How far off is Encompass Health Corporation (NYSE:EHC) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by estimating the company's future cash flows and discounting them to their present value. The Discounted Cash Flow (DCF) model is the tool we will apply to do this. Before you think you won't be able to understand it, just read on! It's actually much less complex than you'd imagine.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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What's The Estimated Valuation?
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$274.3m | US$239.1m | US$218.9m | US$207.3m | US$200.8m | US$197.5m | US$196.5m | US$196.9m | US$198.3m | US$200.4m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x2 | Est @ -12.86% | Est @ -8.42% | Est @ -5.31% | Est @ -3.14% | Est @ -1.61% | Est @ -0.55% | Est @ 0.2% | Est @ 0.72% | Est @ 1.09% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.5% | US$258 | US$211 | US$181 | US$161 | US$147 | US$136 | US$127 | US$119 | US$113 | US$107 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.6b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.5%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$200m× (1 + 1.9%) ÷ (6.5%– 1.9%) = US$4.5b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$4.5b÷ ( 1 + 6.5%)10= US$2.4b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$4.0b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$45.2, the company appears around fair value at the time of writing. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NYSE:EHC Discounted Cash Flow October 3rd 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Encompass Health as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.5%, which is based on a levered beta of 1.068. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Encompass Health, there are three essential items you should assess:
- Risks: Take risks, for example - Encompass Health has 1 warning sign we think you should be aware of.
- Future Earnings: How does EHC's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
網羅万象健康会社(ニューヨーク証券取引所コード:EHC)はその内在的価値からどのくらい離れていますか?最新の財務データを用いて、会社の将来のキャッシュフローを見積もり、現在値に割引することで、株の定価が公平かどうかを見てみましょう。割引キャッシュフロー(DCF)モデルは我々が適用するツールである.あなたがそれを理解できないと思う前に、ただ読み続けるだけだ!これはあなたが思っているよりずっと簡単です
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
Enfass Healthの最新分析を見てみましょう
見積もりはどのくらいですか
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 2.743億ドル | 2.391億ドル | 2億189億ドル | 2.073億ドル | 2.08億ドル | 1兆975億ドル | 1兆965億ドル | 1億969億ドル | 1億983億ドル | 2.04億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 2 | Est@-12.86% | Est@-8.42% | Est@-5.31% | Est@-3.14% | Est@-1.61% | Est@-0.55% | EST@0.2% | Est@0.72% | Est@1.09% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.5% | 258ドル | 211ドル | 181ドル | 161ドル | 147ドル | 136ドル | 127ドル | 119ドル | 113ドル | 107ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=16億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、6.5%の資本コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=2億ドル×(1+1.9%)?(6.5%-1.9%)=45億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=45億ドル?(1+6.5%)10=24億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフロー総と割引された端末価値を加えて総株式価値が得られ,本例では40億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在45.2ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正な価値に近づいているようだ。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:EHC割引キャッシュフロー2022年10月3日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Enclude Healthを潜在株主とし,債務を占める資本コスト(あるいは加重平均資本コスト,WACC)ではなく,配当コストを割引率として用いることを考えている。この計算には6.5%を用いたが,これはレバー率1.068に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。理想的には、会社のために慎重に検討する唯一の分析ではありません。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。網羅的な健康については3つの基本的な項目を評価すべきです
- リスク:例えば,リスクを負う--Engrass Healthが持つ警告フラグx 1私たちはあなたが意識すべきだと思います
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、EHCの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.