Today we'll do a simple run through of a valuation method used to estimate the attractiveness of Signet Jewelers Limited (NYSE:SIG) as an investment opportunity by taking the expected future cash flows and discounting them to their present value. This will be done using the Discounted Cash Flow (DCF) model. There's really not all that much to it, even though it might appear quite complex.
Remember though, that there are many ways to estimate a company's value, and a DCF is just one method. If you want to learn more about discounted cash flow, the rationale behind this calculation can be read in detail in the Simply Wall St analysis model.
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Is Signet Jewelers Fairly Valued?
We are going to use a two-stage DCF model, which, as the name states, takes into account two stages of growth. The first stage is generally a higher growth period which levels off heading towards the terminal value, captured in the second 'steady growth' period. In the first stage we need to estimate the cash flows to the business over the next ten years. Where possible we use analyst estimates, but when these aren't available we extrapolate the previous free cash flow (FCF) from the last estimate or reported value. We assume companies with shrinking free cash flow will slow their rate of shrinkage, and that companies with growing free cash flow will see their growth rate slow, over this period. We do this to reflect that growth tends to slow more in the early years than it does in later years.
A DCF is all about the idea that a dollar in the future is less valuable than a dollar today, so we discount the value of these future cash flows to their estimated value in today's dollars:
10-year free cash flow (FCF) estimate
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
Levered FCF ($, Millions) | US$327.0m | US$622.0m | US$412.3m | US$317.4m | US$268.1m | US$240.5m | US$224.6m | US$215.5m | US$210.7m | US$208.6m |
Growth Rate Estimate Source | Analyst x1 | Analyst x1 | Est @ -33.71% | Est @ -23.02% | Est @ -15.53% | Est @ -10.29% | Est @ -6.62% | Est @ -4.05% | Est @ -2.25% | Est @ -1% |
Present Value ($, Millions) Discounted @ 8.2% | US$302 | US$531 | US$325 | US$231 | US$181 | US$150 | US$129 | US$115 | US$103 | US$94.6 |
("Est" = FCF growth rate estimated by Simply Wall St)
Present Value of 10-year Cash Flow (PVCF) = US$2.2b
The second stage is also known as Terminal Value, this is the business's cash flow after the first stage. For a number of reasons a very conservative growth rate is used that cannot exceed that of a country's GDP growth. In this case we have used the 5-year average of the 10-year government bond yield (1.9%) to estimate future growth. In the same way as with the 10-year 'growth' period, we discount future cash flows to today's value, using a cost of equity of 8.2%.
Terminal Value (TV)= FCF2032 × (1 + g) ÷ (r – g) = US$209m× (1 + 1.9%) ÷ (8.2%– 1.9%) = US$3.4b
Present Value of Terminal Value (PVTV)= TV / (1 + r)10= US$3.4b÷ ( 1 + 8.2%)10= US$1.5b
The total value is the sum of cash flows for the next ten years plus the discounted terminal value, which results in the Total Equity Value, which in this case is US$3.7b. To get the intrinsic value per share, we divide this by the total number of shares outstanding. Relative to the current share price of US$56.9, the company appears a touch undervalued at a 29% discount to where the stock price trades currently. Remember though, that this is just an approximate valuation, and like any complex formula - garbage in, garbage out.
NYSE:SIG Discounted Cash Flow September 18th 2022
The Assumptions
We would point out that the most important inputs to a discounted cash flow are the discount rate and of course the actual cash flows. If you don't agree with these result, have a go at the calculation yourself and play with the assumptions. The DCF also does not consider the possible cyclicality of an industry, or a company's future capital requirements, so it does not give a full picture of a company's potential performance. Given that we are looking at Signet Jewelers as potential shareholders, the cost of equity is used as the discount rate, rather than the cost of capital (or weighted average cost of capital, WACC) which accounts for debt. In this calculation we've used 8.2%, which is based on a levered beta of 1.237. Beta is a measure of a stock's volatility, compared to the market as a whole. We get our beta from the industry average beta of globally comparable companies, with an imposed limit between 0.8 and 2.0, which is a reasonable range for a stable business.
Looking Ahead:
Whilst important, the DCF calculation shouldn't be the only metric you look at when researching a company. The DCF model is not a perfect stock valuation tool. Preferably you'd apply different cases and assumptions and see how they would impact the company's valuation. For example, changes in the company's cost of equity or the risk free rate can significantly impact the valuation. What is the reason for the share price sitting below the intrinsic value? For Signet Jewelers, we've compiled three fundamental items you should look at:
- Risks: Consider for instance, the ever-present spectre of investment risk. We've identified 4 warning signs with Signet Jewelers (at least 1 which is a bit concerning) , and understanding these should be part of your investment process.
- Management:Have insiders been ramping up their shares to take advantage of the market's sentiment for SIG's future outlook? Check out our management and board analysis with insights on CEO compensation and governance factors.
- Other High Quality Alternatives: Do you like a good all-rounder? Explore our interactive list of high quality stocks to get an idea of what else is out there you may be missing!
PS. The Simply Wall St app conducts a discounted cash flow valuation for every stock on the NYSE every day. If you want to find the calculation for other stocks just search here.
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This article by Simply Wall St is general in nature. We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice. It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.
