Does the September share price for Southern Copper Corporation (NYSE:SCCO) reflect what it's really worth? Today, we will estimate the stock's intrinsic value by taking the forecast future cash flows of the company and discounting them back to today's value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. Don't get put off by the jargon, the math behind it is actually quite straightforward.
We would caution that there are many ways of valuing a company and, like the DCF, each technique has advantages and disadvantages in certain scenarios. For those who are keen learners of equity analysis, the Simply Wall St analysis model here may be something of interest to you.
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The Model
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. To begin with, we have to get estimates of the next ten years of cash flows. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
Generally we assume that a dollar today is more valuable than a dollar in the future, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) forecast
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$2.21b | US$2.69b | US$2.59b | US$2.83b | US$2.98b | US$3.11b | US$3.22b | US$3.32b | US$3.41b | US$3.49b |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x6 | Analyst x6 | Analyst x2 | Analyst x1 | Est @ 5.29% | Est @ 4.28% | Est @ 3.58% | Est @ 3.09% | Est @ 2.74% | Est @ 2.5% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 6.9% | US$2.1k | US$2.4k | US$2.1k | US$2.2k | US$2.1k | US$2.1k | US$2.0k | US$1.9k | US$1.9k | US$1.8k |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$21b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 6.9%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$3.5b× (1 + 1.9%) ÷ (6.9%– 1.9%) = US$72b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$72b÷ ( 1 + 6.9%)10= US$37b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$57b. In the final step we divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$46.7, the company appears quite undervalued at a 37% discount to where the stock price trades currently. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NYSE:SCCO Discounted Cash Flow September 19th 2022
Important Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Southern Copper as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 6.9%, which is based on a levered beta of 1.171. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Next Steps:
Whilst important, the DCF calculation shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Rather it should be seen as a guide to "what assumptions need to be true for this stock to be under/overvalued?" If a company grows at a different rate, or if its cost of equity or risk free rate changes sharply, the output can look very different. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Southern Copper, we've put together three essential factors you should look at:
- Risks: Every company has them, and we've spotted 2 warning signs for Southern Copper you should know about.
- Future Earnings: How does SCCO's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
南方銅業会社(NYSE:SCCO)の9月の株価はその真の価値を反映しているのだろうか。今日、私たちは会社の将来のキャッシュフローを予測し、それを今日の価値に割引することで、株の内在的価値を推定します。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.言葉に驚いて逃げないでくださいその背後にある数学は実際にはかなり簡単です
ある会社を評価する方法には様々な種類があり、キャッシュフローを割引するのと同様に、それぞれの方法には場合によっては長所と短所があることに注意しましょう。株分析に熱心な人にとっては,ここでのSimply Wall St.分析モデルは興味を持たせるかもしれない
南方銅業の最新分析を見てみましょう
模型
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。まず、私たちは今後10年間のキャッシュフローを推定しなければならない。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
一般的に、今日の1ドルは未来の1ドルよりも価値があると仮定して、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引します
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)予測
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 22.1億ドル | 26.9億ドル | 25億9千万ドル | 28.3億ドル | 29.8億ドル | 31.1億ドル | 32.2億ドル | 33.2億ドル | 34.1億ドル | 34.9億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 6 | アナリストx 6 | アナリストx 2 | アナリストx 1 | Est@5.29% | Est@4.28% | Est@3.58% | Est@3.09% | Est@2.74% | EST@2.5% |
現在価値(ドル,百万)割引@6.9% | 210万ドル | 240万ドル | 210万ドル | 220万ドル | 210万ドル | 210万ドル | 20,000ドル | 19万ドル | 19万ドル | 180万ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=210億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、私たちは6.9%の資本コストを使用して未来のキャッシュフローを現在の価値に割引した
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=35億ドル×(1+1.9%)?(6.9%-1.9%)=720億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=720億ドル?(1+6.9%)10=370億ドル
総価値は今後10年間のキャッシュフローの和に割引の端末価値を加え、総株式価値を招き、この場合570億ドルとなる。最後の段階で、私たちは株式価値を流通株の数で割った。現在の46.7ドルの株価に対して、同社の推定値は現在の株価より37%割引しているようだ。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
ニューヨーク証券取引所:SCCO割引キャッシュフロー2022年9月19日
重要な仮定
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。南方銅業を潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には6.9%を用い,これはレバー率1.171に基づくテスト版である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
次のステップ:
重要なのは,ある会社を研究する際に,DCF計算が唯一の測定基準であるべきではないことである。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。逆に、それは“この株が過小評価されたり、過大評価されたりするためには、どのような仮定が成立する必要があるのか”というガイドラインとみなされるべきだ。もしある会社が異なる速度で増加している場合、あるいはその株式コストや無リスク金利が大幅に変化した場合、産出は非常に異なるように見えるかもしれない。株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?南方銅について注目すべき3つの基本的な要素をまとめました
- リスクどの会社にもあります私たちは南方銅業の2つの警告信号あなたは知っているはずです
- 将来の収益:同業とより広い市場と比較して、SCCOの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.