How far off is Domino's Pizza, Inc. (NYSE:DPZ) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. Models like these may appear beyond the comprehension of a lay person, but they're fairly easy to follow.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. Anyone interested in learning a bit more about intrinsic value should have a read of the Simply Wall St analysis model.
See our latest analysis for Domino's Pizza
Step By Step Through The Calculation
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$513.1m | US$563.7m | US$620.6m | US$616.0m | US$616.6m | US$620.7m | US$627.1m | US$635.3m | US$644.9m | US$655.4m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x7 | Analyst x3 | Analyst x2 | Analyst x1 | Est @ 0.1% | Est @ 0.65% | Est @ 1.04% | Est @ 1.31% | Est @ 1.5% | Est @ 1.63% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.2% | US$479 | US$491 | US$504 | US$467 | US$437 | US$410 | US$387 | US$366 | US$346 | US$328 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$4.2b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.2%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$655m× (1 + 1.9%) ÷ (7.2%– 1.9%) = US$13b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$13b÷ ( 1 + 7.2%)10= US$6.4b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$11b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$316, the company appears around fair value at the time of writing. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NYSE:DPZ Discounted Cash Flow September 30th 2022
The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Domino's Pizza as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.2%, which is based on a levered beta of 1.229. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. For Domino's Pizza, there are three important items you should further research:
- Risks: For example, we've discovered 3 warning signs for Domino's Pizza (2 are a bit unpleasant!) that you should be aware of before investing here.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for DPZ's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
Domino‘s Pizza,Inc.(ニューヨーク証券取引所コード:DPZ)はその内在的価値からどのくらい離れていますか?最新の財務データを用いて、予想される将来のキャッシュフローを抽出し、今日の価値に割引することで、株の定価が公平かどうかを見る。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.このようなモデルは素人の理解を超えているように見えるかもしれないが,それらは模倣されやすい
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。より多くの内的価値を知ることに興味のある人は,Simply Wall St.の分析モデルを読むべきである
Domino‘s Pizzaの最新分析を見てください
一歩一歩計算する
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 5.131億ドル | 5億637億ドル | 6億206億ドル | 6億16億ドル | 6億166億ドル | 6億207億ドル | 6.271億ドル | 6.353億ドル | 6.449億ドル | 6.554億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 7 | アナリストx 3 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | Est@0.1% | Est@0.65% | Est@1.04% | Est@1.31% | EST@1.5% | Est@1.63% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.2% | 479ドル | 491ドル | 504ドル | 467ドル | 437ドル | 410ドル | 387ドル | 366ドル | 346ドル | 328ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=42億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、7.2%の権益コストを用いて、未来のキャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=6.55億ドル×(1+1.9%)?(7.2%-1.9%)=130億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=130億ドル?(1+7.2%)10=64億ドル
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは110億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在316ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正な価値に近づいているようだ。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
ニューヨーク証券取引所:DPZ割引キャッシュフロー2022年9月30日
仮に
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々はDomino‘s Pizzaを潜在株主と見なしているため、債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)を考慮するのではなく、割引率として株式コストを使用する。この計算には7.2%を用いたが,これはレバー率1.229に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。Domino‘s Pizzaについては、さらなる研究が必要な3つの重要なプロジェクトがある
- リスク例えば発見されたのは3つの警告標識があります(ちょっと不快なものが二つある!)ここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
- 管理する:内部関係者は、DPZの将来性に対する市場の感情を利用するために株を増資しているのだろうか?私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.