factors you should consider:
- Risks: Consider for instance, the ever-present spectre of investment risk. We've identified 3 warning signs with Kanzhun , and understanding these should be part of your investment process.
- Future Earnings: How does BZ's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日、私たちはBOSS直任(ナスダックコード:BZ)の内在的な価値を推定する方法を使用して、予想された未来の現金フローを今日の価値に割引することである。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.より多くの内的価値を知ることに興味のある人は,Simply Wall St.の分析モデルを読むべきである
私たちの最新の分析を見てみましょう
計算する
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、未来の1ドルが現在の1ドルに比べて価値があるため、これらの未来のキャッシュフローの合計が今日の価値に割引されるという考え方だ
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | CN元32.7億元 | 純額46.3億円 | CN元56.8億元 | CN元66.1億元 | 純額74.1億元 | CN元80.9億元 | CN元86.5億元 | CN元91.2億元 | CN元95.2億元 | 純額98.7億円 |
成長率見通し源 | アナリストx 3 | アナリストx 3 | Est@22.65% | Est@16.45% | Est@12.11% | Est@9.07% | Est@6.94% | Est@5.45% | Est@4.41% | Est@3.68% |
現在価値(CN元,百万)割引8.6% | CN元3.0 K | CN元3.9万元 | CN元4.4 K | CN元4.7 K | CN元4.9 K | CN元4.9 K | CN元4.8 K | CN元4.7 K | CN元4.5 K | CN元4.3 K |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元440億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(2.0%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、8.6%の権益コストを使って、未来のキャッシュフローを今日の価値に割引している
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元9.9 b×(1+2.0%)?(8.6%-2.0%)=CN元151 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元151 B?(1+8.6%)10=CN元660億元
さて,総価値または権益価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,将来のキャッシュフローの現在値は110 b元である.最後の段階は株式価値を流通株数で割ることだ。現在19.2ドルの株価に対して、同社の推定値は現在の株価より47%値下がりしているようだ。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
NasdaqGS:BZ割引キャッシュフロー2022年12月25日
仮に
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。潜在株主とみなすことを考慮して、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)を考慮するのではなく、割引率として株式コストを使用する。この計算には8.6%を用い,これはレバー率1.028のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
準SWOT分析
機会.機会 - 同社の年収増加速度は米国市場よりも速いと予想される。
- 取引価格は私たちが推定した公正価値より20%以上低い。
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?あなたが考慮すべき3つの重要な要素を整理しました
- リスク例えば、ずっと存在していた投資リスク幽霊を考えてみましょう3つの警告信号を確認しました正確な協力と、これらがあなたの投資過程の一部でなければならないということを理解する
- 将来の収益:BZの成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.アプリケーションは,ナスダック指数の株ごとにキャッシュフロー評価を毎日行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.