In this article we are going to estimate the intrinsic value of Sheng Siong Group Ltd (SGX:OV8) by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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Step By Step Through The Calculation
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (SGD, Millions) | S$174.1m | S$179.3m | S$183.7m | S$187.9m | S$192.0m | S$195.9m | S$199.9m | S$203.8m | S$207.7m | S$211.7m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 2.47% | Est @ 2.29% | Est @ 2.16% | Est @ 2.07% | Est @ 2.01% | Est @ 1.96% | Est @ 1.93% | Est @ 1.91% |
Present Value (SGD, Millions) Discounted @ 6.0% | S$164 | S$160 | S$154 | S$149 | S$144 | S$138 | S$133 | S$128 | S$123 | S$119 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = S$1.4b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 6.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = S$212m× (1 + 1.9%) ÷ (6.0%– 1.9%) = S$5.3b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= S$5.3b÷ ( 1 + 6.0%)10= S$2.9b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is S$4.4b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of S$1.7, the company appears quite good value at a 43% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SGX:OV8 Discounted Cash Flow November 28th 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Sheng Siong Group as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.0%, which is based on a levered beta of 0.800. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Sheng Siong Group, we've put together three fundamental elements you should further research:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 1 warning sign for Sheng Siong Group you should know about.
- Future Earnings: How does OV8's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SGX every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
この記事では、Sheng Siong Group Ltd(SGX: OV8)の本質的価値を見積もるために、将来予想されるキャッシュフローを現在の価値に割り引いて推定します。分析では、割引キャッシュフロー(DCF)モデルを採用します。このようなモデルは、一般の人には理解できないように見えるかもしれませんが、理解するのはかなり簡単です。
企業はさまざまな方法で評価されるため、DCFがすべての状況に最適というわけではないことを指摘しておきます。この種の評価についてまだ疑問が残っている場合は、Simply Wall Stの分析モデルを見てください。
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計算のステップバイステップ
当社では、いわゆる2段階モデルを採用しています。つまり、会社のキャッシュフローの成長率には2つの異なる期間があるということです。一般に、第1段階はより高い成長であり、第2段階はより低い成長段階です。最初の段階では、今後10年間の事業へのキャッシュフローを見積もる必要があります。可能な場合はアナリストの見積もりを使用しますが、入手できない場合は、前回の推定値または報告値から前回のフリーキャッシュフロー(FCF)を推定します。フリー・キャッシュ・フローが縮小する企業は縮小速度を遅らせ、フリー・キャッシュフローが増加している企業はこの期間に成長率が鈍化すると想定しています。これは、成長が後年よりも初期の方が鈍化する傾向があることを反映しています。
DCFは、将来の1ドルは現在の1ドルよりも価値が低いという考えに基づいています。そのため、これらの将来のキャッシュフローの価値を、現在のドルでの推定値に割り引きます。
10年間のフリー・キャッシュフロー(FCF)の見積もり
