Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Grand Ming Group Holdings Limited (HKG:1271) by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
Check out our latest analysis for Grand Ming Group Holdings
The Method
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (HK$, Millions) | HK$706.0m | HK$625.2m | HK$578.2m | HK$550.6m | HK$534.8m | HK$526.7m | HK$523.7m | HK$524.2m | HK$527.0m | HK$531.6m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ -17.03% | Est @ -11.44% | Est @ -7.52% | Est @ -4.78% | Est @ -2.86% | Est @ -1.51% | Est @ -0.57% | Est @ 0.08% | Est @ 0.54% | Est @ 0.87% |
Present Value (HK$, Millions) Discounted @ 10% | HK$641 | HK$515 | HK$432 | HK$374 | HK$330 | HK$295 | HK$266 | HK$242 | HK$220 | HK$202 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = HK$3.5b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 10%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = HK$532m× (1 + 1.6%) ÷ (10%– 1.6%) = HK$6.3b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= HK$6.3b÷ ( 1 + 10%)10= HK$2.4b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is HK$5.9b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$4.4, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
SEHK:1271 Discounted Cash Flow December 23rd 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Grand Ming Group Holdings as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 10%, which is based on a levered beta of 1.346. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Grand Ming Group Holdings
Strength - Earnings growth over the past year exceeded the industry.
- Debt is well covered by earnings.
- Dividends are covered by earnings and cash flows.
- Dividend information for 1271.
Weakness - Dividend is low compared to the top 25% of dividend payers in the Construction market.
- Current share price is above our estimate of fair value.
Opportunity - 1271's financial characteristics indicate limited near-term opportunities for shareholders.
- Lack of analyst coverage makes it difficult to determine 1271's earnings prospects.
Threat- Debt is not well covered by operating cash flow.
- Is 1271 well equipped to handle threats?
Looking Ahead:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For Grand Ming Group Holdings, we've compiled three pertinent factors you should further examine:
- Risks: Be aware that Grand Ming Group Holdings is showing 3 warning signs in our investment analysis , and 1 of those is significant...
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for 1271's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は宏明集団持株有限公司(HKG:1271)の内在価値を評価する方法、即ち会社の未来のキャッシュフローを推定し、それを現在値に換算する方法を紹介する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
大明グループホールディングスの最新分析を見てください
この方法は
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(香港ドル、百万円) | 7.06億香港ドル | 6.252億香港ドル | 5.782億香港ドル | 5.506億香港ドル | 5.348億香港ドル | 香港ドル5.267億元 | 5億237億香港ドル | 香港ドル5.242億元 | 香港ドル5.27億元 | 香港ドル5.316億元 |
成長率見通し源 | Est@-17.03% | Est@-11.44% | Est@-7.52% | Est@-4.78% | Est@-2.86% | Est@-1.51% | Est@-0.57% | Est@0.08% | Est@0.54% | Est@0.87% |
現在価値(香港ドル,百万元)割引@10% | 香港ドルは641元です | 香港ドル515元 | 香港ドルは432元です | 香港ドルは374元です | 香港ドル330元です | 香港ドル295元 | 香港ドルは266元です | 香港ドルは242元です | 香港ドルは220元です | 香港ドルは202元です |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=香港ドル35億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.6%の5年平均水準に等しい。私たちは10%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=香港ドル5.32億×(1+1.6%)?(10%-1.6%)=香港ドル63億
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=63億香港ドル?(1+10%)10=香港ドル24億元
さて,総価値や株式価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,将来のキャッシュフローの現在値は59億香港ドルである.最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在4.4香港ドルの株価と比較して、同社は本稿を書く際に公正価値に近いようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
連結所:1271割引キャッシュフロー2022年12月23日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。大明グループを潜在株主と見なしていることから、債務に計上された資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には10%を用い,これはレバー率1.346に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
大明グループホールディングスのSWOT分析
同前のリブ - 建設市場の前の25%の配当支払者に比べて配当金が低い。
機会.機会 - 1271の財務的特徴は、株主の最近の機会が限られていることを示している。
- アナリストの報告が不足しているため、1271の利益見通しを決定することは難しい。
脅迫する- 運営キャッシュフローは債務をうまくカバーできない。
未来を展望する:
割引キャッシュフローの計算は重要だが、1つの会社が評価すべき多くの要素の一つにすぎない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。大明グループホールディングスについては、3つの要素を集めていますので、さらに検討してみてください
- リスク:ご注意ください、大明グループホールディングスが展示しています私たちの投資分析における3つの警告信号はそのうちの一つの意義は…
- 管理する:内部の人々は1271の将来性に対する市場の感情を利用するために株を増加していますか?私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.香港株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので、他の株の内在的な価値を見つけるためには、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.