Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' So it seems the smart money knows that debt - which is usually involved in bankruptcies - is a very important factor, when you assess how risky a company is. We can see that Ecovyst Inc. (NYSE:ECVT) does use debt in its business. But should shareholders be worried about its use of debt?
When Is Debt A Problem?
Debt and other liabilities become risky for a business when it cannot easily fulfill those obligations, either with free cash flow or by raising capital at an attractive price. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. While that is not too common, we often do see indebted companies permanently diluting shareholders because lenders force them to raise capital at a distressed price. Having said that, the most common situation is where a company manages its debt reasonably well - and to its own advantage. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
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How Much Debt Does Ecovyst Carry?
The chart below, which you can click on for greater detail, shows that Ecovyst had US$876.6m in debt in September 2022; about the same as the year before. On the flip side, it has US$138.8m in cash leading to net debt of about US$737.8m.
NYSE:ECVT Debt to Equity History November 16th 2022
How Healthy Is Ecovyst's Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that Ecovyst had liabilities of US$134.7m falling due within a year, and liabilities of US$1.06b due beyond that. On the other hand, it had cash of US$138.8m and US$107.0m worth of receivables due within a year. So it has liabilities totalling US$946.5m more than its cash and near-term receivables, combined.
This is a mountain of leverage relative to its market capitalization of US$1.13b. Should its lenders demand that it shore up the balance sheet, shareholders would likely face severe dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
Ecovyst's debt is 3.9 times its EBITDA, and its EBIT cover its interest expense 3.1 times over. This suggests that while the debt levels are significant, we'd stop short of calling them problematic. Looking on the bright side, Ecovyst boosted its EBIT by a silky 82% in the last year. Like a mother's loving embrace of a newborn that sort of growth builds resilience, putting the company in a stronger position to manage its debt. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is future earnings, more than anything, that will determine Ecovyst's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, a company can only pay off debt with cold hard cash, not accounting profits. So the logical step is to look at the proportion of that EBIT that is matched by actual free cash flow. Over the last three years, Ecovyst actually produced more free cash flow than EBIT. That sort of strong cash generation warms our hearts like a puppy in a bumblebee suit.
Our View
Ecovyst's conversion of EBIT to free cash flow was a real positive on this analysis, as was its EBIT growth rate. On the other hand, its interest cover makes us a little less comfortable about its debt. Considering this range of data points, we think Ecovyst is in a good position to manage its debt levels. But a word of caution: we think debt levels are high enough to justify ongoing monitoring. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. These risks can be hard to spot. Every company has them, and we've spotted 2 warning signs for Ecovyst (of which 1 shouldn't be ignored!) you should know about.
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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伝説的ファンドマネージャーLi·Luは、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかだと言っていた。したがって、ある会社のリスクがどれだけ大きいかを評価すると、賢い投資家は債務を知っているようだ-通常破産に関連している--非常に重要な要素である。ご覧のように生態工学会社です。(ニューヨーク証券取引所株式コード:eCVT)実際にその業務で債務が使用されています。しかし、株主はそれの債務使用状況を心配しなければなりませんか
債務はいつ問題ですか
ある企業がこれらの義務を簡単に履行できない場合、債務や他の債務はリスクがあり、自由キャッシュフローでも魅力的な価格で資本を調達することでもリスクがある。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。これは一般的ではないにもかかわらず、貸手が落胆した価格で資金を調達させたので、負債を抱えている会社が株主の権益を恒久的に希釈することをよく見ている。とはいえ、最も一般的なのは、ある会社が債務をかなり管理している--自分に有利だということだ。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
Ecovystの最新分析を見てください
Ecovystはどのくらいの借金を背負っていますか
次のグラフによると,2022年9月現在のEcovystの債務は8.766億ドルであり,前年とほぼ同じである。一方、それは1億388億ドルの現金を持ち、純債務は約7.378億ドルだった
ニューヨーク証券取引所:eCVT債転株歴史2022年11月16日
Ecovystの貸借対照表はどのくらい健康ですか
最近の貸借対照表から、Ecovystは1.347億ドルの債務が1年以内に満期し、1年を超える債務が10.6億ドルで満期になっていることが分かる。一方、1億388億ドルの現金と1.07億ドルの売掛金が1年以内に満期になった。したがって、その負債総額は現金と最近の売掛金の合計より9億465億ドル高い
11.3億ドルの時価に比べて、これはレバレッジの山だ。もしその貸主が貸借対照表を支持することを要求した場合、株主は深刻な希釈に直面する可能性がある
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。この方法の利点は,債務の絶対数(純債務とEBITDAの比)も考慮し,債務に関する実際の利息支出(とその利子カバー率)も考慮していることである
Ecovystの債務はそのEBITDAの3.9倍,EBITは3.1倍以上の利息支出をカバーしている。これは債務水準が高いにもかかわらず、私たちはそれらに問題があるとは言わないだろうということを見せてくれる。良い面から見ると、Ecovystは昨年の利税前利益(EBIT)が82%増加した。母親が新生児を慈愛的に抱きしめるように、この成長は会社の粘り強さを増強し、会社を債務管理の面でより有利な地位に置く。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし最も重要なことは、将来の収益はEcovystが将来健康貸借対照表を維持する能力を決定するということだ。未来に注目すればこれを見ることができます無料ですアナリストの利益予測の報告書を示す
最後に、ある会社は会計利益ではなく、冷たい硬い現金で債務を返済するしかない。したがって、論理的な一歩は、利税前の利益が実際の自由キャッシュフローに一致する割合を見ることだ。過去3年間、Ecovystは実際にEBITよりも多くの自由キャッシュフローを生み出してきた。この強力な金のなる木は、スズメバチのスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる
私たちの観点は
Ecovystが利税前利益を自由キャッシュフローに変換することはこの分析の真の積極的な要素であり、その利税前利益成長率も同様である。一方、その利息のカバーは私たちがそれの借金をそんなに心配しないようにしてくれる。この一連のデータ点を考慮すると,Ecovystはその債務レベルを管理する上で有利であると考えられる.しかし、注意してください:私たちは監視を継続することが合理的だということを証明するのに十分な債務水準が高いと思います。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある。このような危険は発見しにくいかもしれない。どの会社にもありますEcovystの2つの警告フラグ(そのうちの1つは無視されてはいけない!)あなたは知っているはずです
結論的に、時々借金さえ必要としない会社に集中することはもっと簡単だ。読者は純債務ゼロの成長型株式リストにアクセスすることができる100%無料今、今
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