Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Power Integrations, Inc. (NASDAQ:POWI) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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Is Power Integrations Fairly Valued?
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$152.3m | US$170.2m | US$165.3m | US$162.9m | US$162.2m | US$162.7m | US$164.0m | US$165.8m | US$168.1m | US$170.7m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -2.89% | Est @ -1.44% | Est @ -0.42% | Est @ 0.29% | Est @ 0.78% | Est @ 1.13% | Est @ 1.37% | Est @ 1.54% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.9% | US$142 | US$149 | US$135 | US$125 | US$116 | US$109 | US$103 | US$97.0 | US$92.0 | US$87.3 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.2b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.9%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$171m× (1 + 1.9%) ÷ (6.9%– 1.9%) = US$3.5b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$3.5b÷ ( 1 + 6.9%)10= US$1.8b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$2.9b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$67.9, the company appears potentially overvalued at the time of writing. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NasdaqGS:POWI Discounted Cash Flow October 5th 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Power Integrations as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.9%, which is based on a levered beta of 1.176. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. Why is the intrinsic value lower than the current share price? For Power Integrations, there are three additional aspects you should assess:
- Risks: As an example, we've found 2 warning signs for Power Integrations (1 shouldn't be ignored!) that you need to consider before investing here.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for POWI's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NASDAQGS every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日では,期待される将来のキャッシュフローを用いて今日の価値に割引し,Power Integrations,Inc.(ナスダックコード:POWI)を投資機会の吸引力として評価する推定方法を簡単に紹介する。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
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我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 1億523億ドル | 1億702億ドル | 1億653億ドル | 1.629億ドル | 1兆622億ドル | 1.627億ドル | 1億64億ドル | 1億658億ドル | 1.681億ドル | 1兆707億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@-2.89% | Est@-1.44% | Est@-0.42% | Est@0.29% | Est@0.78% | Est@1.13% | Est@1.37% | Est@1.54% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.9% | 142ドル | 149ドル | 135ドル | 125ドル | 116ドル | 109ドル | 103ドル | 97.0ドル | 92.0ドル | 87.3ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=12億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、私たちは6.9%の資本コストを使用して未来のキャッシュフローを現在の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=1.71億ドル×(1+1.9%)?(6.9%-1.9%)=35億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=35億ドル?(1+6.9%)10=18億ドル
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは29億ドルである.最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在67.9ドルの株価と比較して、同社は本稿を書く際に過大評価される可能性があるようだ。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
NasdaqGS:POWI割引キャッシュフロー2022年10月5日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々はPower Integrationsを潜在株主と見なしていることから,債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト,WACC)ではなく,株式コストを割引率として用いている.この計算には6.9%を用い,これはレバー率1.176に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。なぜ内在的価値が現在の株価より低いのですか?電源統合については、他の3つの側面を評価する必要があります
- リスク例を挙げてみると電力統合の2つの警告マーク(1無視されてはいけない!)あなたがここに投資する前に考慮しなければならない問題
- 管理する:内部関係者は、市場の戦地の将来性を利用するために株を増加させてきたのだろうか。私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.アプリケーションは,ナスダック指数の株ごとにキャッシュフロー評価を毎日行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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