Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Onto Innovation Inc. (NYSE:ONTO) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to today's value. We will use the Discounted Cash Flow (DCF) model on this occasion. It may sound complicated, but actually it is quite simple!
Companies can be valued in a lot of ways, so we would point out that a DCF is not perfect for every situation. If you still have some burning questions about this type of valuation, take a look at the Simply Wall St analysis model.
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What's The Estimated Valuation?
We're using the 2-stage growth model, which simply means we take in account two stages of company's growth. In the initial period the company may have a higher growth rate and the second stage is usually assumed to have a stable growth rate. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Seeing as no analyst estimates of free cash flow are available to us, we have extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the company's last reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$152.0m | US$160.3m | US$167.4m | US$173.6m | US$179.0m | US$184.0m | US$188.7m | US$193.2m | US$197.5m | US$201.7m |
Growth Rate Estimate Source | Est @ 7.01% | Est @ 5.49% | Est @ 4.42% | Est @ 3.68% | Est @ 3.16% | Est @ 2.79% | Est @ 2.54% | Est @ 2.36% | Est @ 2.23% | Est @ 2.14% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 7.0% | US$142 | US$140 | US$137 | US$133 | US$128 | US$123 | US$118 | US$113 | US$108 | US$103 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$1.2b
We now need to calculate the Terminal Value, which accounts for all the future cash flows after this ten year period. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 7.0%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$202m× (1 + 1.9%) ÷ (7.0%– 1.9%) = US$4.1b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$4.1b÷ ( 1 + 7.0%)10= US$2.1b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$3.3b. The last step is to then divide the equity value by the number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$68.3, the company appears around fair value at the time of writing. The assumptions in any calculation have a big impact on the valuation, so it is better to view this as a rough estimate, not precise down to the last cent.
NYSE:ONTO Discounted Cash Flow September 19th 2022
The Assumptions
Now the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate, and of course, the actual cash flows. You don't have to agree with these inputs, I recommend redoing the calculations yourself and playing with them. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Onto Innovation as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 7.0%, which is based on a levered beta of 1.185. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Valuation is only one side of the coin in terms of building your investment thesis, and it ideally won't be the sole piece of analysis you scrutinize for a company. DCF models are not the be-all and end-all of investment valuation. Instead the best use for a DCF model is to test certain assumptions and theories to see if they would lead to the company being undervalued or overvalued. For instance, if the terminal value growth rate is adjusted slightly, it can dramatically alter the overall result. For Onto Innovation, we've put together three important aspects you should further research:
- Financial Health: Does ONTO have a healthy balance sheet? Take a look at our free balance sheet analysis with six simple checks on key factors like leverage and risk.
- Future Earnings: How does ONTO's growth rate compare to its peers and the wider market? Dig deeper into the analyst consensus number for the upcoming years by interacting with our free analyst growth expectation chart.
- Other Solid Businesses: Low debt, high returns on equity and good past performance are fundamental to a strong business. Why not explore our interactive list of stocks with solid business fundamentals to see if there are other companies you may not have considered!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、期待される将来の現金フローを今日の価値に割引する方法として、OTO革新会社(ニューヨーク証券取引所株式コード:OTO)の投資機会としての魅力を評価するための評価方法を簡単に紹介する。この場合,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いる.これは複雑に聞こえるかもしれないが、実際は簡単だ
会社の評価には様々な方式が考えられるため,割引キャッシュフローはいずれの場合にも適用できないことを指摘する.このような推定にまだ解決すべき問題があるのであれば,Simply Wall St.の分析モデルを見てみるとよい
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見積もりはどのくらいですか
私たちは2段階成長モデル、つまり、会社の発展の2段階を考慮しています。初期には、会社は高い成長率を持つ可能性があるが、第2段階は一般に安定した成長率があると仮定される。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。アナリストによる自由キャッシュフローの見積りがないため,我々は会社が最近報告した価値からこれまでの自由キャッシュフロー(FCF)を推定した。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 1億52億ドル | 1億603億ドル | 1億674億ドル | 1億736億ドル | 1億79億ドル | 1億84億ドル | 1億887億ドル | 1兆932億ドル | 1兆975億ドル | 2.017億ドル |
成長率見通し源 | Est@7.01% | Est@5.49% | Est@4.42% | Est@3.68% | Est@3.16% | Est@2.79% | Est@2.54% | Est@2.36% | Est@2.23% | Est@2.14% |
現在価値(ドル,百万)割引@7.0% | 142ドル | 140ドル | 137ドル | 133ドル | 128ドル | 123ドル | 118ドル | 113ドル | 108ドル | 103ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=12億ドル
私たちは今端末価値を計算する必要があります。それはこの10年後のすべての未来のキャッシュフローを説明します。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、7.0%の権益コストを用いて、将来のキャッシュフローを今日の価値に割引している
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=2.02億ドル×(1+1.9%)?(7.0%-1.9%)=41億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=41億ドル?(1+7.0%)10=21億ドル
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、これが総株式価値を招き、この場合33億ドルである。最後の段階は株式価値を流通株数で割ることだ。現在68.3ドルの株価に対して、同社は本稿を書く際に公正な価値に近づいているようだ。いずれの計算における仮定も推定値に大きな影響を与えるため,最終銭まで正確ではなく大まかな推定と見なすことが望ましい
ニューヨーク証券取引所:2022年9月19日から割引キャッシュフロー
仮に
現在,割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもある.あなたはこのような入力に同意する必要はなく、私はあなた自身がそれらを再計算して使用することを提案します。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。On Innovationを潜在株主と見なしていることから、債務を占める資本コスト(または加重平均資本コスト、WACC)ではなく、株式コストが割引率として使用されている。この計算には,レバー率1.185に基づくテスト版である7.0%を用いた.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
投資論点を構築する上で、評価はコインの一面に過ぎません。理想的には、会社のために慎重に検討する唯一の分析ではありません。キャッシュフローモデルを割引することは投資推定値のすべてではない。逆に、キャッシュフローモデルを割引する最適な用途は、会社が過小評価されたり、過大評価されたりするかどうかを見るために、いくつかの仮説と理論をテストすることである。たとえば,端末価値成長率がやや調整されていれば,全体の結果を大きく変化させる可能性がある.On Innovationについて、あなたがさらに研究すべき3つの重要な側面をまとめました
- 財務状況:TOは健康な貸借対照表を持っていますか?私たちの自由貸借対照表の分析を見て、レバレッジやリスクなどの重要な要素に対して6つの簡単な検査を行った。
- 将来の収益:同業者とより広い市場と比較して、Tonの成長率はどうですか?私たちの無料アナリストの成長予想グラフと相互作用することで、アナリストの今後数年間の共通認識数字をより深く掘り下げる。
- 他の堅実な企業:低債務、高株収益率と良好な過去業績は強力な業務の基礎である。なぜ私たちがしっかりしたビジネスのファンダメンタルズを持っている株の相互作用リストを探索して、あなたが考えていないかもしれない他の会社があるかどうかを調べてみませんか
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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本稿ではSimply Wall St.によって作成され,包括的である私たちは歴史データとアナリスト予測に基づくコメントを偏りのない方法で提供するだけで、私たちの文章は財務アドバイスとしてのつもりはありません。それは株を売買する提案にもなりませんし、あなたの目標やあなたの財務状況も考慮していません。私たちの目標はあなたにファンダメンタルデータによって駆動される長期的な重点分析をもたらすことです。私たちの分析は最新の価格に敏感な会社の公告や定性材料を考慮しないかもしれないことに注意してください。Simply Wall St.上記のいずれの株に対しても在庫を持っていない.