米国の株式市場と債券市場の大手企業は、連邦準備制度理事会が積極的に金利を引き上げた後にデフレが起こる可能性があると警告し始めています。

水曜日、ムー・トウ姉妹はソーシャルメディアで、米国の現在の高インフレはデフレになりつつあり、パウエルがボルカーの積極的な金利引き上げに従うのは間違いだと述べました。彼女は、連邦準備制度理事会の金融政策決定は、遅れをとっている2つの指標である雇用とコアインフレに基づいていると考えています。他の指標から判断すると、すでにデフレの兆しが見えています。

一方、「新規債務者」として知られるダブルライン・キャピタルのジェフリー・ガンドラッハ最高経営責任者（CEO）もそれに続き、満場一致の意見を表明しました。木曜日、メディアのウェブサイト「The Market NZZ」とのインタビューで、彼は連邦準備制度理事会がインフレとの闘いで過剰反応しており、米国経済は深刻な減速を経験すると予想されていると述べた。

Gundlachによると、現在の米国経済にとって最大のリスクの1つは連邦準備制度理事会の積極的な金利引き上げは、経済に多大な損害を与えています。

何年もの間金利決定を正確に実行できなかった連邦準備制度理事会は、残りの信頼性を維持することに熱心です。彼は、2018年にFRBがわずか6週間で政策の方向性を完全に変えることができたのは、当時のインフレ率がまだ2％を下回っていたためだと指摘しました。しかし今回、インフレ率はすべての国債の利回りよりも500ベーシスポイント以上高く、連邦準備制度理事会はインフレとの闘いに取り組むことを繰り返し強調しているため、金融政策をすぐに変えることはできません。

現在、市場は、連邦準備制度理事会が引き続き金利を引き上げたり、取り組みを強化したりすることに同意しています。その後、金利を125ベーシスポイントまたは150ベーシスポイント引き上げ、来年には金利引き下げを開始する可能性があります。しかし、ガンドラッハ氏によると、これは「非常に奇妙な」ことです。「金利が上がったり下がったりするのに、なぜ上がるのでしょうか？なんで何もしないの？これのポイントは何だ？これは不健康で非常に悪いことです。」

インフレ対策の観点からも、ガンドラッハ氏は、来年末までに連邦準備制度理事会の目標インフレ率を9％から2％に引き下げることだと指摘しましたが、これが可能であれば、物価上昇率がこれほど急速に低下しても、最終的にはきっちり2％で止まるわけではなく、マイナスの領域に滑り込む可能性があります。これらの景気減速は、過度のデフレにつながる可能性があります。

デフレの「対応遅れ」

ガンドラッハによると、次のショックは、連邦準備制度理事会が当初の過剰刺激政策によって引き起こされたインフレ問題に過剰反応しなければならないことです。これは予想以上に深刻なデフレにつながります。

彼の意見では、連邦準備制度理事会によって導入された政策は遅れをとっており、デフレも、現在の高インフレと同様に「対応が遅れる」でしょう。これにより、経済のボラティリティが大幅に高まります。この非常に不安定な状況の中で、連邦準備制度理事会が今後12か月間に1兆ドルの量的緊縮計画を実施することは、経済の弱さを悪化させるでしょう。

具体的な兆候は、中高級ブランドの消費者数が減少している一方で、ウォルマートなどのローエンド小売業者は多数の新規顧客を獲得しており、クレジットカードを利用する人の数も増加していることです。「言い換えれば、消費者は食べ物を買うためにお金を借りている」一方で、労働市場も混乱している。

しかし、ガンドラッハ氏は、それでも連邦準備制度理事会のパウエル議長は立ち止まるつもりはなく、インフレとの闘いに粘り強く取り組まなければならないと述べた。パウエルは約束をしたので、その約束がもはや必要ではないという強力な証拠がない限り、彼はそれを守らなければなりません。パウエルが言葉を変えれば、彼は「笑い物」として歴史に残るでしょう。基本的に、連邦準備制度理事会は、経済が軽度の景気後退を経験しても気にしません。

連邦準備制度は「減速する」べき

彼はまた、連邦準備制度理事会は利上げを遅らせるべきだと考えています。

実は、連邦準備制度理事会は、次回の会合で金利を75ベーシスポイント引き上げるべきではなく、25ベーシスポイントだけ金利を引き上げるべきです。、時間をゆっくり流しましょう。

金利が徐々に引き上げられる限り、パウエルはインフレファイターの役割を果たし続けることができます。金利引き上げは、9月のFOMC会合で25ベーシスポイント引き上げ、11月の次回の会合で中止すべきだと思います。

債券市場の意見に耳を傾けるべきです。債券市場がエコノミストのコンセンサスに賛成しないときはいつでも、債券市場は正しいのです。そして、債券市場は利回りがピークに達していることを示しています。

Gundlachが挙げた理由は、2020年の第2四半期に、連邦準備制度理事会が金融システムに大量の流動性を注入し、その悪影響が1年以上現れず、インフレ率が昨年の後半まで大幅に上昇し始めなかったためです。

連邦準備制度理事会の職員もデフレのリスクを認識しています。現地時間の水曜日、連邦準備制度理事会のブレイナード副議長は、金利決定はデータに依存すると述べました。また、過度な金融引き締めにも警戒感を抱いており、金融政策の遅れは不透明であると考えています。過度に締め付ける危険があります。

引き締め（金融）サイクルのある時点で、リスクは双方向性になります。金融引き締めサイクルのスピードとグローバルな性質、そして総需要を通じた金融環境引き締めの影響という観点から、縮小のペースが不確実であることから、過度な縮小のリスクが生じています。すぐに撤廃（緊縮）されるリスクを避けることが重要です。