Legendary fund manager Li Lu (who Charlie Munger backed) once said, 'The biggest investment risk is not the volatility of prices, but whether you will suffer a permanent loss of capital.' When we think about how risky a company is, we always like to look at its use of debt, since debt overload can lead to ruin. Importantly, SolarWinds Corporation (NYSE:SWI) does carry debt. But is this debt a concern to shareholders?
Why Does Debt Bring Risk?
Generally speaking, debt only becomes a real problem when a company can't easily pay it off, either by raising capital or with its own cash flow. Part and parcel of capitalism is the process of 'creative destruction' where failed businesses are mercilessly liquidated by their bankers. However, a more common (but still painful) scenario is that it has to raise new equity capital at a low price, thus permanently diluting shareholders. Of course, plenty of companies use debt to fund growth, without any negative consequences. When we examine debt levels, we first consider both cash and debt levels, together.
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What Is SolarWinds's Debt?
The chart below, which you can click on for greater detail, shows that SolarWinds had US$1.89b in debt in June 2022; about the same as the year before. However, it does have US$778.2m in cash offsetting this, leading to net debt of about US$1.11b.
NYSE:SWI Debt to Equity History September 1st 2022
How Healthy Is SolarWinds' Balance Sheet?
The latest balance sheet data shows that SolarWinds had liabilities of US$412.0m due within a year, and liabilities of US$2.05b falling due after that. On the other hand, it had cash of US$778.2m and US$84.7m worth of receivables due within a year. So it has liabilities totalling US$1.60b more than its cash and near-term receivables, combined.
When you consider that this deficiency exceeds the company's US$1.46b market capitalization, you might well be inclined to review the balance sheet intently. In the scenario where the company had to clean up its balance sheet quickly, it seems likely shareholders would suffer extensive dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). Thus we consider debt relative to earnings both with and without depreciation and amortization expenses.
Weak interest cover of 0.86 times and a disturbingly high net debt to EBITDA ratio of 9.1 hit our confidence in SolarWinds like a one-two punch to the gut. This means we'd consider it to have a heavy debt load. On a lighter note, we note that SolarWinds grew its EBIT by 21% in the last year. If sustained, this growth should make that debt evaporate like a scarce drinking water during an unnaturally hot summer. When analysing debt levels, the balance sheet is the obvious place to start. But ultimately the future profitability of the business will decide if SolarWinds can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
But our final consideration is also important, because a company cannot pay debt with paper profits; it needs cold hard cash. So the logical step is to look at the proportion of that EBIT that is matched by actual free cash flow. Happily for any shareholders, SolarWinds actually produced more free cash flow than EBIT over the last three years. There's nothing better than incoming cash when it comes to staying in your lenders' good graces.
Our View
SolarWinds's interest cover and net debt to EBITDA definitely weigh on it, in our esteem. But its conversion of EBIT to free cash flow tells a very different story, and suggests some resilience. When we consider all the factors discussed, it seems to us that SolarWinds is taking some risks with its use of debt. So while that leverage does boost returns on equity, we wouldn't really want to see it increase from here. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately, every company can contain risks that exist outside of the balance sheet. Be aware that SolarWinds is showing 1 warning sign in our investment analysis , you should know about...
When all is said and done, sometimes its easier to focus on companies that don't even need debt. Readers can access a list of growth stocks with zero net debt 100% free, right now.
