Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Shift4 Payments, Inc. (NYSE:FOUR) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. Our analysis will employ the Discounted Cash Flow (DCF) model. Believe it or not, it's not too difficult to follow, as you'll see from our example!
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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The Model
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we need to discount the sum of these future cash flows to arrive at a present value estimate:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$176.9m | US$238.7m | US$285.6m | US$326.6m | US$361.3m | US$390.3m | US$414.5m | US$434.9m | US$452.4m | US$467.8m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x3 | Analyst x3 | Est @ 19.67% | Est @ 14.35% | Est @ 10.63% | Est @ 8.02% | Est @ 6.2% | Est @ 4.92% | Est @ 4.03% | Est @ 3.4% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.2% | US$165 | US$208 | US$232 | US$247 | US$255 | US$257 | US$255 | US$249 | US$242 | US$233 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$2.3b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. The Gordon Growth formula is used to calculate Terminal Value at a future annual growth rate equal to the 5-year average of the 10-year government bond yield of 1.9%. We discount the terminal cash flows to today's value at a cost of equity of 7.2%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$468m× (1 + 1.9%) ÷ (7.2%– 1.9%) = US$9.1b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$9.1b÷ ( 1 + 7.2%)10= US$4.5b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$6.9b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$46.6, the company appears quite good value at a 45% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:FOUR Discounted Cash Flow September 22nd 2022
The Assumptions
The calculation above is very dependent on two assumptions. The first is the discount rate and the other is the cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Shift4 Payments as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.2%, which is based on a levered beta of 1.241. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Although the valuation of a company is important, it is only one of many factors that you need to assess for a company. It's not possible to obtain a foolproof valuation with a DCF model. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Shift4 Payments, we've put together three important items you should consider:
- Financial Health: Does FOUR have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does FOUR's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、期待される将来の現金フローを現在値に割引する方法として、Shift 4 Payments,Inc.(ニューヨーク証券取引所コード:Four)の投資機会としての吸引力を評価するための推定方法を簡単に紹介する。我々の分析には割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.あなたが信じるかどうかはあなたが私たちの例から見るように、それに従うのはあまり難しくない
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
Shift 4支払いの最新分析を見てください
模型
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定しているので、これらの未来のキャッシュフローの合計を割引して、出現値を推定する必要があります
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 1億769億ドル | 2億387億ドル | 2億856億ドル | 3億266億ドル | 3億613億ドル | 3.903億ドル | 4.145億ドル | 4.349億ドル | 4.524億ドル | 4億678億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 3 | アナリストx 3 | Est@19.67% | Est@14.35% | Est@10.63% | Est@8.02% | Est@6.2% | Est@4.92% | Est@4.03% | EST@3.4% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.2% | 百五十五ドル | 二百八十ドル | 232ドル | 247ドル | 255ドル | 257ドル | 255ドル | 249ドル | 242ドル | 233ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=23億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.ゴードン成長公式は端末価値を計算するために使用され、その将来の年間成長率は10年国債収益率1.9%の5年平均水準に等しい。我々は7.2%の資本コストで端末キャッシュフローを今日の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=4.68億ドル×(1+1.9%)?(7.2%-1.9%)=91億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=91億ドル?(1+7.2%)10=45億ドル
さて,総価値や権益価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローは69億ドルである.最後の段階は株式価値を流通株数で割ることだ。現在の46.6ドルの株価に対して、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より45%割引されている。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:4つの割引キャッシュフロー2022年9月22日
仮に
上記の計算は2つの仮定に大きく依存する.1つ目は割引率,もう1つはキャッシュフローである.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Shift 4支払いを潜在株主と見なしていることから、債務の資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には7.2%を用いたが,これはレバー率1.241によるテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
ある会社の評価が重要であるにもかかわらず、それはあなたが一つの会社を評価する必要がある多くの要素の一つです。割引キャッシュフローモデルでは万全な評価を得ることは不可能である.それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?Shift 4支払いについては、考慮すべき3つの重要な事項を挙げています
- 財務状況:4社の貸借対照表は健康ですか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、Fourの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.