Does the December share price for Autohome Inc. (NYSE:ATHM) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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The Model
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥2.32b | CN¥2.54b | CN¥2.70b | CN¥2.84b | CN¥2.96b | CN¥3.06b | CN¥3.16b | CN¥3.24b | CN¥3.32b | CN¥3.40b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x5 | Analyst x4 | Est @ 6.42% | Est @ 5.09% | Est @ 4.15% | Est @ 3.50% | Est @ 3.05% | Est @ 2.73% | Est @ 2.50% | Est @ 2.35% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.6% | CN¥2.1k | CN¥2.2k | CN¥2.1k | CN¥2.0k | CN¥2.0k | CN¥1.9k | CN¥1.8k | CN¥1.7k | CN¥1.6k | CN¥1.5k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥19b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 2.0%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.6%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥3.4b× (1 + 2.0%) ÷ (8.6%– 2.0%) = CN¥52b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥52b÷ ( 1 + 8.6%)10= CN¥23b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥42b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$32.4, the company appears quite good value at a 32% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NYSE:ATHM Discounted Cash Flow December 22nd 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Autohome as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.6%, which is based on a levered beta of 1.026. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
SWOT Analysis for Autohome
Strength - Balance sheet summary for ATHM.
Weakness - Earnings declined over the past year.
- Dividend is low compared to the top 25% of dividend payers in the Interactive Media and Services market.
Opportunity - Annual earnings are forecast to grow for the next 3 years.
- Trading below our estimate of fair value by more than 20%.
Threat - Annual earnings are forecast to grow slower than the American market.
- What else are analysts forecasting for ATHM?
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For Autohome, there are three further aspects you should further research:
- Risks: Be aware that Autohome is showing 1 warning sign in our investment analysis , you should know about...
- Future Earnings: How does ATHM's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
自動車の家(ニューヨーク証券取引所株式コード:ATHM)12月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか。今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを取得し、その現在値に割引することで、株の内在的価値を推定する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
車の家の最新の分析を見てみましょう
模型
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | CN元23.2億元 | CN元25.4億元 | CN人民元27億元 | 純額28.4億元 | 純額29.6億元 | CN元30.6億元 | CN元31.6億元 | CN元32.4億元 | 純額33.2億元 | CN元34億元 |
成長率見通し源 | アナリストX 5 | アナリストx 4 | Est@6.42% | Est@5.09% | Est@4.15% | Est@3.50% | Est@3.05% | Est@2.73% | Est@2.50% | Est@2.35% |
現在価値(CN元,百万)割引8.6% | CN元2.1 K | CN元2.2 K元 | CN元2.1 K | CN元2.0 K | CN元2.0 K | CN元1.9万元 | CN元1.8 K元 | CN元1.7 K | CN元1.6 K元 | CN元1.5 K |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元19億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年債収益率2.0%の5年平均水準に等しい。私たちは8.6%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元3.4 b×(1+2.0%)?(8.6%-2.0%)=CN元52 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元520 b?(1+8.6%)10=CN元230億元
では、総価値または権益価値は未来のキャッシュフローの現在値の和であり、この場合、キャッシュフローは42 b元である。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の32.4ドルの株価に対して、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より32%割引されている。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:ATHM割引キャッシュフロー2022年12月22日
仮に
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々は自動車の家を潜在株主と見なしていることから,債務の資本コスト(加重平均資本コスト,WACC)を考慮するのではなく,割引率として株式コストを用いている。この計算には8.6%を用い,これはレバー率1.026のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
自動車の家のSWOT分析
同前のリブ - インタラクティブメディアやサービス市場の上位25%の配当支払者に比べて配当金が低い。
機会.機会 - 取引価格は私たちが推定した公正価値より20%以上低い。
脅迫する - 同社の年収増加率は米国市場を下回ると予測されている。
- アナリストはまたATHMについてどんな予測をしましたか?
未来を展望する:
投資論文を構築するには、評価はコインの一面に過ぎず、会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。私たちはなぜその会社の株価が内在的な価値を下回っているのかを明らかにすることができますか?自動車の家にはさらに検討すべき3つの側面があります
- リスク:車の家で放送中です私たちの投資分析では1つの警告信号が現れましたあなたは…について知っているはずです
- 将来の収益:ATHMの成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.