Howard Marks put it nicely when he said that, rather than worrying about share price volatility, 'The possibility of permanent loss is the risk I worry about... and every practical investor I know worries about.' So it seems the smart money knows that debt - which is usually involved in bankruptcies - is a very important factor, when you assess how risky a company is. Importantly, BAIC Motor Corporation Limited (HKG:1958) does carry debt. But should shareholders be worried about its use of debt?
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. Of course, plenty of companies use debt to fund growth, without any negative consequences. When we examine debt levels, we first consider both cash and debt levels, together.
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How Much Debt Does BAIC Motor Carry?
You can click the graphic below for the historical numbers, but it shows that BAIC Motor had CN¥13.8b of debt in September 2022, down from CN¥19.6b, one year before. But it also has CN¥42.0b in cash to offset that, meaning it has CN¥28.2b net cash.
SEHK:1958 Debt to Equity History December 25th 2022
A Look At BAIC Motor's Liabilities
The latest balance sheet data shows that BAIC Motor had liabilities of CN¥83.1b due within a year, and liabilities of CN¥15.1b falling due after that. Offsetting these obligations, it had cash of CN¥42.0b as well as receivables valued at CN¥20.5b due within 12 months. So its liabilities total CN¥35.6b more than the combination of its cash and short-term receivables.
This deficit casts a shadow over the CN¥14.9b company, like a colossus towering over mere mortals. So we definitely think shareholders need to watch this one closely. At the end of the day, BAIC Motor would probably need a major re-capitalization if its creditors were to demand repayment. Given that BAIC Motor has more cash than debt, we're pretty confident it can handle its debt, despite the fact that it has a lot of liabilities in total.
And we also note warmly that BAIC Motor grew its EBIT by 10% last year, making its debt load easier to handle. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But it is future earnings, more than anything, that will determine BAIC Motor's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, a company can only pay off debt with cold hard cash, not accounting profits. While BAIC Motor has net cash on its balance sheet, it's still worth taking a look at its ability to convert earnings before interest and tax (EBIT) to free cash flow, to help us understand how quickly it is building (or eroding) that cash balance. During the last three years, BAIC Motor produced sturdy free cash flow equating to 51% of its EBIT, about what we'd expect. This free cash flow puts the company in a good position to pay down debt, when appropriate.
Summing Up
While BAIC Motor does have more liabilities than liquid assets, it also has net cash of CN¥28.2b. On top of that, it increased its EBIT by 10% in the last twelve months. So although we see some areas for improvement, we're not too worried about BAIC Motor's balance sheet. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example, we've discovered 1 warning sign for BAIC Motor that you should be aware of before investing here.
If you're interested in investing in businesses that can grow profits without the burden of debt, then check out this free list of growing businesses that have net cash on the balance sheet.
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ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、「永久的な損失の可能性が私が心配しているリスクであり... そして私が知っているすべての実務投資家が心配している」と言ったとき、それをうまく表現しました。つまり、企業のリスクを評価する上で、通常は破産につながる負債が非常に重要な要素であることをスマートマネーは知っているようです。重要なのは、 北京汽車有限公司 (HKG: 1958)には借金があります。しかし、株主は負債の使い方を心配すべきでしょうか?
借金はいつ危険ですか?
負債は、新規資本またはフリーキャッシュフローで事業が完済できなくなるまで、事業を支援します。事態がひどく悪化した場合、貸し手が事業を管理することができます。ただし、より頻繁に(しかしそれでもコストがかかる)のは、企業が貸借対照表を強化するためだけに株主を恒久的に希薄化させるバーゲンベースメント価格で株式を発行しなければならない場合です。もちろん、多くの企業が負債を使って成長資金を調達していますが、マイナスの影響はありません。債務水準を調べるときは、まず現金水準と負債水準の両方を考慮します。
BAIC Motorの最新の分析をご覧ください
BAICモーターはどのくらいの負債を抱えていますか?
下の図をクリックすると過去の数値を見ることができますが、北汽汽車の2022年9月の負債は138億人民元で、1年前の196億人民元から減少しました。しかし、それを相殺する420億人民元の現金もあります。つまり、純現金は282億人民元です。
SEHK: 1958 負債対株比率の歴史 2022年12月25日
北京汽車の負債の概要
最新の貸借対照表データによると、BAIC Motorの1年以内に支払われるべき負債は831億人民元で、その後は151億人民元の負債が減少した。これらの債務を相殺すると、現金は420億人民元で、12か月以内に支払われるべき売掛金は205億人民元でした。そのため、その負債総額は、現金と短期売掛金の合計よりも356億人民元多くなっています。
この赤字は、149億人民元の会社に影を落としています。まるで人間の上にそびえ立つ巨像のようです。ですから、株主はこれを注意深く見守る必要があると私たちは考えています。結局のところ、BAIC Motorが債権者が返済を要求した場合、おそらく大幅な資本増強が必要になるでしょう。BAIC Motorは負債よりも現金の方が多いことを考えると、合計で多くの負債を抱えているにもかかわらず、負債を処理できると確信しています。
また、BAIC Motorは昨年、EBITを 10% 増加させ、債務負担の処理が容易になったことにも心からお伝えします。私たちが負債について最も多くを学ぶのは貸借対照表からであることは間違いありません。しかし、BAIC Motorが今後健全な貸借対照表を維持する能力を決定するのは、何よりも将来の収益です。将来を見据えているなら、ぜひチェックしてみてください。 無料 アナリストの利益予測を示すレポート。
最後に、企業が負債を返済できるのはコールド・ハード・キャッシュだけで、会計上の利益は返済できません。BAIC Motorの貸借対照表には純現金がありますが、それでも利息および税引前利益(EBIT)をフリーキャッシュフローに換算する能力を見てみる価値があります。これは、その現金残高をどれだけ早く構築(または減少)しているかを理解するのに役立ちます。過去3年間、BAIC MotorはEBITの51%に相当する堅調なフリーキャッシュフローを生み出しました。これは私たちが予想していたものとほぼ同じです。このフリーキャッシュフローにより、会社は適切な場合に負債を返済できる立場に置かれます。
まとめると
BAIC Motorの負債は流動資産よりも多いが、純現金も282億人民元である。さらに、過去12か月でEBITを10%増加させました。そのため、改善の余地はあるものの、BAIC Motorの貸借対照表についてはあまり心配していません。私たちが負債について最も多くを学ぶのは貸借対照表からであることは間違いありません。ただし、すべての投資リスクが貸借対照表内にあるわけではなく、貸借対照表からはほど遠いです。たとえば、私たちは発見しました BAICモーターの警告サイン1つ ここに投資する前に知っておくべきこと。
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