Today we will run through one way of estimating the intrinsic value of Anhui Guangxin Agrochemical Co., Ltd. (SHSE:603599) by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. One way to achieve this is by employing the Discounted Cash Flow (DCF) model. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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Crunching The Numbers
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥1.73b | CN¥1.92b | CN¥2.08b | CN¥2.22b | CN¥2.35b | CN¥2.47b | CN¥2.58b | CN¥2.68b | CN¥2.79b | CN¥2.89b |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 13.93% | Est @ 10.71% | Est @ 8.46% | Est @ 6.88% | Est @ 5.78% | Est @ 5% | Est @ 4.46% | Est @ 4.08% | Est @ 3.82% | Est @ 3.63% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 8.8% | CN¥1.6k | CN¥1.6k | CN¥1.6k | CN¥1.6k | CN¥1.5k | CN¥1.5k | CN¥1.4k | CN¥1.4k | CN¥1.3k | CN¥1.2k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥15b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 3.2%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 8.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥2.9b× (1 + 3.2%) ÷ (8.8%– 3.2%) = CN¥53b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥53b÷ ( 1 + 8.8%)10= CN¥23b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥38b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of CN¥31.3, the company appears quite good value at a 46% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SHSE:603599 Discounted Cash Flow November 17th 2022
Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Anhui Guangxin Agrochemical as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.8%, which is based on a levered beta of 0.937. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Anhui Guangxin Agrochemical, we've compiled three important elements you should further examine:
- Risks: For example, we've discovered 2 warning signs for Anhui Guangxin Agrochemical (1 is a bit unpleasant!) that you should be aware of before investing here.
- Future Earnings: How does 603599's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SHSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日、私たちは安徽広信農化株式有限会社(上海証券取引所コード:603599)の内在価値を評価する方法、即ちその未来のキャッシュフローを予測し、そしてそれを今日の価値に割引することを紹介する。これを実現する1つの方法は,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いることである.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
安徽広信農化の最新分析を見てください
これらの数字をよく研究して
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | 純額17.3億元 | CN元1.92 B元 | CN元20.8億元 | CN元22.2億元 | CN元23.5億元 | 純額24.7億元 | CN元25.8億元 | CN人民元26.8億元 | 純額27.9億元 | CN元28.9億元 |
成長率見通し源 | Est@13.93% | Est@10.71% | Est@8.46% | Est@6.88% | Est@5.78% | EST@5% | Est@4.46% | Est@4.08% | Est@3.82% | Est@3.63% |
現在価値(CN元,百万)割引@8.8% | CN元1.6 K元 | CN元1.6 K元 | CN元1.6 K元 | CN元1.6 K元 | CN元1.5 K | CN元1.5 K | CN元1.4 K元 | CN元1.4 K元 | CN元1.3 K元 | CN元1.2 K |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元150億元
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。ゴードン成長式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年債収益率3.2%の5年平均水準に等しい。私たちは8.8%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元2.9 b×(1+3.2%)?(8.8%-3.2%)=CN元53 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元530億?(1+8.8%)10=CN元230億元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総持分価値が得られ、本例では38億カナダドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の31.3元の株価に比べて、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より46%の割引がある。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
上海証券取引所:603599割引キャッシュフロー2022年11月17日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々は安徽広信農化を潜在株主と見なし、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)を計上するのではなく、割引率として使用されている。この計算には8.8%を用いたが,これはレバー率0.937に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?安徽広信農化については、3つの重要な要素を整理しました。もっと検討すべきです
- リスク例えば発見されたのは安徽広信農化の2つの警告信号(1ちょっと不快!)ここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
- 将来の収益:603599の成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は,取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.