今日は、SSignet宝石商有限会社(ニューヨーク証券取引所株式コード:SIG)の投資機会としての魅力を評価するための推定方法を簡単に紹介し、予想される将来のキャッシュフローを利用して現在値に換算する。これは,割引キャッシュフロー(DCF)モデルを用いて実現される.それはかなり複雑に見えるかもしれないが、それは本当にそんなに多くのものを持っていない
しかし、ある会社の価値を評価できる方法がたくさんあり、キャッシュフローを割引するのはその一つの方法だということを覚えておいてください。キャッシュフローの割引に関する情報をより多く知りたい場合は,この計算の背後にある原理をSimply Wall St.解析モデルで詳細に読むことができる
Signet宝石業者の最新の分析を見てください
Signet宝石商の価値は公平ですか
我々は2段階割引キャッシュフローモデルを用い,その名の通り,このモデルは2つの成長段階を考慮している。第1段階は、通常、より高い成長期であり、最終値に近く、第2の“安定成長”段階で捉えられる。第一段階で、私たちは今後10年間企業にもたらすキャッシュフローを推定する必要がある。可能な場合、私たちはアナリストの推定を使用するが、これらの推定が利用可能でない場合、私たちは前回の推定または報告された価値から以前の自由キャッシュフロー(FCF)を推定する。自由キャッシュフローが萎縮している会社は収縮速度を遅くし,自由キャッシュフローが増加している会社のこの時期の成長速度は減速すると仮定する.私たちがそうするのは、成長が最初の数年で後の数年よりももっと減速していることを反映するためだ
キャッシュフローは、未来の1ドルが現在の1ドルに及ばないという考え方なので、これらの未来のキャッシュフローの価値を今日のドルで計算した推定価値に割引してみましょう
10年間の自由キャッシュフロー(FCF)推定
| 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 |
レバレッジFCF(百万ドル) | 3億27億ドル | 6億22億ドル | 4.123億ドル | 3.174億ドル | 2.681億ドル | 2億405億ドル | 2億246億ドル | 2億155億ドル | 2億107億ドル | 2.086億ドル |
成長率見通し源 | アナリストx 1 | アナリストx 1 | Est@-33.71% | Est@-23.02% | Est@-15.53% | Est@-10.29% | Est@-6.62% | Est@-4.05% | Est@-2.25% | Est@-1% |
現在価値(ドル,百万)割引@8.2% | 302ドル | 531ドル | 325ドル | 231ドル | 181ドル | 150ドル | 129ドル | 115ドル | 103ドル | 94.6ドル |
(“EST”=Simply Wall St.予想FCF成長率)
10年間の現金流動現在価額(PVCF)=22億ドル
第2段階は端末価値とも呼ばれ、これは企業の第1段階以降のキャッシュフローである。いくつかの理由で、非常に保守的な成長率が使用されており、一国のGDP成長率を超えてはならない。この場合、今後の成長を見積もるために、10年期国債利回りの5年平均値(1.9%)を用いた。10年の“成長”期と同様に、8.2%の資本コストを用いて将来のキャッシュフローを現在の価値に割引する
端末値(TV)=FCF2032×(1+g)?(r-g)=2.09億ドル×(1+1.9%)?(8.2%-1.9%)=34億ドル
終値現在価値(PVTV)=TV/(1+r)10=34億ドル?(1+8.2%)10=15億ドル
総価値は今後10年間の現金フローの総と割引を加えた端末価値であり、これは総株式価値を招き、この場合37億ドルである。1株当たりの内在的価値を得るために、私たちはそれを総流通株数で割った。現在の56.9ドルの株価に対して、同社の評価はやや過小評価されているようで、現在の株価より29%割引されている。しかし、これは複雑な公式のように、ゴミ入力、ゴミ出力のような大まかな推定値にすぎないことを覚えておいてください
ニューヨーク証券取引所:SIG割引キャッシュフロー2022年9月18日
仮に
割引キャッシュフローの最も重要な投入は割引率であり,もちろん実際のキャッシュフローもあることを指摘する.これらの結果に同意しなければ、自分で計算してみて、仮説をもてあそぶことができます。DCFも業界の可能性の周期性を考慮しておらず、1社の将来の資本要求も考慮していないため、1社の潜在業績の全貌を与えていない。Signet宝石商を潜在株主と見なしていることから、株式コストは債務の資本コスト(あるいは加重平均資本コスト、WACC)ではなく、割引率として使用されている。この計算には8.2%を用い,これはレバー率1.237に基づくテスト値である.ベータ係数は市場全体に対する株の変動性を測る指標である。我々のベータ係数は、世界の比較可能会社の業界平均ベータ係数から来ており、0.8から2.0の間に強制的に制限されており、これは安定したビジネスの合理的な範囲である
未来を展望する:
重要なのは,ある会社を研究する際に,DCF計算が唯一の測定基準であるべきではないことである。キャッシュフローモデルを割引することは完璧な株式推定ツールではない。それぞれの事例と仮説を適用して、それらが会社の評価にどのように影響するかを見たほうがいいです。例えば、会社の権益コストや無リスク金利の変化は推定値に大きな影響を与える可能性がある。株価が内在的価値を下回った理由は何ですか?Signet宝石業者には3つの基本的なプロジェクトを整理してくれました
- リスク例えば、ずっと存在していた投資リスク幽霊を考えてみましょう4つの警告信号を確認しましたSignet宝石商(少なくとも1つは少し懸念される)と、これらがあなたの投資過程の一部であるべきであることを理解します
- 管理するQ:内部の人はずっと株を増資して、市場のSIGの将来性に対する気持ちを利用していますか?私たちの経営陣と取締役会の分析を見て、CEOの報酬とガバナンス要素に対する見解を理解します
- 他の高品質代替製品:いい全能の選手が好きですか。私たちの高品質の株式相互作用リストを見て、あなたが逃してしまうかもしれない他の株を理解してください
PSSimply Wall St.は毎日ニューヨーク証券取引所の株ごとにキャッシュフロー評価を行っている.他の株の計算方法を見つけたいなら、ここを検索するだけです。
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