How far off is CNOOC Energy Technology & Services Limited (SHSE:600968) from its intrinsic value? Using the most recent financial data, we'll take a look at whether the stock is fairly priced by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The Method
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF (CN¥, Millions) | CN¥2.51b | CN¥2.56b | CN¥2.63b | CN¥2.70b | CN¥2.77b | CN¥2.86b | CN¥2.94b | CN¥3.04b | CN¥3.13b | CN¥3.23b |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 1.68% | Est @ 2.15% | Est @ 2.48% | Est @ 2.71% | Est @ 2.87% | Est @ 2.98% | Est @ 3.06% | Est @ 3.11% | Est @ 3.15% | Est @ 3.18% |
Present Value (CN¥, Millions) Discounted @ 9.8% | CN¥2.3k | CN¥2.1k | CN¥2.0k | CN¥1.9k | CN¥1.7k | CN¥1.6k | CN¥1.5k | CN¥1.4k | CN¥1.3k | CN¥1.3k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = CN¥17b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 3.2%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 9.8%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = CN¥3.2b× (1 + 3.2%) ÷ (9.8%– 3.2%) = CN¥51b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥51b÷ ( 1 + 9.8%)10= CN¥20b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is CN¥37b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of CN¥2.8, the company appears a touch undervalued at a 24% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
SHSE:600968 Discounted Cash Flow September 28th 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at CNOOC Energy Technology & Services as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 9.8%, which is based on a levered beta of 1.333. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Moving On:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For CNOOC Energy Technology & Services, there are three essential items you should look at:
- Risks: We feel that you should assess the 1 warning sign for CNOOC Energy Technology & Services we've flagged before making an investment in the company.
- Future Earnings: How does 600968's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the SHSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
中国海洋石油エネルギー科学技術サービス有限会社(上海証券取引所株式コード:600968)はその内在価値まであとどのくらいありますか?最新の財務データを用いて、予想される将来のキャッシュフローを抽出し、今日の価値に割引することで、株の定価が公平かどうかを見る。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
中国海洋石油エネルギー技術とサービスの最新分析を見てください
この方法は
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバーFCF(CN元、百万元) | CN元25.1億元 | CN元25.6億元 | 純額26.3億元 | CN人民元27億元 | 純額27.7億元 | 純額28.6億元 | 純額29.4億元 | CN元30.4億元 | CN元31.3億元 | CN元32.3億元 |
成長率見通し源 | Est@1.68% | Est@2.15% | Est@2.48% | Est@2.71% | Est@2.87% | Est@2.98% | Est@3.06% | Est@3.11% | Est@3.15% | Est@3.18% |
現在価値(CN元,百万)割引@9.8% | CN元2.3 K元 | CN元2.1 K | CN元2.0 K | CN元1.9万元 | CN元1.7 K | CN元1.6 K元 | CN元1.5 K | CN元1.4 K元 | CN元1.3 K元 | CN元1.3 K元 |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=CN元170億元
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年債収益率3.2%の5年平均水準に等しい。私たちは9.8%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=CN元3.2 b×(1+3.2%)?(9.8%-3.2%)=CN元51 b
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=CN元51 B?(1+9.8%)10=CN元200億元
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、総権益価値が得られ、本例では370 Bカナダドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の2.8元の株価と比較して、同社の評価値はやや過小評価されているようで、現在の株価より24%割引されている。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
上海証券取引所:600968割引キャッシュフロー2022年9月28日
仮に
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。我々は中国海洋石油エネルギー科学技術サービス会社を潜在株主と見なしていることから、私たちは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)を考慮するのではなく、株式コストを割引率として使用している。この計算には9.8%を用いたが,これはレバー率1.333に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
投資論文を構築するには、評価はコインの一面に過ぎず、会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?中国海洋石油エネルギー科学技術サービス会社には、3つの必須項目があります
- リスク:評価すべきだと思います中国海洋石油エネルギー技術とサービス会社の1つの警告標識私たちはこの会社に投資する前にマークをした
- 将来の収益:600968の成長率は同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は,取引所の株式1株あたりのキャッシュフロー評価を毎日適用している.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.