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF (シンガポールドル、百万円) | 1億7,410万シンガポールドル | 1億7,930万シンガポールドル | 1億8,370万シンガポールドル | 1億8,790万シンガポールドル | 1億9200万シンガポールドル | 1億9,590万シンガポールドル | 1億990万シンガポールドル | 2億380万シンガポールドル | 2億770万シンガポールドル | 2億1700万シンガポールドル |
成長率推定ソース | アナリスト x2 | アナリスト x2 | Est @ 2.47% | Est @ 2.29% | Est @ 2.16% | Est @ 2.07% | Est @ 2.01% | Est @ 1.96% | Est @ 1.93% | Est @ 1.91% |
現在価値(シンガポールドル、百万シンガポールドル)を割引 @ 6.0% | 164 シンガポールドル | 160 シンガポールドル | 154 シンガポールドル | 149 シンガポールドル | 144 シンガポールドル | 138 シンガポールドル | 133 シンガポールドル | 128 シンガポールドル | 123 シンガポールドル | 119 シンガポールドル |
(「Est」= シンプリー・ウォール・ストリートが推定したFCF成長率)
10年間のキャッシュフロー(PVCF)の現在価値 = 14億シンガポールドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在価値を計算した後、第1段階以降のすべての将来のキャッシュフローを考慮した最終価値を計算する必要があります。Gordon Growthの公式を使用して、10年国債利回りの5年間の平均である1.9%に等しい将来の年間成長率での期末価値を計算します。最終キャッシュフローを現在の価値に割り引き、自己資本コストは 6.0% です。
ターミナルバリュー (TV)= FCF2032 × (1+ g) ÷ (r — g) = 2億1,200万シンガポールドル× (1+ 1.9%) ÷ (6.0% — 1.9%) = 530億シンガポールドル
最終価値 (PVTV) の現在価値= テレビ/(1 + 時間)10= 53億シンガポールドル÷ (1 + 6.0%)10= 29億シンガポールドル
その場合、総価値、つまり株式価値は、将来のキャッシュフローの現在価値(この場合は44億シンガポールドル)の合計になります。1株当たりの本質的価値を求めるには、これを発行済株式の総数で割ります。現在の株価1.7シンガポールドルと比較すると、同社は現在の株価を43%引き下げ、かなりお買い得になっているようです。どのような計算でも、前提条件は評価額に大きな影響を与えるため、最後の1セントまでの正確さではなく、大まかな見積もりと見なす方がよいでしょう。
SGX: OV8 割引キャッシュフロー 2022年11月28日
前提条件
割引後のキャッシュフローにとって最も重要なインプットは、割引率と、もちろん実際のキャッシュフローであることを指摘しておきます。これらの入力に同意する必要はありません。自分で計算をやり直して、いろいろ試してみることをお勧めします。また、DCFは業界の景気循環性や企業の将来の資本要件を考慮していないため、企業の潜在的な業績の全体像を把握することはできません。Sheng Siong Groupを潜在的な株主と見なしていることを考えると、負債を考慮する資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、自己資本コストを割引率として使用しています。この計算では 6.0% を使用していますが、これはレバレッジド・ベータが 0.800 であることを前提としています。ベータは、市場全体と比較した株式のボラティリティの尺度です。ベータは、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータから得られます。0.8~2.0の範囲で制限されています。これは、安定したビジネスにとって妥当な範囲です。
先を見据えて:
会社の評価は重要ですが、企業のために精査する分析はこれだけではないのが理想的です。DCFモデルは投資評価のすべてではありません。できれば、さまざまなケースや仮定を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを確認することをお勧めします。たとえば、会社の自己資本コストやリスクフリーレートの変化は、評価に大きな影響を与える可能性があります。株価が本質的価値を下回っている理由は何か?Sheng Siong Groupでは、さらに研究すべき3つの基本要素をまとめました。
- リスク: どの企業にもあり、私たちが発見したことがあります 盛雄グループへの警告サイン1つ 知っておいた方がいいよ
- 将来の収益: OV8の成長率は、同業他社や市場全体と比較してどうですか?無料のアナリスト成長期待チャートを参照して、今後数年間のアナリストのコンセンサス値をさらに詳しく調べてください。
- その他の堅実な事業: 負債が少なく、自己資本利益率が高く、過去の業績が好調であることは、堅調なビジネスの基本です。ビジネスファンダメンタルズがしっかりしている株式のインタラクティブなリストを調べて、検討していなかったかもしれない他の企業がないかどうかを確認してみませんか!
PS。Simply Wall Stアプリは、SGXのすべての株式について毎日割引キャッシュフロー評価を実施しています。他の株式の計算方法を知りたい場合は、こちらで検索してください。
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Simply Wall Stによるこの記事は、本質的に一般的な内容です。 過去のデータやアナリストの予測に基づく解説は、偏りのない方法論のみを使用して提供しており、記事は財務上のアドバイスを目的としたものではありません。 これは株式の売買を推奨するものではなく、お客様の目的や財務状況を考慮したものでもありません。私たちは、ファンダメンタルデータに基づいた長期的に焦点を絞った分析を提供することを目指しています。当社の分析では、価格に敏感な最新の企業発表や定性的な資料は考慮されていない場合があることに注意してください。単にウォールストリートは、上記のどの株にもポジションを持っていません。