Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. We note that NagaCorp Ltd. (HKG:3918) does have debt on its balance sheet. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Generally speaking, debt only becomes a real problem when a company can't easily pay it off, either by raising capital or with its own cash flow. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. By replacing dilution, though, debt can be an extremely good tool for businesses that need capital to invest in growth at high rates of return. The first thing to do when considering how much debt a business uses is to look at its cash and debt together.
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What Is NagaCorp's Debt?
As you can see below, NagaCorp had US$544.8m of debt, at June 2022, which is about the same as the year before. You can click the chart for greater detail. However, it also had US$215.3m in cash, and so its net debt is US$329.5m.
SEHK:3918 Debt to Equity History October 3rd 2022
How Strong Is NagaCorp's Balance Sheet?
According to the last reported balance sheet, NagaCorp had liabilities of US$187.9m due within 12 months, and liabilities of US$623.3m due beyond 12 months. Offsetting this, it had US$215.3m in cash and US$37.5m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities total US$558.5m more than the combination of its cash and short-term receivables.
Since publicly traded NagaCorp shares are worth a total of US$2.88b, it seems unlikely that this level of liabilities would be a major threat. But there are sufficient liabilities that we would certainly recommend shareholders continue to monitor the balance sheet, going forward.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
While NagaCorp has a quite reasonable net debt to EBITDA multiple of 2.4, its interest cover seems weak, at 0.56. The main reason for this is that it has such high depreciation and amortisation. While companies often boast that these charges are non-cash, most such businesses will therefore require ongoing investment (that is not expensed.) In any case, it's safe to say the company has meaningful debt. Shareholders should be aware that NagaCorp's EBIT was down 75% last year. If that decline continues then paying off debt will be harder than selling foie gras at a vegan convention. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is future earnings, more than anything, that will determine NagaCorp's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So we clearly need to look at whether that EBIT is leading to corresponding free cash flow. Over the most recent three years, NagaCorp recorded free cash flow worth 52% of its EBIT, which is around normal, given free cash flow excludes interest and tax. This cold hard cash means it can reduce its debt when it wants to.
Our View
On the face of it, NagaCorp's interest cover left us tentative about the stock, and its EBIT growth rate was no more enticing than the one empty restaurant on the busiest night of the year. But on the bright side, its conversion of EBIT to free cash flow is a good sign, and makes us more optimistic. Looking at the balance sheet and taking into account all these factors, we do believe that debt is making NagaCorp stock a bit risky. Some people like that sort of risk, but we're mindful of the potential pitfalls, so we'd probably prefer it carry less debt. In light of our reservations about the company's balance sheet, it seems sensible to check if insiders have been selling shares recently.
If you're interested in investing in businesses that can grow profits without the burden of debt, then check out this free list of growing businesses that have net cash on the balance sheet.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
レジェンド·ファンドマネージャーの理想自動車·ルーは、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかだと言っていた。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。私たちが気づいたのはNagaCorp(HKG:3918)の貸借対照表には確かに債務がある。しかしもっと重要な問題はこれだ:この債務はどのくらいの危険をもたらしたのか
借金はいつ危険ですか
一般的に、ある会社が簡単に債務を返済できない場合にのみ、債務は真の問題となり、資金調達でも自分のキャッシュフローでも。もし状況が本当に悪くなったら、貸手は業務を統制することができる。しかし、より一般的な(しかしコストが依然として高い)場合には、ある会社は、その貸借対照表を支えるために、株主の株式を恒久的に希釈し、その貸借対照表を極めて低い価格で発行しなければならない。しかし、希釈に代わることにより、高収益率成長に資本投資を必要とする企業にとって、債務は非常に良いツールとなることができる。ある企業がどれだけの債務を使っているかを考えるとき、まずすべきことは現金と債務を一緒に見ることだ
NagaCorpの最新分析を見てください
NagaCorpの借金は何ですか
以下に示すように、2022年6月現在のNagaCorpの債務は5兆448億ドルで、前年とほぼ同じだ。グラフをクリックしてより詳細を見ることができます。しかし、それはまた2.153億ドルの現金を持っているので、その純債務は3億295億ドルだ
連結所:3918債転株歴史2022年10月3日
NagaCorpの貸借対照表はどのくらい強いですか
最新報告の貸借対照表によると、NagaCorpは1.879億ドルの負債が12ヶ月以内に満期し、6.233億ドルの負債が12ヶ月後に満期になる。相殺として、それは2.153億ドルの現金と3750万ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になる。そのため、その負債総額は5兆585億ドルで、現金と短期売掛金の合計よりも多い
公開取引のNagaCorp株の総価値は28.8億ドルであるため、この負債水準が重大な脅威になる可能性はあまりないようだ。しかし、十分な負債があり、私たちは株主に未来の貸借対照表を監視し続けることを提案するに違いない
その収益に対する会社の債務を評価するために、その純債務をその利息、税項、減価償却および償却前収益(EBITDA)とその利息および税引前収益(EBIT)で割った利息支出(その利息カバー)を計算する。この方法の利点は,債務の絶対数(純債務とEBITDAの比)も考慮し,債務に関する実際の利息支出(とその利子カバー率)も考慮していることである
NagaCorpの純債務とEBITDAの比はかなり合理的で2.4倍であるにもかかわらず,その利息カバーは0.56と弱いようである。主な理由はそれの減価償却と償却がこんなに高いということだ。会社はこれらの費用が非現金であることをしばしば自慢しているが,このような業務の多くは継続的な投資(すなわち費用を計上しない)が必要である。いずれにしても、同社には大量の債務があると自信があるといえる。株主たちはNagaCorpが昨年の利税前に利益が75%減少したということを知らなければならない。この減少傾向が続くと、菜食大会でフォアグラを売るよりも借金を返済することが難しいだろう。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし何よりも、将来の収益はNagaCorpが将来健康貸借対照表を維持する能力を決定するだろう。未来に注目すればこれを見ることができます無料ですアナリストの利益予測の報告書を示す
最後に、税務員は会計利益を好むかもしれないが、融資者は冷たい硬い現金しか受け入れない。したがって、私たちは明らかに利税前の利益が相応の自由現金流をもたらすかどうかを見なければならない。最近3年間、NagaCorpが記録した自由キャッシュフローはその利税前利益の52%に相当し、自由キャッシュフローに利息や税金が含まれていないことを考慮すると、これはほぼ正常である。このような冷酷な現金は、それが望む時に借金を減らすことができるということを意味する
私たちの観点は
表面的には、NagaCorpの利息保証は、1年で最も忙しい夜のがらんとしたレストランよりも魅力的ではないという懐疑的な態度を示している。しかし、良い側面から見ると、それが利税前の利益を自由現金流に転換することは良い兆候であり、私たちをもっと楽観的にさせる。貸借対照表を見て、このようなすべての要素を考慮すると、私たちは債務がNagaCorpの株を少しリスクにさせていると思う。一部の人はこのリスクが好きですが、私たちは潜在的な罠に気づいているので、私たちはそれがより少ない借金を背負っていることを好むかもしれません。私たちが同社の貸借対照表を保留していることを考慮して、内部の人々が最近株を売り続けているかどうかをチェックするのは賢明なようだ
債務負担なしに利益を増加させる企業に投資することに興味があれば、これを見てください無料です貸借対照表には純現金の成長型企業リストがあります
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