Does the December share price for Geely Automobile Holdings Limited (HKG:175) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The Method
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥9.46b | CN¥11.8b | CN¥13.0b | CN¥14.7b | CN¥15.9b | CN¥16.9b | CN¥17.8b | CN¥18.5b | CN¥19.1b | CN¥19.6b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x6 | Analyst x7 | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 8.41% | Est @ 6.37% | Est @ 4.95% | Est @ 3.95% | Est @ 3.25% | Est @ 2.76% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 11% | CN¥8.5k | CN¥9.7k | CN¥9.5k | CN¥9.8k | CN¥9.5k | CN¥9.2k | CN¥8.7k | CN¥8.2k | CN¥7.6k | CN¥7.1k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥88b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 11%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥20b× (1 + 1.6%) ÷ (11%– 1.6%) = CN¥218b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥218b÷ ( 1 + 11%)10= CN¥79b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥166b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$11.7, the company appears quite undervalued at a 37% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SEHK:175 Discounted Cash Flow December 25th 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Geely Automobile Holdings as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 11%, which is based on a levered beta of 1.436. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Geely Automobile Holdings
Strength - Debt is not viewed as a risk.
- Dividends are covered by earnings and cash flows.
- Dividend information for 175.
Weakness - Earnings declined over the past year.
- Dividend is low compared to the top 25% of dividend payers in the Auto market.
- Shareholders have been diluted in the past year.
Opportunity - Annual earnings are forecast to grow faster than the Hong Kong market.
- Trading below our estimate of fair value by more than 20%.
Threat - Revenue is forecast to grow slower than 20% per year.
- What else are analysts forecasting for 175?
Next Steps:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Geely Automobile Holdings, we've compiled three pertinent factors you should further examine:
- Risks: Case in point, we've spotted 2 warning signs for Geely Automobile Holdings you should be aware of.
- Future Earnings: How does 175's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
吉利自動車ホールディングス(HKG:175)の12月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか。今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを取得し、その現在値に割引することで、株の内在的価値を推定する。我々の分析には割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.あなたが信じるかどうかはあなたが私たちの例から見るように、それに従うのはあまり難しくない
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
吉利自動車ホールディングスの最新分析を見てください
この方法は
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、未来の1ドルが現在の1ドルに比べて価値があるため、これらの未来のキャッシュフローの合計が今日の価値に割引されるという考え方だ
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | 純額94.6億元 | CN元118億元 | 純額13億元 | 純額147億元 | 純額159億元 | 純額169億元 | 純額178億元 | CN元185億元 | 純額191億元 | CN人民元196億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 6 | アナリストx 7 | アナリストx 2 | アナリストx 2 | Est@8.41% | Est@6.37% | Est@4.95% | Est@3.95% | Est@3.25% | Est@2.76% |
現在価値(CN元,百万)割引@11% | CN元8.5 K | CN元9.7 K | CN元9.5 K | CN元9.8 K | CN元9.5 K | CN元9.2 K元 | CN元8.7 K | CN元8.2 K | CN元7.6 K元 | CN元7.1 K |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元88億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.6%の5年平均水準に等しい。私たちは11%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元20 B×(1+1.6%)?(11%-1.6%)=CN元218 B
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元218 B?(1+11%)10=790億元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総持分価値が得られ、本例では1660億カナダドルである。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在の11.7香港ドルの株価と比較して、同社の評価はかなり低いようで、現在の株価より37%割引している。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
連結所:175割引キャッシュフロー2022年12月25日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。吉利自動車ホールディングスを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には11%を用いたが,これはレバー率1.436に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
吉利自動車ホールディングスのSWOT分析
同前のリブ - 自動車市場の上位25%の配当支払者に比べて配当金が低い。
機会.機会 - 同社の年間収益増加率は香港市場よりも速いと予想される。
- 取引価格は私たちが推定した公正価値より20%以上低い。
脅迫する - 収入の年間増加速度は20%以下になると予想される。
- アナリストたちの175に対する予測には何が含まれていますか?
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?吉利自動車ホールディングスについては、3つの要素を整理しましたが、さらに検討すべきです
- リスク例えば発見されたのは吉利自動車ホールディングスの2つの警告信号あなたは意識すべきです
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、175の成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.香港株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので、他の株の内在的な価値を見つけるためには、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.