Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of ANE (Cayman) Inc. (HKG:9956) as an investment opportunity by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
Check out our latest analysis for ANE (Cayman)
Crunching The Numbers
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥482.9m | CN¥241.0m | CN¥255.4m | CN¥267.3m | CN¥277.4m | CN¥286.0m | CN¥293.6m | CN¥300.5m | CN¥306.9m | CN¥313.0m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 7.84% | Analyst x1 | Est @ 5.97% | Est @ 4.67% | Est @ 3.75% | Est @ 3.11% | Est @ 2.67% | Est @ 2.35% | Est @ 2.13% | Est @ 1.98% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 9.0% | CN¥443 | CN¥203 | CN¥197 | CN¥189 | CN¥180 | CN¥171 | CN¥161 | CN¥151 | CN¥142 | CN¥132 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥2.0b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 9.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥313m× (1 + 1.6%) ÷ (9.0%– 1.6%) = CN¥4.3b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥4.3b÷ ( 1 + 9.0%)10= CN¥1.8b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is CN¥3.8b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$3.5, the company appears about fair value at a 3.7% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SEHK:9956 Discounted Cash Flow December 7th 2022
Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at ANE (Cayman) as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 9.0%, which is based on a levered beta of 1.234. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For ANE (Cayman), we've compiled three relevant elements you should further research:
- Risks: We feel that you should assess the 3 warning signs for ANE (Cayman) (1 is a bit unpleasant!) we've flagged before making an investment in the company.
- Future Earnings: How does 9956's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、同社が将来予測したキャッシュフローを今日の価値に戻す方法として、An(Cayman)Inc.(HKG:9956)の投資機会としての魅力を評価するための推定方法を簡単に紹介する。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
ケイマン諸島の最新分析を見てみましょう
これらの数字をよく研究して
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | CN元4.829億元 | 純額2.41億元 | CN人民元2.554億元 | 純額2.673億元 | 純額2.774億元 | CN元2.86億元 | 純額2.936億元 | CN元3.05億元 | CN元3.069億元 | CN元3.13億元 |
成長率見通し源 | Est@7.84% | アナリストx 1 | Est@5.97% | Est@4.67% | Est@3.75% | Est@3.11% | Est@2.67% | Est@2.35% | Est@2.13% | Est@1.98% |
現在価値(CN元,百万)割引@9.0% | CN元443元 | CN元203元 | CN元197元 | CN元189元 | CN元180元 | CN元171元 | CN元161元 | CN元151元 | CN元142元 | CN元132元 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN 20億元
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.6%の5年平均水準に等しい。私たちは9.0%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元313 M×(1+1.6%)?(9.0%-1.6%)=CN元4.3 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元43億?(1+9.0%)10=CN人民元18億元
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは38億カナダドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の3.5香港ドルの株価と比較して、同社の公正価値は現在の株価より3.7%割引しているようだ。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
連結所:9956割引現金流量2022年12月7日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。ケイマン諸島(Ane)を潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。今回の計算では9.0%を用いたが,これはレバー率1.234のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。ケイマン諸島では3つの関連要素をまとめています
- リスク:評価すべきだと思いますケイマン諸島への3つの警告標識(1ちょっと不快!)私たちはこの会社に投資する前にマークをした
- 将来の収益:9956の成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は,相互取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.