Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' So it seems the smart money knows that debt - which is usually involved in bankruptcies - is a very important factor, when you assess how risky a company is. Importantly, CITIC Resources Holdings Limited (HKG:1205) does carry debt. But is this debt a concern to shareholders?
When Is Debt Dangerous?
Debt assists a business until the business has trouble paying it off, either with new capital or with free cash flow. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more frequent (but still costly) occurrence is where a company must issue shares at bargain-basement prices, permanently diluting shareholders, just to shore up its balance sheet. Having said that, the most common situation is where a company manages its debt reasonably well - and to its own advantage. When we examine debt levels, we first consider both cash and debt levels, together.
Check out our latest analysis for CITIC Resources Holdings
What Is CITIC Resources Holdings's Debt?
As you can see below, CITIC Resources Holdings had HK$3.33b of debt at June 2022, down from HK$3.73b a year prior. However, because it has a cash reserve of HK$2.49b, its net debt is less, at about HK$843.5m.
SEHK:1205 Debt to Equity History September 28th 2022
A Look At CITIC Resources Holdings' Liabilities
Zooming in on the latest balance sheet data, we can see that CITIC Resources Holdings had liabilities of HK$1.85b due within 12 months and liabilities of HK$4.05b due beyond that. Offsetting these obligations, it had cash of HK$2.49b as well as receivables valued at HK$588.2m due within 12 months. So it has liabilities totalling HK$2.83b more than its cash and near-term receivables, combined.
This is a mountain of leverage relative to its market capitalization of HK$3.22b. This suggests shareholders would be heavily diluted if the company needed to shore up its balance sheet in a hurry.
In order to size up a company's debt relative to its earnings, we calculate its net debt divided by its earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA) and its earnings before interest and tax (EBIT) divided by its interest expense (its interest cover). This way, we consider both the absolute quantum of the debt, as well as the interest rates paid on it.
CITIC Resources Holdings has a low net debt to EBITDA ratio of only 0.43. And its EBIT covers its interest expense a whopping 29.8 times over. So you could argue it is no more threatened by its debt than an elephant is by a mouse. Even more impressive was the fact that CITIC Resources Holdings grew its EBIT by 538% over twelve months. If maintained that growth will make the debt even more manageable in the years ahead. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is CITIC Resources Holdings's earnings that will influence how the balance sheet holds up in the future. So when considering debt, it's definitely worth looking at the earnings trend. Click here for an interactive snapshot.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. Over the last two years, CITIC Resources Holdings recorded free cash flow worth a fulsome 86% of its EBIT, which is stronger than we'd usually expect. That puts it in a very strong position to pay down debt.
Our View
CITIC Resources Holdings's interest cover suggests it can handle its debt as easily as Cristiano Ronaldo could score a goal against an under 14's goalkeeper. But, on a more sombre note, we are a little concerned by its level of total liabilities. Looking at the bigger picture, we think CITIC Resources Holdings's use of debt seems quite reasonable and we're not concerned about it. While debt does bring risk, when used wisely it can also bring a higher return on equity. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example, we've discovered 1 warning sign for CITIC Resources Holdings that you should be aware of before investing here.
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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レジェンド·ファンドマネージャーの理想自動車·ルーは、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかだと言っていた。したがって、ある会社のリスクがどれだけ大きいかを評価すると、賢い投資家は債務を知っているようだ-通常破産に関連している--非常に重要な要素である。重要なのは中信株式資源持株有限公司(HKG:1205)確かに借金があります。しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
借金はいつ危険ですか
債務は企業が債務を返済することが困難になるまで企業を助け、新資本でも自由現金流でも。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。しかし、より一般的な(しかしコストが依然として高い)場合には、ある会社は、その貸借対照表を支えるために、株主の株式を恒久的に希釈し、その貸借対照表を極めて低い価格で発行しなければならない。とはいえ、最も一般的なのは、ある会社が債務をかなり管理している--自分に有利だということだ。私たちが債務水準を確認する時、私たちはまず現金と債務水準を同時に考慮する
中信株式資源ホールディングスの最新分析を見てください
中信株式資源持ち株の債務は何ですか
以下に示すように、中信株式資源持ち株会社の債務は2022年6月現在で33.3億香港ドルで、1年前の37.3億香港ドルを下回った。しかし、同社は24.9億香港ドルの現金備蓄を持っているため、その純債務は約8.435億香港ドルと少ない
連結所:1205債転株歴史2022年9月28日
中信株式資源持株の負債問題
最新の貸借対照表データを拡大すると、中信株式資源ホールディングスの18.5億香港ドルの負債が12カ月以内に満期になり、その後40.5億香港ドルの負債が満期になっていることが分かる。これらの債務を相殺したのは、同社が24.9億香港ドルの現金および5.882億香港ドルの売掛金を12カ月以内に満期にしたことだ。そのため、同社の負債総額は28.3億香港ドルで、現金と最近の売掛金の合計を超えている
32.2億香港ドルの時価に比べて、これはレバレッジの山だ。これは、同社が急いでその貸借対照表を支える必要があれば、株主が深刻に希釈されることを示している
その収益に対する会社の債務を評価するために、その純債務をその利息、税項、減価償却および償却前収益(EBITDA)とその利息および税引前収益(EBIT)で割った利息支出(その利息カバー)を計算する。このように、私たちは債務の絶対量も考慮し、それに支払う金利も考慮した
中信株式資源ホールディングスの純債務はEBITDAと比較して0.43と低かった。その利息前の利益は利息支出の29.8倍高い。したがって、象がネズミに脅かされているように、それは借金の脅威を受けないと弁明することができる。さらに印象的なのは、中信株式資源持ち株の利税前利益が12カ月で538%増加したことだ。このような成長を維持すれば、今後数年間の債務はもっと制御可能になるだろう。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし、中信株式資源持ち株の利益は将来の貸借対照表の表現に影響を与える。したがって、債務を考慮する時、絶対的に収益の傾向に注目する価値がある。ここをクリックしてインタラクティブなスナップショットを表示します
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、この利税前の利益のどれだけが自由キャッシュフローによって支持されているかをチェックする必要がある。過去2年間、中信株式資源ホールディングスは利税前利益の86%に相当する自由キャッシュフローを記録しており、これは私たちが通常予想しているよりも良い。これはそれが債務返済に非常に有利な立場になるようにする
私たちの観点は
中信株式資源ホールディングスの利子援護は、クリスティアーノ·ロナウドが14歳以下の門将との試合でゴールしたように、債務を簡単に処理できることを示している。しかし、もっと悲観的に、私たちはその総負債水準を少し心配している。大局的には、中信株式資源ホールディングスの債務使用はかなり合理的に見えると考えられ、心配していません。債務は確かに危険をもたらすが、適切に使用すれば、それはより高い株式収益率をもたらすこともできる。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない。例えば発見されたのは中信株式資源ホールディングスの警告マークの1つここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
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