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レジェンド·ファンドマネージャーの理想自動車·ルーは、最大の投資リスクは価格の変動ではなく、永久的な資本損失を受けるかどうかだと言っていた。私たちは会社のリスクがどれだけ大きいかを考えると、債務が重すぎて倒産を招く可能性があるため、債務の使用を見るのが好きだ。重要なのはSolarWinds社(ニューヨーク証券取引所コード:SWI)確かに債務を背負っている。しかしこの債務は株主にとって懸念なのでしょうか
なぜ債務が危険をもたらすのですか
一般的に、ある会社が簡単に債務を返済できない場合にのみ、債務は真の問題となり、資金調達でも自分のキャッシュフローでも。資本主義の一部は“創造的破壊”の過程であり、破産した企業は銀行家によって非情に清算される。しかし、より一般的な(しかし依然として苦しい)シナリオは、株主を恒久的に希釈するために、新しい株を低価格で調達しなければならないということである。もちろん、多くの会社は債務を利用して成長に資金を提供し、否定的な結果はない。私たちが債務水準を確認する時、私たちはまず現金と債務水準を同時に考慮する
SolarWindsの最新分析を見てください
SolarWindsの借金は何ですか
次のグラフによると、SolarWindsの2022年6月の債務は18.9億ドルで、前年とほぼ同じです。もっと詳細をクリックして見ることができます。しかし、それはこれを相殺するために7.782億ドルの現金を持っており、純債務は約11.1億ドルになる
ニューヨーク証券取引所:SWI債転株歴史2022年9月1日
SolarWindsの貸借対照表はどのくらい健康ですか
最新の貸借対照表データによると、SolarWindsは4.12億ドルの債務が1年以内に満期し、20.5億ドルの債務が1年後に満期になることを示している。一方、7.782億ドルの現金と8470万ドルの売掛金が1年以内に満期になった。したがって、その負債総額は現金と最近の売掛金の合計よりも16億ドル高い
この不足が同社の14.6億ドルの時価を超えていることを考えると、貸借対照表の審査に専念する傾向がある可能性が高い。同社がその貸借対照表を迅速に整理しなければならない場合、株主は広範な希釈を受ける可能性がありそうだ
私たちは収益に対する私たちの債務の水準を知らせるために二つの主要な比率を使用する。1つ目は純債務を利息,税項,減価償却と償却前収益(EBITDA)で割ったものであり,2つ目はその利税前収益(EBIT)がその利息支出(あるいは利息被覆と略す)の何倍をカバーしているかである。したがって、私たちは減価償却と償却費用を含む収益に対する債務を考慮する
0.86倍の疲弊した利息カバー率と不安なほど高い純債務とEBITDAの比9.1は腸への一撃のようにSolarWindsに対する私たちの自信に打撃を与えた。これは私たちがそれが重い債務負担を持っていると思うということを意味する。比較的楽な点で、私たちはSolarWindsの昨年の利税前利益が21%増加したことに注目した。この成長が続けば、この借金は異常に暑い夏に希少な飲料水のように蒸発させるはずだ。債務水準を分析する時、貸借対照表は明らかに出発点だ。しかし最終的には,この業務の将来の収益性は,SolarWindsが時間とともに貸借対照表を強化できるかどうかを決定する.したがって、専門家の考えを見たいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料報告書が面白いことが分かるかもしれません
しかし、ある会社は帳簿利益で債務を返済できないので、私たちの最後の考慮も重要だ。それは冷たい現金が必要だ。したがって、論理的な一歩は、利税前の利益が実際の自由キャッシュフローに一致する割合を見ることだ。どの株主にとっても嬉しいことに、SolarWindsが過去3年間に生じた自由キャッシュフローは実質的に利税前利益を超えている。貸手に勝った好意といえば、受け取った現金ほど良いものはない
私たちの観点は
SolarWindsの利息カバーとEBITDAに対する純債務は必ずそれに圧力を与えることは我々の尊重である。しかし、それが利税前の利益を自由キャッシュフローに変換する状況は異なり、一定の靭性を持っていることを示した。私たちがすべての議論の要素を考慮した場合、SolarWindsは債務を使用する上でいくつかのリスクを担っているように見える。したがって、レバレッジ率は確かに株式収益率を向上させたにもかかわらず、私たちはそれが今から増加することを本当に見たいとは思っていない。私たちが貸借対照表から最も多くの債務を知っているということには疑いの余地がない。しかし結局、どの会社も貸借対照表以外に存在するリスクを含む可能性がある。SolarWindsは表示されています私たちの投資分析では1つの警告信号が現れましたあなたは…について知っているはずです
結論的に、時々借金さえ必要としない会社に集中することはもっと簡単だ。読者は純債務ゼロの成長型株式リストにアクセスすることができる100%無料今、今
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