The external fund manager backed by Berkshire Hathaway's Charlie Munger, Li Lu, makes no bones about it when he says 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. Importantly, South Manganese Investment Limited (HKG:1091) does carry debt. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. While that is not too common, we often do see indebted companies permanently diluting shareholders because lenders force them to raise capital at a distressed price. Of course, plenty of companies use debt to fund growth, without any negative consequences. The first step when considering a company's debt levels is to consider its cash and debt together.
Check out our latest analysis for South Manganese Investment
What Is South Manganese Investment's Net Debt?
You can click the graphic below for the historical numbers, but it shows that as of June 2022 South Manganese Investment had HK$4.63b of debt, an increase on HK$4.20b, over one year. However, it does have HK$1.51b in cash offsetting this, leading to net debt of about HK$3.13b.
SEHK:1091 Debt to Equity History November 8th 2022
How Strong Is South Manganese Investment's Balance Sheet?
Zooming in on the latest balance sheet data, we can see that South Manganese Investment had liabilities of HK$6.35b due within 12 months and liabilities of HK$1.40b due beyond that. On the other hand, it had cash of HK$1.51b and HK$1.13b worth of receivables due within a year. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by HK$5.12b.
The deficiency here weighs heavily on the HK$2.13b company itself, as if a child were struggling under the weight of an enormous back-pack full of books, his sports gear, and a trumpet. So we'd watch its balance sheet closely, without a doubt. After all, South Manganese Investment would likely require a major re-capitalisation if it had to pay its creditors today.
We measure a company's debt load relative to its earnings power by looking at its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and by calculating how easily its earnings before interest and tax (EBIT) cover its interest expense (interest cover). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
South Manganese Investment has net debt of just 1.3 times EBITDA, indicating that it is certainly not a reckless borrower. And it boasts interest cover of 8.3 times, which is more than adequate. Even more impressive was the fact that South Manganese Investment grew its EBIT by 603% over twelve months. That boost will make it even easier to pay down debt going forward. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. But you can't view debt in total isolation; since South Manganese Investment will need earnings to service that debt. So when considering debt, it's definitely worth looking at the earnings trend. Click here for an interactive snapshot.
Finally, a business needs free cash flow to pay off debt; accounting profits just don't cut it. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. During the last two years, South Manganese Investment produced sturdy free cash flow equating to 59% of its EBIT, about what we'd expect. This cold hard cash means it can reduce its debt when it wants to.
Our View
South Manganese Investment's level of total liabilities and net debt to EBITDA definitely weigh on it, in our esteem. But the good news is it seems to be able to grow its EBIT with ease. We think that South Manganese Investment's debt does make it a bit risky, after considering the aforementioned data points together. That's not necessarily a bad thing, since leverage can boost returns on equity, but it is something to be aware of. The balance sheet is clearly the area to focus on when you are analysing debt. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. We've identified 1 warning sign with South Manganese Investment , and understanding them should be part of your investment process.
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
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バークシャー·ハサウェイの理想的な自動車·マンガーが支援した外部ファンドマネージャーのLuは率直に言って、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかである。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。重要なのは南方マンガン業投資有限公司(HKG:1091)確かに借金があります。しかしもっと重要な問題はこれだ:この債務はどのくらいの危険をもたらしたのか
借金はいつ危険ですか
債務は企業の発展を助ける道具であるが、ある企業が貸手の債務を返済できなければ、それは貸手の言いなりになるしかない。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。これは一般的ではないにもかかわらず、貸手が落胆した価格で資金を調達させたので、負債を抱えている会社が株主の権益を恒久的に希釈することをよく見ている。もちろん、多くの会社は債務を利用して成長に資金を提供し、否定的な結果はない。ある会社の債務水準を考慮する際に、最初のステップは、その現金と債務を同時に考慮することだ
南方マンガンへの投資の最新分析を見てみましょう
南方マンガン業投資の純債務はいくらですか
次の図をクリックして歴史の数字を見ることができますが、2022年6月までの南方マンガン業投資会社の債務は46.3億香港ドルで、前年より42億香港ドル増えたことを示しています。しかし、それは確かに15.1億香港ドルの現金がこの影響を相殺し、純債務は約31.3億香港ドルだった
連結所:1091社債転株歴史2022年11月8日
南方マンガン業投資会社の貸借対照表はどのくらい強いですか
最新の貸借対照表データを拡大すると、南方マンガン業投資会社は63.5億香港ドルの負債が12ヶ月以内に満期になり、その後14億香港ドルの負債が満期になっていることが分かる。一方、同社には151億香港ドルの現金と11.3億香港ドルの売掛金が1年以内に満期になった。そのため、その負債は現金と(最近)売掛金の和より51.2億香港ドル高い
この不足は、本やスポーツ装備、トランペットを積んだ巨大なリュックの重圧の下でもがくように、この時価21.3億香港ドルの会社自体に重い負担をかけている。したがって、私たちがそれの貸借対照表に集中するということには疑いの余地がない。結局、南方マンガン業投資会社が今日債権者の債務を返済しなければならなければ、重大な資本再編が必要になる可能性が高い
会社の純債務を利息、税項、減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものを見て、その利税前収益(EBIT)カバー利息支出(利息カバー)の容易さを計算することで、会社の債務負担とその収益力との関係を測定した。この方法の利点は,債務の絶対数(純債務とEBITDAの比)も考慮し,債務に関する実際の利息支出(とその利子カバー率)も考慮していることである
南方マンガン業投資の純債務はEBITDAの1.3倍であり、無謀な借り手ではないことを示している。それの利息カバー率は8.3倍であり、余裕がある。さらに印象的なことに、南マンガン投資は12ヶ月以内に利税前の利益が603%増加した。この活性化は未来の債務返済をもっと容易にするだろう。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし債務を完全に孤立的に見ることはできません南方マンガン投資は利益を出して債務を返済する必要があるからですしたがって、債務を考慮する時、絶対的に収益の傾向に注目する価値がある。ここをクリックしてインタラクティブなスナップショットを表示します
最後に、企業は債務を返済するために自由なキャッシュフローが必要だ;会計利益はこれを削減できないだけだ。したがって、この利税前の利益のどれだけが自由キャッシュフローによって支持されているかをチェックする必要がある。過去2年間、南方マンガン業投資会社はその利税前利益の59%に相当する強力な自由現金流を生み出し、これは私たちが予想していたのとほぼ同じだった。このような冷酷な現金は、それが望む時に借金を減らすことができるということを意味する
私たちの観点は
私たちの考えでは、南方マンガン業投資会社の総負債と純債務とEBITDAの比はそれに圧力を与えるに違いない。しかし良いニュースは、それが利税前の利益の増加を簡単に達成できるように見えるということだ。これらのデータ点を総合的に考慮すると、南方マンガン業投資の債務は確かに一定のリスクを持たせていると考えられる。これは必ずしも悪いことではありません。レバーは株の収益率を高めることができるからですが、これは注意が必要です。あなたが債務を分析する時、貸借対照表は明らかにあなたが注目している分野だ。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない警告信号を1つ確認しました南方マンガン投資会社と協力して、彼らがあなたの投資過程の一部であるべきであることを理解します
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