Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' So it seems the smart money knows that debt - which is usually involved in bankruptcies - is a very important factor, when you assess how risky a company is. Importantly, Kennedy-Wilson Holdings, Inc. (NYSE:KW) does carry debt. But the more important question is: how much risk is that debt creating?
When Is Debt Dangerous?
Generally speaking, debt only becomes a real problem when a company can't easily pay it off, either by raising capital or with its own cash flow. If things get really bad, the lenders can take control of the business. However, a more usual (but still expensive) situation is where a company must dilute shareholders at a cheap share price simply to get debt under control. Of course, the upside of debt is that it often represents cheap capital, especially when it replaces dilution in a company with the ability to reinvest at high rates of return. The first step when considering a company's debt levels is to consider its cash and debt together.
Check out our latest analysis for Kennedy-Wilson Holdings
How Much Debt Does Kennedy-Wilson Holdings Carry?
As you can see below, at the end of June 2022, Kennedy-Wilson Holdings had US$5.72b of debt, up from US$4.76b a year ago. Click the image for more detail. On the flip side, it has US$484.9m in cash leading to net debt of about US$5.23b.
NYSE:KW Debt to Equity History September 13th 2022
How Strong Is Kennedy-Wilson Holdings' Balance Sheet?
The latest balance sheet data shows that Kennedy-Wilson Holdings had liabilities of US$604.2m due within a year, and liabilities of US$5.73b falling due after that. Offsetting this, it had US$484.9m in cash and US$225.5m in receivables that were due within 12 months. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by US$5.62b.
The deficiency here weighs heavily on the US$2.59b company itself, as if a child were struggling under the weight of an enormous back-pack full of books, his sports gear, and a trumpet. So we'd watch its balance sheet closely, without a doubt. After all, Kennedy-Wilson Holdings would likely require a major re-capitalisation if it had to pay its creditors today.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
Kennedy-Wilson Holdings shareholders face the double whammy of a high net debt to EBITDA ratio (17.1), and fairly weak interest coverage, since EBIT is just 0.72 times the interest expense. This means we'd consider it to have a heavy debt load. One redeeming factor for Kennedy-Wilson Holdings is that it turned last year's EBIT loss into a gain of US$145m, over the last twelve months. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately the future profitability of the business will decide if Kennedy-Wilson Holdings can strengthen its balance sheet over time. So if you're focused on the future you can check out this free report showing analyst profit forecasts.
Finally, a business needs free cash flow to pay off debt; accounting profits just don't cut it. So it's worth checking how much of the earnings before interest and tax (EBIT) is backed by free cash flow. In the last year, Kennedy-Wilson Holdings created free cash flow amounting to 10% of its EBIT, an uninspiring performance. For us, cash conversion that low sparks a little paranoia about is ability to extinguish debt.
Our View
To be frank both Kennedy-Wilson Holdings's interest cover and its track record of staying on top of its total liabilities make us rather uncomfortable with its debt levels. But at least its EBIT growth rate is not so bad. Taking into account all the aforementioned factors, it looks like Kennedy-Wilson Holdings has too much debt. That sort of riskiness is ok for some, but it certainly doesn't float our boat. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example, we've discovered 4 warning signs for Kennedy-Wilson Holdings (2 are concerning!) that you should be aware of before investing here.
If, after all that, you're more interested in a fast growing company with a rock-solid balance sheet, then check out our list of net cash growth stocks without delay.
