Warren Buffett famously said, 'Volatility is far from synonymous with risk.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. Importantly, The Marcus Corporation (NYSE:MCS) does carry debt. But is this debt a concern to shareholders?
Why Does Debt Bring Risk?
Debt is a tool to help businesses grow, but if a business is incapable of paying off its lenders, then it exists at their mercy. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, debt can be an important tool in businesses, particularly capital heavy businesses. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
Check out our latest analysis for Marcus
What Is Marcus's Debt?
You can click the graphic below for the historical numbers, but it shows that Marcus had US$261.4m of debt in June 2022, down from US$329.8m, one year before. On the flip side, it has US$61.6m in cash leading to net debt of about US$199.9m.
NYSE:MCS Debt to Equity History September 27th 2022
How Strong Is Marcus' Balance Sheet?
We can see from the most recent balance sheet that Marcus had liabilities of US$212.5m falling due within a year, and liabilities of US$509.4m due beyond that. Offsetting these obligations, it had cash of US$61.6m as well as receivables valued at US$26.3m due within 12 months. So it has liabilities totalling US$634.1m more than its cash and near-term receivables, combined.
When you consider that this deficiency exceeds the company's US$435.7m market capitalization, you might well be inclined to review the balance sheet intently. In the scenario where the company had to clean up its balance sheet quickly, it seems likely shareholders would suffer extensive dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
Even though Marcus's debt is only 2.2, its interest cover is really very low at 1.3. The main reason for this is that it has such high depreciation and amortisation. While companies often boast that these charges are non-cash, most such businesses will therefore require ongoing investment (that is not expensed.) Either way there's no doubt the stock is using meaningful leverage. Notably, Marcus made a loss at the EBIT level, last year, but improved that to positive EBIT of US$22m in the last twelve months. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But it is future earnings, more than anything, that will determine Marcus's ability to maintain a healthy balance sheet going forward. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So it is important to check how much of its earnings before interest and tax (EBIT) converts to actual free cash flow. Happily for any shareholders, Marcus actually produced more free cash flow than EBIT over the last year. That sort of strong cash conversion gets us as excited as the crowd when the beat drops at a Daft Punk concert.
Our View
On the face of it, Marcus's level of total liabilities left us tentative about the stock, and its interest cover was no more enticing than the one empty restaurant on the busiest night of the year. But at least it's pretty decent at converting EBIT to free cash flow; that's encouraging. Looking at the balance sheet and taking into account all these factors, we do believe that debt is making Marcus stock a bit risky. That's not necessarily a bad thing, but we'd generally feel more comfortable with less leverage. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. We've identified 3 warning signs with Marcus (at least 1 which is a bit unpleasant) , and understanding them should be part of your investment process.
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
バフェット(Warren Buffett)は波動性はリスクの代名詞ではないという名言を言った。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。重要なのはマーカス社は(ニューヨーク証券取引所コード:MCS)確かに債務を背負っている。しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
なぜ債務が危険をもたらすのですか
債務は企業の発展を助ける道具であるが、ある企業が貸手の債務を返済できなければ、それは貸手の言いなりになるしかない。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。しかし、より一般的な(しかし依然として高価な)場合には、ある会社は株主の株式を安い株価で希釈しなければならず、債務をコントロールすることができる。もちろん、企業では、債務は重要なツール、特に資本集約型企業とすることができる。私たちが会社の債務用途を考える時、私たちはまず現金と債務を一緒に見るつもりだ
マーカスの最新の分析を見てみましょう
マーカスの借金は何ですか
次の図をクリックして過去の数字を見ることができますが、2022年6月のマルクスの債務は2兆614億ドルで、1年前の3兆298億ドルを下回っています。一方、6160万ドルの現金を持っており、純債務は約1兆999億ドルとなっている
ニューヨーク証券取引所:MCS債転株歴史2022年9月27日
マーカスの貸借対照表はどのくらい強いですか
私たちは最近の貸借対照表から、マーカスは2億125億ドルの債務が1年以内に満期し、5.094億ドルの債務がその後満期になることを見ることができる。これらの債務を相殺するために、6160万ドルの現金と2630万ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になった。したがって、その負債総額は現金と最近の売掛金の合計より6.341億ドル高い
このギャップが同社の4兆357億ドルの時価を超えていることを考えると、貸借対照表の審査に専念する傾向がある可能性が高い。同社がその貸借対照表を迅速に整理しなければならない場合、株主は広範な希釈を受ける可能性がありそうだ
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
マーカスの債務は2.2ポンドしかないにもかかわらず、その利息カバー率は本当に1.3ポンドしかない。主な理由はそれの減価償却と償却がこんなに高いということだ。会社はこれらの費用が非現金であることをしばしば自慢しているが,このような業務の多くは継続的な投資(すなわち費用を計上しない)が必要である。どのような方法でも、その株が意味のあるレバーを使用しているということには疑いの余地がない。注目すべきは、マーカスの昨年の利税前利益水準は赤字だったが、過去12カ月で改善され、利税前利益はプラス2200万ドルだったことだ。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかしマーカスが将来健康貸借対照表を維持する能力は何でもなく未来の収益にかかっているだろう。したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
最後に、税務員は会計利益を好むかもしれないが、融資者は冷たい硬い現金しか受け入れない。したがって,その利税前収益(EBIT)のうちどれだけ実際の自由キャッシュフローに変換されているかを調べることが重要である。どの株主にとっても嬉しいことに、マーカスが昨年生み出した自由キャッシュフローは実際には利税前の利益よりも多い。この強力な現金転換は私たちをバカパンクコンサートでリズムが下がった時の観客のように興奮させた
私たちの観点は
表面的には、マーカスの総負債水準は、1年で最も忙しい夜のがらんとしたレストランほど魅力的ではない。この株に懐疑的だ。しかし、少なくともそれは利税前の利益を自由現金流に変換する点でかなり良い;これは鼓舞的だ。貸借対照表を見て、これらのすべての要素を考慮して、私たちは債務がマーカスの株を少し冒険させていると思います。これは必ずしも悪いことではないが、私たちは普通レバーが少ない場合にもっと楽に感じるだろう。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある3つの警告信号を確認しましたマーカスと(少なくとも1、これは少し不愉快です)、彼らがあなたの投資過程の一部であるべきであることを理解します
もちろん、債務負担なしに株を購入するのが好きな投資家なら、ためらわずに、今日は私たちの純現金成長型株独占リストを見てみましょう
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