Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of COFCO Joycome Foods Limited (HKG:1610) as an investment opportunity by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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The Method
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥302.5m | CN¥435.5m | CN¥538.5m | CN¥630.2m | CN¥708.5m | CN¥773.5m | CN¥826.9m | CN¥870.9m | CN¥907.6m | CN¥938.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x2 | Est @ 23.65% | Est @ 17.04% | Est @ 12.41% | Est @ 9.18% | Est @ 6.91% | Est @ 5.32% | Est @ 4.21% | Est @ 3.43% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 7.4% | CN¥282 | CN¥377 | CN¥434 | CN¥473 | CN¥495 | CN¥503 | CN¥500 | CN¥490 | CN¥476 | CN¥458 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥4.5b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.6%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.4%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥939m× (1 + 1.6%) ÷ (7.4%– 1.6%) = CN¥16b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥16b÷ ( 1 + 7.4%)10= CN¥8.0b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥12b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$2.0, the company appears quite good value at a 42% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SEHK:1610 Discounted Cash Flow November 8th 2022
Important Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at COFCO Joycome Foods as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.4%, which is based on a levered beta of 0.976. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For COFCO Joycome Foods, we've compiled three additional aspects you should look at:
- Risks: Take risks, for example - COFCO Joycome Foods has 2 warning signs we think you should be aware of.
- Future Earnings: How does 1610's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SEHK every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、中糧卓康食品有限公司(HKG:1610)の投資機会としての魅力を評価するための推定方法を簡単に紹介し、同社が将来予測した現金フローを今日の価値に割引する方法である。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.あなたが信じるかどうかはあなたが私たちの例から見るように、それに従うのはあまり難しくない
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
中糧卓康食品の最新分析を見てください
この方法は
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | CN元3.025億元 | CN元4.355億元 | CN元5.385億元 | CN元6.302億元 | 純額7.085億元 | CN人民元7.735億元 | 純額8.269億元 | CN元8.709億元 | 純額9.076億元 | 純額9.388億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | アナリストx 2 | Est@23.65% | Est@17.04% | Est@12.41% | Est@9.18% | Est@6.91% | Est@5.32% | Est@4.21% | Est@3.43% |
現在価値(CN元、百万元)割引7.4% | CN元282元 | CN元377元 | CN元434元 | CN元473元 | CN元495元 | CN元503元 | CN元500元 | CN元490元 | CN元476元 | CN元458元 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元45億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.6%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、7.4%の権益コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元939 M×(1+1.6%)?(7.4%-1.6%)=CN元16 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元16 b?(1+7.4%)10=CN元80億元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総権益価値を得て、本例では人民元12 b元である。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の2.0香港ドルの株価に比べて、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より42%の割引がある。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
連結所:1610割引キャッシュフロー2022年11月8日
重要な仮定
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。著者らは中糧卓康食品を潜在株主と見なし、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には7.4%を用いたが,これはレバー率0.976に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?中糧卓康食品については、他の3つの情報を収集しています
- リスク例えばリスクを負う-中糧卓康食品警告フラグ×2私たちはあなたが意識すべきだと思います
- 将来の収益:1610の成長率は、その同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は,相互取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.