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伝説的ファンドマネージャーの理想自動車·Luは、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかだと言っていた。したがって、ある会社のリスクがどれだけ大きいかを評価すると、賢い投資家は債務を知っているようだ-通常破産に関連している--非常に重要な要素である。重要なのはケネディ·ウィルソンホールディングスは(ニューヨーク証券取引所コード:KW)確かに借金を背負っている。しかしもっと重要な問題はこれだ:この債務はどのくらいの危険をもたらしたのか
借金はいつ危険ですか
一般的に、ある会社が簡単に債務を返済できない場合にのみ、債務は真の問題となり、資金調達でも自分のキャッシュフローでも。もし状況が本当に悪くなったら、貸手は業務を統制することができる。しかし、より一般的な(しかし依然として高価な)場合には、ある会社は株主の株式を安い株価で希釈しなければならず、債務をコントロールすることができる。もちろん、債務の利点は、安価な資本を代表することが多く、特に会社の希釈の代わりに高い収益率で再投資できる能力である場合である。ある会社の債務水準を考慮する際に、最初のステップは、その現金と債務を同時に考慮することだ
ケネディ·ウィルソン·ホールディングスの最新分析を見てください
ケネディ·ウィルソンホールディングスはどのくらいの借金を背負っていますか
以下に示すように、ケネディ-ウィルソンホールディングスの債務は2022年6月末現在で57.2億ドルで、1年前の47.6億ドルを上回っている。画像をクリックしてより詳細を知ります。一方、それは4億849億ドルの現金を持ち、純債務は約52.3億ドルだった
ニューヨーク証券取引所:KW債転株歴史2022年9月13日
ケネディ·ウィルソンホールディングスの貸借対照表はどのくらい強いですか
最新の貸借対照表データによると、ケネディ-ウィルソンホールディングスは6.042億ドルの債務が1年以内に満期し、57.3億ドルの債務が1年以内に満期になった。相殺として、それは4.849億ドルの現金と2.255億ドルの売掛金が12ヶ月以内に満期になる。したがって、その負債は現金と(最近)売掛金の和より56.2億ドル高い
この不足は、本やスポーツ装備、トランペットを積んだ巨大なリュックの重圧の下でもがくように、この時価25.9億ドルの会社自体に大きな圧力を与えた。したがって、私たちがそれの貸借対照表に集中するということには疑いの余地がない。結局、ケネディ·ウィルソンホールディングスが今日債権者の債務を返済しなければならなければ、重大な資本再編が必要になる可能性が高い
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
ケネディ·ウィルソンホールディングスの株主は、高純債務とEBITDAの比率(17.1)と、EBITが利息支出の0.72倍しかないため、かなり弱い利息カバー率に直面している。これは私たちがそれが重い債務負担を持っていると思うということを意味する。ケネディ·ウィルソンホールディングスの望ましい点は、過去12ヶ月間に昨年の利税前利益損失を1.45億ドルの収益に変えたことだ。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし最終的には、この事業の将来の収益性は、ケネディ·ウィルソンホールディングスが時間の経過とともに貸借対照表を強化できるかどうかを決定する。未来に注目すればこれを見ることができます無料ですアナリストの利益予測の報告書を示す
最後に、企業は債務を返済するために自由なキャッシュフローが必要だ;会計利益はこれを削減できないだけだ。そのため,利税前収益(EBIT)のどれだけが自由キャッシュフローによって支持されているかをチェックする必要がある。昨年、ケネディ·ウィルソンホールディングスは利税前利益の10%に相当する自由現金流を創出したが、これは何の変哲もない表現である。私たちにとって、低現金転換は少し偏執を引き起こし、それは債務を返済する能力だ
私たちの観点は
率直に言って、ケネディ-ウィルソンホールディングスの利息カバーと、その総負債をコントロールした過去の記録は、私たちにその債務レベルをかなり不安にさせました。しかし、少なくともその利子税前の利益成長率はそんなに悪くない。このようなすべての要素を考慮すると、ケネディ-ウィルソンホールディングスは借金を抱えているように見える。このような危険は一部の人たちには受け入れられるが、確かに私たちの船を浮揚させないだろう。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない--そうではない。例えば発見されたのはケネディ·ウィルソンホールディングスの4つの警告信号(2つは!)ここに投資する前にあなたはこれを認識しなければならない
もしあなたが成長が速く、貸借対照表の盤石な会社にもっと興味があれば、すぐに私たちの純現金成長型株式リストを確認してください
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