Howard Marks put it nicely when he said that, rather than worrying about share price volatility, 'The possibility of permanent loss is the risk I worry about... and every practical investor I know worries about.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. We note that Sun Hung Kai Properties Limited (HKG:16) does have debt on its balance sheet. But is this debt a concern to shareholders?
What Risk Does Debt Bring?
Debt and other liabilities become risky for a business when it cannot easily fulfill those obligations, either with free cash flow or by raising capital at an attractive price. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. By replacing dilution, though, debt can be an extremely good tool for businesses that need capital to invest in growth at high rates of return. The first thing to do when considering how much debt a business uses is to look at its cash and debt together.
See our latest analysis for Sun Hung Kai Properties
What Is Sun Hung Kai Properties's Net Debt?
As you can see below, at the end of June 2022, Sun Hung Kai Properties had HK$124.9b of debt, up from HK$116.9b a year ago. Click the image for more detail. However, it does have HK$21.0b in cash offsetting this, leading to net debt of about HK$104.0b.
SEHK:16 Debt to Equity History September 28th 2022
How Strong Is Sun Hung Kai Properties' Balance Sheet?
According to the last reported balance sheet, Sun Hung Kai Properties had liabilities of HK$62.4b due within 12 months, and liabilities of HK$138.4b due beyond 12 months. Offsetting these obligations, it had cash of HK$21.0b as well as receivables valued at HK$21.0b due within 12 months. So its liabilities total HK$158.8b more than the combination of its cash and short-term receivables.
This is a mountain of leverage even relative to its gargantuan market capitalization of HK$257.6b. Should its lenders demand that it shore up the balance sheet, shareholders would likely face severe dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
Sun Hung Kai Properties has a debt to EBITDA ratio of 2.9, which signals significant debt, but is still pretty reasonable for most types of business. However, its interest coverage of 21.7 is very high, suggesting that the interest expense on the debt is currently quite low. The bad news is that Sun Hung Kai Properties saw its EBIT decline by 10% over the last year. If earnings continue to decline at that rate then handling the debt will be more difficult than taking three children under 5 to a fancy pants restaurant. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But it is future earnings, more than anything, that will determine Sun Hung Kai Properties's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So we clearly need to look at whether that EBIT is leading to corresponding free cash flow. During the last three years, Sun Hung Kai Properties produced sturdy free cash flow equating to 54% of its EBIT, about what we'd expect. This cold hard cash means it can reduce its debt when it wants to.
Our View
Neither Sun Hung Kai Properties's ability to grow its EBIT nor its level of total liabilities gave us confidence in its ability to take on more debt. But its interest cover tells a very different story, and suggests some resilience. Looking at all the angles mentioned above, it does seem to us that Sun Hung Kai Properties is a somewhat risky investment as a result of its debt. Not all risk is bad, as it can boost share price returns if it pays off, but this debt risk is worth keeping in mind. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. For example, we've discovered 1 warning sign for Sun Hung Kai Properties that you should be aware of before investing here.
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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マックスはよく言っているが、株価変動を心配しているのではなく、私が心配しているのは永久赤字の可能性だ……私が知っている実際の投資家は誰もが心配している。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。私たちが気づいたのは新鴻基地所有限公司(HKG:16)の貸借対照表には確かに債務がある。しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
債務はどんな危険をもたらすのでしょうか
ある企業がこれらの義務を簡単に履行できない場合、債務や他の債務はリスクがあり、自由キャッシュフローでも魅力的な価格で資本を調達することでもリスクがある。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。しかし、より一般的な(しかしコストが依然として高い)場合には、ある会社は、その貸借対照表を支えるために、株主の株式を恒久的に希釈し、その貸借対照表を極めて低い価格で発行しなければならない。しかし、希釈に代わることにより、高収益率成長に資本投資を必要とする企業にとって、債務は非常に良いツールとなることができる。ある企業がどれだけの債務を使っているかを考えるとき、まずすべきことは現金と債務を一緒に見ることだ
新鴻基地所の最新分析を参照してください
新鴻基地所の純負債はいくらですか
以下に示すように、2022年6月末現在、新鴻基不動産の債務は1,249億香港ドルで、1年前の1,169億香港ドルを上回っている。画像をクリックしてより詳細を知ります。しかし、それは確かに210億香港ドルの現金がこの影響を相殺し、純債務は約1040億香港ドルになった
連結所:16債転株歴史2022年9月28日
新鴻基地産の貸借対照表はどのくらい強いですか
最近報告された貸借対照表によると、新鴻基地産は624億香港ドルの負債が12ヶ月以内に満期になり、1384億香港ドルの負債は12ヶ月後に満期になる。同社は210億香港ドルの現金と210億香港ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になり、これらの債務を相殺する。そのため、同社の負債総額は1588億香港ドルで、現金と短期売掛金の合計よりも多い
2576億香港ドルの膨大な時価に比べても、これはレバーの山だ。もしその貸主が貸借対照表を支持することを要求した場合、株主は深刻な希釈に直面する可能性がある
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
新鴻基地産の債務とEBITDAの比は2.9であり,これは大量の債務を意味するが,多くのタイプの企業にとっては依然としてかなり合理的である。しかし、その21.7の利息カバー率は非常に高く、債務の利息支出が現在かなり低いことを示している。悪いニュースは、新鴻基地所の利税前利益が昨年より10%低下したことだ。もし収入がこのような速度で低下し続けると、債務を処理することは5歳以下の子供を3人連れて高級ズボンレストランに行くよりも難しいだろう。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし最も重要なのは、将来の収益が新鴻基地産が将来健康な貸借対照表を維持できるかどうかを決定することだ。未来に注目すればこれを見ることができます無料ですアナリストの利益予測の報告書を示す
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、私たちは明らかに利税前の利益が相応の自由現金流をもたらすかどうかを見なければならない。この3年間、新鴻基地産は利税前利益の54%に相当する穏健な自由現金流を生み出しており、これは私たちが予想していたのとほぼ同じだった。このような冷酷な現金は、それが望む時に借金を減らすことができるということを意味する
私たちの観点は
新鴻基地産の利税前利益増加能力も、その総負債水準も、より多くの債務を負担する能力に自信を失わせている。しかしその利息の表紙は非常に違う話をしていて弾力性を示唆しています以上のように、私たちの考えでは、新鴻基不動産の債務により、それは確かに一定のリスクのある投資である。すべてのリスクが悪いわけではありません。それが報われれば株価収益を上げることができるからですが、この債務リスクは覚えておく価値があります。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある。例えば発見されたのは新鴻基地所の1つの警告標識ここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
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