Does the November share price for Sa Sa International Holdings Limited (HKG:178) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
See our latest analysis for Sa Sa International Holdings
What's The Estimated Valuation?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (HK$, Millions) | -HK$104.0m | HK$94.0m | HK$184.0m | HK$249.7m | HK$313.2m | HK$370.6m | HK$419.9m | HK$461.1m | HK$494.9m | HK$522.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Analyst x2 | Analyst x1 | Est @ 35.69% | Est @ 25.47% | Est @ 18.31% | Est @ 13.3% | Est @ 9.8% | Est @ 7.35% | Est @ 5.63% |
Present Value (HK$, Millions) Discounted @ 7.7% | -HK$96.6 | HK$81.1 | HK$147 | HK$186 | HK$216 | HK$238 | HK$250 | HK$255 | HK$254 | HK$249 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = HK$1.8b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.6%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.7%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = HK$523m× (1 + 1.6%) ÷ (7.7%– 1.6%) = HK$8.7b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= HK$8.7b÷ ( 1 + 7.7%)10= HK$4.2b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is HK$5.9b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of HK$1.0, the company appears quite undervalued at a 47% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
SEHK:178 Discounted Cash Flow November 8th 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Sa Sa International Holdings as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.7%, which is based on a levered beta of 1.040. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Can we work out why the company is trading at a discount to intrinsic value? For Sa Sa International Holdings, we've compiled three pertinent aspects you should assess:
- Financial Health: Does 178 have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does 178's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every Hong Kong stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
Sa International Holdings Limited(HKG:178)の11月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか。今日、私たちは会社の将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することで、株の内在的価値を推定します。我々の分析には割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.あなたが信じるかどうかはあなたが私たちの例から見るように、それに従うのはあまり難しくない
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Sa International Holdingsの最新分析を見てみましょう
見積もりはどのくらいですか
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローの割引は、将来の1ドルの価値が現在の1ドルを下回っているという考え方であるため、これらの将来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値推定を得る必要がある
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(香港ドル、百万円) | -1.04億香港ドル | 香港ドル94.0万元 | 香港ドルは1.84億元です | 2億497億香港ドル | 3.132億香港ドル | 香港ドル3.706億元 | 香港ドル4.199億元 | 4.611億香港ドル | 4.949億香港ドル | 香港ドル5.228億元 |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | Est@35.69% | Est@25.47% | Est@18.31% | Est@13.3% | Est@9.8% | Est@7.35% | Est@5.63% |
現在価値(香港ドル,百万元)割引@7.7% | -香港ドル96.6ドル | 香港ドル81.1元 | 香港ドルは147元です | 香港ドルは186元です | 香港ドル216元 | 香港ドルは238元です | 香港ドルは250元です | 香港ドル255元 | 香港ドル254元です | 香港ドルは249元です |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=18億香港ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.6%の5年平均水準に等しい。我々は7.7%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=香港ドル5.23億×(1+1.6%)?(7.7%-1.6%)=香港ドル87億円
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=87億香港ドル?(1+7.7%)10=香港ドル42億元
総価値は今後10年間の現金フロー総と割引を加えた端末価値であり、総株式価値が得られ、本例では59億香港ドルである。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在の1.0香港ドルの株価と比較して、同社の推定値はかなり低いようで、現在の株価より47%の割引がある。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
連結所:178割引キャッシュフロー2022年11月8日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。SA International Holdingsを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には7.7%を用いたが,これはレバー率1.040に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、理想的には、それはあなたが会社のために慎重に検討する唯一の分析ではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.私たちはなぜその会社の株価が内在的な価値を下回っているのかを明らかにすることができますか?SA International Holdingsについては3つの側面を収集しました評価すべきです
- 財務状況:178健康な貸借対照表はありますか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益:178の成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.香港株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので、他の株の内在的な価値を見つけるためには、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.