Does the September share price for Leggett & Platt, Incorporated (NYSE:LEG) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
See our latest analysis for Leggett & Platt
Is Leggett & Platt Fairly Valued?
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. To start off with, we need to estimate the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, and so the sum of these future cash flows is then discounted to today's value:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$373.0m | US$462.0m | US$515.0m | US$530.0m | US$542.9m | US$555.3m | US$567.4m | US$579.4m | US$591.3m | US$603.3m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ 2.43% | Est @ 2.28% | Est @ 2.18% | Est @ 2.11% | Est @ 2.06% | Est @ 2.02% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.6% | US$347 | US$399 | US$413 | US$395 | US$376 | US$358 | US$340 | US$323 | US$306 | US$290 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$3.5b
After calculating the present value of future cash flows in the initial 10-year period, we need to calculate the Terminal Value, which accounts for all future cash flows beyond the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.6%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$603m× (1 + 1.9%) ÷ (7.6%– 1.9%) = US$11b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$11b÷ ( 1 + 7.6%)10= US$5.2b
The total value, or equity value, is then the sum of the present value of the future cash flows, which in this case is US$8.8b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Compared to the current share price of US$37.0, the company appears quite good value at a 44% discount to where the stock price trades currently. Valuations are imprecise instruments though, rather like a telescope - move a few degrees and end up in a different galaxy. Do keep this in mind.
NYSE:LEG Discounted Cash Flow September 20th 2022
Important Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Leggett & Platt as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.6%, which is based on a levered beta of 1.334. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it is only one of many factors that you need to assess for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. Why is the intrinsic value higher than the current share price? For Leggett & Platt, we've compiled three essential aspects you should further examine:
- Risks: Consider for instance, the ever-present spectre of investment risk. We've identified 2 warning signs with Leggett & Platt (at least 1 which is a bit concerning) , and understanding them should be part of your investment process.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for LEG's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. Simply Wall St updates its DCF calculation for every American stock every day, so if you want to find the intrinsic value of any other stock just search here.
Have feedback on this article? Concerned about the content? Get in touch with us directly. Alternatively, email editorial-team (at) simplywallst.com.
This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
Leggett&Platt,Inc.(ニューヨーク証券取引所株式コード:LEG)9月の株価はその真の価値を反映していますか?今日、私たちは予想される未来のキャッシュフローを抽出し、それを今日の価値に割引することで、株の内在的な価値を推定する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
Leggett&Plattの最新分析を見る
Leggett&Plattの評価は公平ですか
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定していますこれらの未来のキャッシュフローの合計は今日の価値に反映されます
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 3.73億ドル | 4.62億ドル | 5億15億ドル | 5.30億ドル | 5.429億ドル | 5.53億ドル | 5.674億ドル | 5.794億ドル | 5.913億ドル | 6.033億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@2.43% | Est@2.28% | Est@2.18% | Est@2.11% | Est@2.06% | Est@2.02% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.6% | 347ドル | 399ドル | 413ドル | 395ドル | 376ドル | 358ドル | 340ドル | 323ドル | 306ドル | 290ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=35億ドル
最初の10年間の将来のキャッシュフローの現在値を計算した後,第1段階以降のすべての未来キャッシュフローを考慮した終了値を計算する必要がある.いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、7.6%の権益コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=6.03億ドル×(1+1.9%)?(7.6%-1.9%)=110億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=110億ドル(1+7.6%)10=52億ドル
さて,総価値や持分価値は将来のキャッシュフローの現在値の和であり,この場合,キャッシュフローの現在値は88億ドルである.最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在37.0ドルの株価に比べ、同社の価値はかなり良さそうで、現在の株価より44%の割引がある。しかし推定値は不正確なツールであり望遠鏡のように何度移動するかで別の銀河に到達しますこの点を覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:Leg割引キャッシュフロー2022年9月20日
重要な仮定
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Leggett&Plattを潜在株主と見なし,債務を占める資本コスト(あるいは加重平均資本コスト,WACC)ではなく,株式コストを割引率として用いることを考える.この計算には7.6%を用い,これはレバー率1.334に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
あなたの投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。それは会社のために評価する必要がある多くの要素の一つに過ぎません。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.なぜ内在的価値が現在の株価より高いのですか?Leggett&Plattについては、さらにチェックすべき3つの基本的な側面をまとめました
- リスク例えば、ずっと存在していた投資リスク幽霊を考えてみましょう2つの警告信号を確認しましたLeggett&Platt(少なくとも1つ、これは少し懸念される)と協力して、彼らがあなたの投資過程の一部であるべきであることを知っています
- 管理する:内部関係者は、LEGの将来性に対する市場の感情を利用するために株を増資しているのだろうか?私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.米国株ごとの割引キャッシュフロー計算を毎日更新するので,他の株の内在的価値を見つけるためには,ここを検索するだけでよい.
この文章に何かフィードバックはありますか。内容が心配ですか。 連絡を取り合う私たちに直接連絡します。あるいは,編集グループに電子メールを送信することも可能であり,アドレスはimplywallst.comである.
本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.