Does the September share price for D.R. Horton, Inc. (NYSE:DHI) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
Check out our latest analysis for D.R. Horton
The Method
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$3.44b | US$2.12b | US$2.10b | US$2.77b | US$2.63b | US$2.56b | US$2.52b | US$2.51b | US$2.52b | US$2.54b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x2 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -4.9% | Est @ -2.85% | Est @ -1.41% | Est @ -0.41% | Est @ 0.3% | Est @ 0.79% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.1% | US$3.2k | US$1.9k | US$1.7k | US$2.1k | US$1.9k | US$1.7k | US$1.6k | US$1.5k | US$1.4k | US$1.3k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$18b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.1%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$2.5b× (1 + 1.9%) ÷ (7.1%– 1.9%) = US$51b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$51b÷ ( 1 + 7.1%)10= US$26b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$44b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$71.0, the company appears quite good value at a 44% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:DHI Discounted Cash Flow September 23rd 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. Part of investing is coming up with your own evaluation of a company's future performance, so try the calculation yourself and check your own assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at D.R. Horton as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.1%, which is based on a levered beta of 1.207. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Whilst important, the DCF calculation is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For D.R. Horton, we've put together three relevant items you should explore:
- Risks: For example, we've discovered 3 warning signs for D.R. Horton (2 make us uncomfortable!) that you should be aware of before investing here.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for DHI's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
D.R.Horton,Inc.(ニューヨーク証券取引所コード:DHI)9月の株価はその真の価値を反映していますか?今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを取得し、その現在値に割引することで、株の内在的価値を推定する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
D.R.ホートンの最新分析を見てみましょう
この方法は
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 34.4億ドル | 21.2億ドル | 21億ドル | 27億7千万ドル | 26.3億ドル | 25億6千万ドル | 25.2億ドル | 25.1億ドル | 25.2億ドル | 25.4億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 3 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@-4.9% | Est@-2.85% | Est@-1.41% | Est@-0.41% | Est@0.3% | Est@0.79% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.1% | 320万ドル | 19万ドル | 170万ドル | 210万ドル | 19万ドル | 170万ドル | 160万ドル | 15万ドル | 140万ドル | 130万ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=180億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。我々は7.1%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=25億ドル×(1+1.9%)?(7.1%-1.9%)=510億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=510億ドル?(1+7.1%)10=260億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフローの和に割引された端末価値であり、これは総株式価値を招き、この場合440億ドルである。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在の71.0ドルの株価に比べて、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より44%の割引がある。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:DHI割引キャッシュフロー2022年9月23日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.投資の一部はあなた自身の会社の将来の業績の評価なので、自分で計算してみて、自分の仮説をチェックしてみてください。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。D.R.Hortonを潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には7.1%を用いたが,これはレバー率1.207に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
割引キャッシュフローの計算は重要だが、1つの会社が評価すべき多くの要素の一つにすぎない。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?D.R.ホートンについては3つのものを整理してみました
- リスク例えば発見されたのはD.R.ホートンが直面している3つの警告信号(2気分が悪い!)ここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
- 管理するQ:内部の人はずっと株を増資して、DHIの将来性に対する市場の気持ちを利用していますか?私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.