In this article we are going to estimate the intrinsic value of Madison Square Garden Entertainment Corp. (NYSE:MSGE) by projecting its future cash flows and then discounting them to today's value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Before you think you won't be able to understand it, just read on! It's actually much less complex than you'd imagine.
We generally believe that a company's value is the present value of all of the cash it will generate in the future. However, a DCF is just one valuation metric among many, and it is not without flaws. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
View our latest analysis for Madison Square Garden Entertainment
The Model
We use what is known as a 2-stage model, which simply means we have two different periods of growth rates for the company's cash flows. Generally the first stage is higher growth, and the second stage is a lower growth phase. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | -US$288.0m | US$207.0m | US$191.0m | US$182.2m | US$177.4m | US$175.2m | US$174.6m | US$175.3m | US$176.8m | US$178.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -4.6% | Est @ -2.64% | Est @ -1.26% | Est @ -0.3% | Est @ 0.37% | Est @ 0.84% | Est @ 1.17% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.7% | -US$265 | US$175 | US$149 | US$131 | US$117 | US$106 | US$97.6 | US$90.1 | US$83.6 | US$77.8 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$762m
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.7%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$179m× (1 + 1.9%) ÷ (8.7%– 1.9%) = US$2.7b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$2.7b÷ ( 1 + 8.7%)10= US$1.2b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$1.9b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$50.3, the company appears about fair value at a 11% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:MSGE Discounted Cash Flow September 22nd 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Madison Square Garden Entertainment as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.7%, which is based on a levered beta of 1.588. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it shouldn't be the only metric you look at when researching a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. For Madison Square Garden Entertainment, we've put together three relevant aspects you should consider:
- Financial Health: Does MSGE have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does MSGE's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
本稿では、マジソンスクエアエンタテインメント(ニューヨーク証券取引所コード:MSGE)の将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することによって、その内在的価値を推定する。我々の分析には割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.あなたがそれを理解できないと思う前に、ただ読み続けるだけだ!これはあなたが思っているよりずっと簡単です
私たちは一般的に、ある会社の価値はそれが未来に生成されるすべての現金の現在価値だと思う。しかし,割引キャッシュフローは多くの推定指標の1つにすぎず,欠陥がないわけでもない.キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
マジソンスクエアガーデンの最新の分析を見てください
模型
私たちはいわゆる二段階モデルを使っています。つまり、会社のキャッシュフローには二つの異なる成長率があります。一般に、第1段階は高い成長段階であり、第2段階は低い成長段階である。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | --2億8千万ドル | 2.07億ドル | 1億91億ドル | 1兆822億ドル | 1億774億ドル | 1.752億ドル | 1億746億ドル | 1.753億ドル | 1兆768億ドル | 1兆788億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@-4.6% | Est@-2.64% | Est@-1.26% | Est@-0.3% | Est@0.37% | Est@0.84% | Est@1.17% |
現在価値(ドル,百万)割引@8.7% | -265ドル | 175ドル | 149ドル | 131ドル | 117ドル | 106ドル | 97.6ドル | 90.1ドル | 83.6ドル | 77.8ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=7.62億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、8.7%の権益コストを用いて、未来のキャッシュフローを今日の価値に割引している
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=1.79億ドル×(1+1.9%)?(8.7%-1.9%)=27億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=27億ドル?(1+8.7%)10=12億ドル
さて,総価値や権益価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローの現在値は19億ドルである.1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の50.3ドルの株価と比較して、同社の公正価値は現在の株価より11%割引されているようだ。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:MSGE割引キャッシュフロー2022年9月22日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。マジソンスクエアガーデン娯楽を潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には8.7%を用い,これはレバー率1.588のテスト値に基づいている.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが会社を研究する際に唯一考慮した指標であるべきではない。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。マジソンスクエアガーデン娯楽会社について、あなたが考慮すべき3つの側面をまとめました
- 財務状況:MSGEの貸借対照表は健康ですか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益:MSGEの成長率は、同業者とより広い市場と比較してどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
この文章に何かフィードバックはありますか。内容が心配ですか。 連絡を取り合う私たちに直接連絡します。あるいは,編集グループに電子メールを送信することも可能であり,アドレスはimplywallst.comである.
本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.