Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of StarHub Ltd (SGX:CC3) by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
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The Method
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (SGD, Millions) | S$156.2m | S$241.1m | S$206.8m | S$187.4m | S$176.2m | S$169.7m | S$166.3m | S$164.9m | S$164.9m | S$165.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ -14.20% | Est @ -9.38% | Est @ -6.01% | Est @ -3.65% | Est @ -2.00% | Est @ -0.84% | Est @ -0.03% | Est @ 0.54% |
Present Value (SGD, Millions) Discounted @ 6.3% | S$147 | S$213 | S$172 | S$147 | S$130 | S$118 | S$108 | S$101 | S$95.0 | S$89.9 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = S$1.3b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.3%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = S$166m× (1 + 1.9%) ÷ (6.3%– 1.9%) = S$3.8b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= S$3.8b÷ ( 1 + 6.3%)10= S$2.1b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is S$3.4b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of S$1.1, the company appears quite undervalued at a 46% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SGX:CC3 Discounted Cash Flow December 12th 2022
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at StarHub as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.3%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For StarHub, we've compiled three additional elements you should look at:
- Risks: As an example, we've found 2 warning signs for StarHub that you need to consider before investing here.
- Future Earnings: How does CC3's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Singaporean stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、StarHub株式会社(SGX:CC 3)の内在的な価値を推定する方法、すなわち会社の将来のキャッシュフローを推定し、現在値に換算する方法を紹介します。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.より多くの内的価値を知ることに興味のある人は,Simply Wall St.の分析モデルを読むべきである
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この方法は
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジ式FCF(新元,百万) | 1.562億元 | 2兆411億元 | 2.068億元 | 1.874億元 | 1.762億新元 | 1兆697億元 | 1億663億ドル | 1兆649億元 | 1兆649億元 | 1億658億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 3 | アナリストx 3 | Est@-14.20% | Est@-9.38% | Est@-6.01% | Est@-3.65% | Est@-2.00% | Est@-0.84% | Est@-0.03% | Est@0.54% |
現在価値(新元,百万)割引@6.3% | S$147 | S$213 | S$172 | S$147 | S$130 | S$118 | S$108 | S$101 | S$95.0 | S$89.9 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=13億元
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、私たちは6.3%の資本コストを使用して未来のキャッシュフローを現在の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=新元1.66億×(1+1.9%)?(6.3%-1.9%)=新元38億
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=38億新元?(1+6.3%)10=21億新元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総持分価値が得られ、本例では34億新元である。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在の1.1新元の株価に対して、同社の評価値は大きく過小評価されているようで、現在の株価より46%の割引がある。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
新交所:CC 3割引キャッシュフロー2022年12月12日
重要な仮定
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。StarHubを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には,レバー率0.800に基づくテスト版である6.3%を用いた.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.私たちはなぜその会社の株価が内在的な価値を下回っているのかを明らかにすることができますか?StarHubについては3つの追加要素をまとめました
- リスク例を挙げてみるとStarHubの2つの警告標識あなたがここに投資する前に考慮しなければならない問題
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、CC 3の成長速度はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.シンガポール株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので、他の株の内在的な価値を見つけるためには、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.